美國能負擔得起兩場戰爭嗎？債券市場的反應或許揭示了答案
Can America afford two wars? Here’s what the bond market thinks
By Elisabeth Buchwald, CNN
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Published 10:58 AM EDT, Sun October 29, 2023
如果你想激怒美國債券市場，只需提醒交易者國家的預算赤字有多高。
財政部最新統計數據顯示，在截至9月30日的財政年度中，赤字達到1.7萬億美元。
但如果不包括被最高法院在生效前駁回的喬·拜登總統的聯邦學生債務取消計劃的影響，實際數字甚至更高，約為2萬億美元。這是上一財政年度赤字的兩倍。
當政府支出超過稅收時，就會出現預算赤字。為了彌補差額，政府必須借錢，這通常來自於發行更多的債券。在其他條件不變的情況下，這往往會推低債券價格，從而導致收益率上升。
一段時間以來，投資者忽視了不斷增長的美國赤字及其對政府債務負擔的影響，因為人們認為財政部將按時支付利息。
但是，投資者越來越關注可能進一步增加赤字和政府借款額的政策。摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett表示，這導致更多的投資者質疑債務水平的可持續性，因此，他們要求更高的報酬來持有長期債務。
然而，財政部長珍妮特·耶倫表示，她不認為收益率上升與美國預算赤字有“太大”關係。她在彭博社主辦的一次活動中說：“我認為這主要反映了人們對美國經濟的韌性。”
與此同時，立法者尚未批准大部分當前財政年度的預算，但必須同時資助以色列和烏克蘭的兩場戰爭的可能性無疑將導致更多的政府開支和更高的赤字。
那麼，這對債券市場意味著什麼呢？
對赤字的影響
Rachel Snyderman，兩黨政策中心的經濟政策主管表示，增加支持以色列和烏克蘭的開支並不自動意味著赤字會增加並導致債券收益率上升。
拜登上周公布的國防開支提案分配了860億美元用於烏克蘭、以色列以及以色列和加沙的人道主義援助，“這將佔赤字的一個相對較小的部分”，Snyderman告訴CNN。
她說，財政部需要發行更多債券來籌集860億美元。但那將僅佔美國公眾持有的26.33萬億美元債務的三分之一厘。
根據她自己的計算，這將使2024財年的赤字從國會預算辦公室預計的當前財年1.57萬億美元的赤字水平增加5%。
在以色列爆發戰爭之前，債券收益率就在上升
在之前的地緣政治緊張局勢加劇時期，例如戰爭，投資者傾向於尋求安全，包括將更多資金轉移到被視為安全避風港的資產，如美國國債。
當以色列爆發戰爭時，最初的情況也是如此，導致收益率下降。但收益率很快就反彈了。例如，10年期國債的收益率幾乎要觸及自2007年以來的首次5%。
Snyderman表示，這表明可能有其他因素超過了戰爭的影響，正在推動收益率上升。
在過去的幾個月裡，投資者已經接受了一個前景，即利率可能會比他們最初預期的在聯邦儲備局去年開始收緊時更長時間保持在較高水平。
那是因為通脹仍然高於聯儲局的2%目標，而且最近的數據顯示它正在再次加熱。為了更多地降低通脹，聯邦儲備局官員一直在暗示，他們需要將利率保持在當前水平，直到他們相信通脹不會變得更熱。
預計“更高更長”的現象，投資者一直在出售更多的美國債券。
其他提高收益率的因素
自從6月份債務上限被暫停以來，財政部一直在發行更多的債券來資助政府開支。
此外，自從6月份債務上限被暫停以來，財政部一直在發行更多的債券來資助政府開支，推低了債券價格。
財政部在7月警告說，它預計在第三季度借入1萬億美元，這是政府在第三季度借入的最多的錢。除此之外，財政部估計它將在今年的最後一季度借入8520億美元。然而，該估計並未考慮到以色列和哈馬斯之間的戰爭。
另一個可能起作用的因素是惠譽評級最近下調了美國債務，穆迪投資者服務警告說，它可能會修訂其對決定美國信用評級的基本面的評估。
兩者加在一起，都在向投資者發出信號，持有美國債務風險更大，Comerica Wealth Management的首席投資官John Lynch說。
即使支持以色列的美國支出不直接影響債券，“戰爭對經濟注入的不確定性”就足以使市場偏離軌道，Snyderman說。他說，這使得預測債券的未來路徑特別困難。