全球銀行不看衰，美國企業更謹慎
Global banks see no recession, US companies are more circumspect
By Vidya Ranganathan and Gaurav Dogra
December 20, 2023 7:05 PM GMT+8
新加坡，12月20日（路透社）- 分析師們表示，他們預測了兩年的美國衰退不會再發生了。但其他人，從企業到投資者，仍然為了消費需求低迷而做好減速的準備。
習慣性樂觀的投資銀行分析師和更謹慎的資金管理人之間的不協調並不新鮮。這次不同的是，一些頂尖企業在制定明年的計劃時，表現出了更高的審慎和謹慎。
真正的資金管理人對於信任哪一方毫不懷疑。他們說，經過幾個月的失策，賣方分析師對於增長前景、聯儲降息和消費復甦的預期有點過於樂觀。
PGIM量化解決方案的投資組合經理Patrick McDonough說：“也許要對這些賣方預測的有效性多加一點懷疑。”“我會更傾向於站在企業的一邊。”
包括高盛、摩根士丹利、瑞銀和巴克萊在內的主要銀行的共識預測是，2024年全球增長將受到利率上升、油價上漲和中國疲軟的限制，但衰退的可能性很低。一年前，許多銀行都預測美國會陷入衰退。
與去年相比，企業的聲音更加悲觀。
在第三季度財報季的150場盈利電話會議中，德意志銀行上個月表示，企業普遍認為需求有些疲軟，但並不令人擔憂。企業繼續減少庫存，以適應商品需求的低迷。
德意志銀行說，企業用來描述需求的詞語包括軟弱、緩慢、遲緩、無生氣、波動、沉寂、受限、困難、虛弱、承壓和不平衡。
零售商沃爾瑪（WMT.N）本月早些時候表示，雖然它對消費者在面對物價上漲的情況下表現出的韌性感到驚訝，但這種行為正在改變，它正在變得謹慎。
沃爾瑪的首席財務官John David Rainey在本月早些時候的摩根士丹利消費者和零售會議上說，該公司並不是想敲響警鐘，但謹慎是“肯定與我們在今年前三個季度看到的情況有所不同”。
在最新的財報中，折扣連鎖店Dollar General（DG.N）表示，毛利下降，利息支出上升，並預期“隨著我們進入2024年，客戶支出可能會繼續受到限制，尤其是在自由支配的類別中。”
消費品巨頭寶潔（PG.N）發出了更樂觀的聲音。該公司的首席財務官Andre Schulten最近表示，寶潔在最新的一季度中，能夠在美國市場上提高其銷量和價值的份額，並指出“消費者仍然強勁”。
這種脫節並沒有打擾到基金經理。他們關心的是，聯儲能否避免衰退，同時控制通脹，而不傷害消費者。
在讓市場猜測了幾個月之後，聯儲最近的更新顯示，它認識到了平衡的需要，並且官員們對過度收緊政策，並將經濟推向比必要更快的減速的風險敏感。
一些公司已經感受到了減速的影響。
PGIM的McDonough說：“消費者開始有點放緩，以消費者為基礎的公司，這些公司現在幾乎都是大公司，也開始談論這個問題。”這家全球資產管理公司擁有1.27萬億美元的資產。
根據供應管理學會（ISM）的調查，消費支出確實在降溫。會議委員會（Conference Board）11月的一項調查顯示，仍有三分之二的消費者認為，明年發生衰退的可能性“有點”或“非常”大。
衰退即將來臨？
過去兩年對於試圖調和後疫情反彈和全球市場數萬億美元刺激計劃的驅動因素，以及鷹派的中央銀行的宏觀專家來說並不容易。
從製造業調查到美國收益率曲線倒掛，再到龐大的財政支出計劃，所有的指標都在呼喊減速，甚至衰退。
路透社從2022年到2023年中期進行的民調一直顯示，經濟學家對於美國在一年內陷入衰退的中位數概率高於60%。這個概率現在已經接近45%。
“公平地說，這是一個困難的一年，”Nikko Asset Management的全球多資產團隊的高級投資組合經理Chris Rands說。
“如果你回頭看歷史，如果你用美國的領先指標，比如說，它們一直在告訴你，美國應該在12個月前就進入衰退。”
“但如果你能夠為這個論點辯護了12個月，你可能已經出醜了。”
大型銀行預測，2023年全球經濟將放緩，美國很可能陷入衰退。即使是最樂觀的預測，也只有標準普爾500指數（.SPX）在2023年上漲約9%。它到目前為止已經上漲了21%。
在2022年，主要銀行的賣方分析師預期增長將跌倒，但股票將繼續上漲。標準普爾500指數那一年下跌了19%。
對於2024年的預測，更為保守，並且充滿了警告。即使是最樂觀的華爾街預測，也只是美股單位數的漲幅。
德意志銀行的Thatte說：“企業與他們的銀行家、經濟學家和顧問等人交談。所以他們都得到了同樣的畫面，那就是將會有一個減速。”
“他們在等待時機，並且保持謹慎，這是有道理的。所以如果增長回升，他們將相應地做出反應。”
額外報導：Rae Wee 圖片：Sarupya Ganguly；編輯：Anna Driver