儘管對長期利率上升的擔憂，債券買家還是在長期美國國債中試探水溫。
Bond buyers dip toes in long-term Treasuries despite higher-for-longer rate fears
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By Davide Barbuscia
October 19, 202312:03 PM GMT+8Updated 2 days ago
儘管長期國債市場遭受歷史性的抛售，但一些投資者仍在增加對長期美國國債的敞口，因為不斷上升的收益率承諾將提高回報，儘管預計利率不會迅速下降。
押注美聯儲為抑制通脹而進行的升息將導致經濟衰退並推動國債上漲的情況在今年以慘敗告終，因美國經濟強勁，支持了更長時間的高利率。因此，國債正在迎來有史以來的第三個連續年度損失。
然而，上個月美聯儲更新了其預測，暗示今年將再次加息，並預測高利率將持續到2024年。這將長期利率推升至15年來的高點，因市場終於接受了“無著陸”或“軟著陸”情景，其中央銀行在遏制通脹而不引發經濟衰退的情況下。
但最新一輪的利率上升，使一些投資者更有興趣購買長期國債，因為他們可以鎖定10年或30年美國政府債券的回報率約為5%左右。相比之下，許多人認為短期債券的回報在同一期間內可能會下降。
TwentyFour Asset Management的投資組合經理費利佩·維拉羅爾（Felipe Villarroel）表示，他最近將一些10年期國債轉換為回報更高的30年期國債。在這些水平上，收益率為“您的總回報提供了巨大的保護墊”，以防止國債價格進一步下跌，他說。債券的總回報包括利息支付和價格變動。
根據美國全國銀行的研究報告，截至10月11日的那一周，國債吸引了自2023年3月以來的最大周流入資金，達到72億美元。美國10年期國債的收益率在亞洲交易中超過4.95％，創下了16年來的最高水平，而30年期國債的收益率在本月首次超過5％，這是自2007年以來的首次。
英國基金管理公司Ruffer的投資總監馬特·史密斯（Matt Smith）近幾周一直在增加30年期國債和10年期以及30年期國債通脹保護證券（TIPS）的敞口，大致將其“久期權重”翻了一番，該指標衡量了投資組合對利率變動的價格敏感度。
他說：“從硬著陸轉向無著陸的債券市場轉變，為我們提供了價格方面的投資機會。”
買家們相信，美聯儲即將達到升息周期的高峰，因基礎通脹正在降溫，如果經濟放緩，債券現在更有可能升值。
瑞銀全球財富管理部門可稅債券策略主管萊斯利·法爾科尼奧（Leslie Falconio）表示，她的國債敞口主要集中在五年期國債周圍，但她最近購買了七到十年期國債，以利用更高的收益率。
她說：“在這些水平上，我們相信您將享有複利利益的順風，而且很有可能會出現價格上升...因為我們相信2024年收益率將下降。”
值得注意的是，仍然有許多人懷疑債券市場不會很快反彈。他們擔心，由於通脹壓力持續存在，以及財政赤字擴大和政府債券供應增加，這些因素將使投資者要求更高的回報率以承擔持有長期債券的風險。
周三，美國國債拍賣了130億美元的20年期國債，分析師表示這筆交易在當天早些時候收益率上升後遇到了良好的需求。上週30年期美國國債拍賣需求疲軟，將收益率推高。
BlackRock Investment Institute本週表示，它預計長期美國10年期國債收益率將在長期內上升至5％或更高，儘管它對長期國債在未來6至12個月內變得不太悲觀，因為債券價格已經在很大程度上反映了較高的利率。
然而，像Ruffer的史密斯這樣的債券買家受到了近期高收益率已經開始對股票和企業債等風險資產造成壓力的跡象的鼓舞，這是與今年早些時候儘管利率上升，但股市仍然不斷上漲形成的重大變化。
他們表示，這表明貨幣緊縮已經開始在經濟中產生影響，這一觀點得到了一些美聯儲官員的共鳴，他們上週表示，較高的收益率正在收緊信貸，甚至可能減輕進一步加息的需要。
股市（.SPX）近日有所反彈，但自7月份的高峰以來下跌了4.9%。截至10月5日，高收益信貸價差，即投資者要求持有風險較高的企業債券而非較安全的政府債券的額外費用，是三個月來最寬的。
史密斯表示：“利率對經濟和市場所帶來的緊張程度正在上升...這限制了美聯儲需要進行的額外工作。”