獨家：日本銀行計劃明年結束寬鬆政策 但需吉星高照
Exclusive: BOJ plans to exit from easy policy next year but needs some good fortune
By Leika Kihara
November 2, 20234:55 PM GMT+8
東京，11月2日（路透社）- 日本銀行行長上田和男將繼續拆解該央行的超寬鬆貨幣政策設置，並尋求在明年某個時候退出長達十年的寬鬆政策體系，這是一個固有的風險計畫，需要巧妙的執行。
然而，最終，日本銀行總裁的退出策略還是需要一點好運，尤其是考慮到包括中東衝突在內的全球不確定因素，以及對美國經濟能否實現軟著陸和中國增長軌跡的擔憂。
上田的意圖基於與六位熟悉日本銀行思維的消息人士的採訪，其中包括與銀行有直接交流的政府官員。
據消息人士稱，上田將遵循他在任六個月內確立的模式，即在保持其前任的鴿派言論的同時，逐步邁向退出。
自從四月接任以來，這位央行行長大多重申了他的前任的承諾，即在日本銀行的2%物價目標可持續達成在望之前，將保持超寬鬆的貨幣政策。
然而，隨著通脹率超過2%已經超過一年，上田一直在逐步淡出黑田時代的刺激措施，首先在四月移除了保持低利率的承諾。
然而，上田將謹慎考慮狹窄的退出路徑，因為即使是微小的暗示也可能引發債券收益率的飆升，並破壞日本銀行溫和著陸的計畫。
「日本銀行目前的主要訊息是要維持超寬鬆政策，即使這似乎與實際做的事情相矛盾。」一位消息人士在匿名條件下表示，因為他未被授權公開發言。
「鑒於對經濟前景的不確定性，日本銀行可能希望至少等到明年春季再正常化政策，」另一位消息人士說。「如果是這樣，保持日本銀行的指導方針為鴿派是有道理的。」
日元風險
壓力點可能是疲弱的日元，這是超低利率的副作用，已推高了進口價格和家庭生活成本。如果日元繼續貶值，可能會加劇政治壓力，迫使日本銀行比其希望的更早退出。
但上田作為前日本銀行政策制定者，對退出挑戰了然於心，消息人士說，即使以造成日元貶值的代價，他也會謹慎行事。
「關鍵是他們想要保持政策寬鬆，即使有代價，也要拋棄30多年的通縮背景。」日光資產管理的全球多資產聯合負責人羅伯特·森森（Robert Samson）表示。
「在他們看來，我想避免『決定性結束』會更好。如果可能的話，他們偏好漸進主義。」
但是上田並未對市場力量視而不見。隨著債券收益率的攀升，日本銀行在7月將10年期收益率的上限從0.5%提高到1%，這是對收益率曲線控制（YCC）的一個精心計劃的調整——該政策為期限大約為0%的目標設定了一個目標。
作為進一步拆除收益率控制的步驟，日本銀行週二再次放鬆對長期利率的控制，將1%作為參考而不是嚴格的上限。
在削弱了YCC的影響力後，日本銀行接下來的重點是結束其負利率政策，並將短期利率從目前的-0.1%推高到零，消息人士說。
退出負利率將比結束收益率控制更具有意義，因為這意味著提高央行直接控制的政策利率，並標誌著轉向更中性的政策立場。
「許多障礙」
許多日本銀行的政策制定者認為，進行這樣的舉措的可能時間是明年春天，屆時將清楚年度薪酬談判是否可能導致強勁的工資增長，消息人士說。
日本銀行的轉向，仍然是在全球央行紛紛大幅加息的情況下保持鴿派的異類，可能會通過引起日本資金的大量回籠而震撼市場。
即使日本銀行對退出的微小跡象也可能引發債券的拋售，這將給投資者造成巨大損失，並提高資助日本巨大公共債務的成本。
「在退出前有很多障礙要清除，這意味著你不想讓市場過於激動於提前升空的機會，」第三位消息人士說。
鑒於市場利率飆升的代價被看作過高，退出的最可能情境是日本銀行結束YCC和負利率——但保留一個寬鬆的承諾，在債券收益率突然上升時介入市場，消息人士說。
日本銀行的新估計，預計今年和明年的通脹將遠遠超過2%，也使人對上田關於其價格目標尚未實現持續達成的論點產生了疑問。
日元大幅貶值和通脹超標的風險可能會使日本銀行比它希望的退出時間更少。
「日本銀行可能等不了那麼長時間，因為圍繞通脹的情況可能會急劇變化，」曾在上田擔任董事時與他一起工作的前央行官員山岡博美說。「這一點行長上田可能意識到了。」