美聯儲如何運用數萬億美元的資產負債表對抗通脹：從降息到量化緊縮的策略解析
How the Fed is using its multi-trillion-dollar balance sheet to fight inflation
Analysis by Bryan Mena, CNN
6 minute read
Published 7:30 AM EDT, Sun October 29, 2023
美聯儲對抗通膨的戰鬥即將進入新階段，但其龐大的資產負債表將繼續發揮關鍵作用。
在大約一年半的時間裡，美聯儲大幅提高了利率，達到22年來的最高水平。這是美聯儲最著名的工具，用於控制通脹並最大化就業 —— 這是國會賦予其的兩項基本職能。
但這不是中央銀行當前打擊通膨的唯一工具。美聯儲還管理著一個數萬億美元的資產負債表，該表反映了政府證券的數量並列出了流通中的貨幣總額。
它也被用作宏觀經濟工具，以加弱或加強經濟。
看起來美聯儲可能已經完成了利率上調 —— 12月可能還會再次上漲一次。但經濟仍在強勁擴張，就業市場依然緊張，且通膨持續高於2%的目標。
這意味著美聯儲還有更多工作要做以冷卻經濟。資產負債表已經並將繼續幫助放緩經濟，而更高且更長期的利率將承擔大部分重擔。
這是它的運作方式：美聯儲持有資產，如國庫券、抵押貸款支持證券和擴展給銀行的貸款。它也持有負債，如貨幣、銀行準備金和“準備回購協議”，這些都是賣出證券然後以更高價格稍後購買它們的短期合約。
每當美聯儲想要刺激經濟時，它就會擴大其證券持有量 —— 這一策略被稱為“量化寬鬆”。它在大蕭條後幫助經濟恢復時就進行了這一操作，當時美聯儲的資產組合從2007年的不到一萬億美元急劇擴張到2009年的超過2萬億美元。
在Covid-19大流行的早期，美聯儲大幅增加了其資產組合 —— 在2020年3月和4月購買了驚人的1.5萬億美元國庫券，以穩定金融體系並緩解經濟因關閉而受到的影響。它在2020年全年繼續收購了數千億美元的政府證券。
而現在，美聯儲一直在做相反的事情。
一年多來，美聯儲一直在穩步縮減其資產負債表以幫助冷卻經濟。這種減少被稱為“量化緊縮”或“資產負債表減持”。
“資產負債表將在撤銷貨幣政策寬鬆方面發揮重要作用，在聯邦基金利率成為我們的主要積極工具時，它會在幕後運作，”美聯儲前副主席Lael Brainard在2022年資產負債表減持和她被任命為副主席之前告訴《華爾街日報》。
美聯儲的資產負債表目前約為7.9萬億美元，低於2022年初減持前的9萬億美元高峰。
下一步是什麼：富國銀行的經濟學家預計，明年某個時候的經濟衰退將促使美聯儲在2024年10月左右停止量化緊縮，使資產負債表維持在大約7.2萬億美元。
“在我們看來，[美聯儲]不太可能在GDP負增長、失業率上升以及聯邦基金利率大幅削減的時期繼續通過[量化緊縮]被動地收緊貨幣政策，”他們在最近的分析中寫道。
如果沒有經濟衰退，他們還看到了資產負債表減持結束的其他情景。
美聯儲（Fed）主席傑羅姆·鮑威爾在中央銀行七月政策決定後的新聞發布會上表示，即使在降息期間，量化緊縮也可能繼續。富國銀行的經濟學家表示，“這將使聯邦公開市場委員會（FOMC）嘗試將資產負債表恢復到大致的‘均衡’大小。”
利率上調的運作方式：聯邦公開市場委員會每年有八次定期會議，在每次會議上，聯邦儲備系統都會決定提高、降低或維持其關鍵的聯邦基金利率不變，從而影響整個經濟的短期利率。
每當通脹飆升時，聯邦儲備系統會通過提高聯邦基金利率來應對，從而促使廣泛範圍的貸款產品的利率隨之上升。這些更高的借貸成本應該會足以冷卻經濟，減緩價格增長，從而穩定通脹。
然而，每當經濟疲軟導致失業率上升時，聯邦儲備系統會通過降低聯邦基金利率來回應，使貸款變得更便宜，並支撐經濟增長。
有時，如果官員們需要更多有關經濟健康狀況的數據，或者他們認為增長正朝著正確的方向發展，聯邦儲備系統會保持利率不變。
操縱聯邦基金利率 - 即商業銀行之間在貸出多餘銀行儲備時收取的利率 - 是聯邦儲備系統最為人所熟知的影響經濟的方法，因為它對信貸的可獲性有很強的影響。
根據我同事Krystal Hur的一份新的證券申報，摩根大通首席執行官Jamie Dimon及其家人計劃從明年開始出售他們在該銀行的一百萬股股票。
Dimon - 他將使用他的股票交易計劃來出售他的股票 - 和他的家人目前大約擁有該公司860萬股股票。此舉標誌著Dimon在該公司領導17年期間的首次股票銷售。
摩根大通的股票在周四收盤時為140.76美元，交易價值約為1.41億美元。
摩根大通在申報中表示：“迪蒙先生仍然相信公司的前景非常強勁，他在公司的股份將保持非常重要。”
CNN已經聯繫了該公司以徵求評論。
摩根大通的股票今年已經上漲了大約5%，在這對銀行來說一直是艱難的環境。自2022年開始，聯邦儲備系統加息的積極步伐壓縮了貸款需求，迫使銀行為客戶的高收益持有物支付更多。與此同時，銀行已經看到他們自己的債券投資在價值上的侵蝕。
點擊此處閱讀全文。
下一步
周一：滙豐銀行、麥當勞、Public Storage和Pinterest的收益。中國國家統計局發布10月份調查，衡量該國製造業的經濟活動。日本銀行宣布其最新的貨幣政策決定。
周二：輝瑞、卡特彼拉、馬拉松石油、Sirius XM、百威英博、BP、Stellantis、Sysco、Match Group和Chesapeake Energy的收益。歐盟統計局發布第三季度國內生產總值和10月份通脹數字。美國勞工部發布第三季度就業成本指數。標普全球發布其標普CoreLogic Case-Shiller 20城市房價指數，該指數針對8月份。會議董事會發布10月份消費者信心指數。
周三：CVS、GSK、Humana、Reuters、雅詩蘭黛、阿波羅全球管理、Kraft Heinz、百勝、Garmin、挪威郵輪控股、Bausch + Lomb、Wingstop、Sunoco、Wayfair、Mondelez、高通、Airbnb、PayPal、大都會人壽、Aflac、AIG、Allstate、保德信、DoorDash、馬拉松石油、Zillow、Roku、Etsy、Avis和Elf的收益。美國勞工部發布9月份關於職位空缺、放棄、雇用和裁員的數字。標普全球和供應管理學會發布10月份的調查，衡量美國製造業的經濟活動。聯邦儲備系統宣布其最新的貨幣政策決定。
周四：Eli Lilly、Shell、ConocoPhillips、標普全球、星巴克、Cigna、Duke Energy、Shopify、法拉利、萬豪國際、Palantir、Moderna、Fox、Molson Coors、Hyatt、蘋果、摩托羅拉、DraftKings、LiveNation、Expedia、GoDaddy和Dropbox的收益。英格蘭銀行宣布其最新的貨幣政策決定。美國勞工部報告10月28日結束的一周內工人申請失業救濟的人數，以及第三季度非農業生產力的數據。
周五：Dominion Energy、Gartner和Restaurant Brands International的收益。標普全球和供應管理學會發布10月份的調查，衡量美國服務業的經濟活動。美國勞工部報告10月份就業市場的狀況，包括每月薪資增長、工資增長和失業率。