加國油氣低估值 吸引美資北上尋求收購
Cheaper Canadian oil and gas valuations lure potential US buyers north
By Nia Williams and Maiya Keidan
November 2, 20236:08 PM GMT+8
2023年11月2日訊（路透社）— 根據交易者和分析師的說法，美國的企業和私募股權公司越來越多地將目光投向加拿大的石油和天然氣公司，原因在於其較低的估值、豐富的化石燃料儲量以及市場通道的改善。
在加拿大巨大的蒙特尼（Montney）頁岩地層經營的公司最受潛在買家青睞，該地層橫跨阿爾伯塔省和不列顛哥倫比亞省，約占加拿大天然氣產量的一半。位於較小的杜弗尼（Duvernay）和克利爾沃特（Clearwater）地層的資產也引起了人們的興趣。
這股興趣的高漲緊隨美國石油行業的大型交易之後，其中包括埃克森美孚（Exxon Mobil, XOM.N）對開發商天然資源（Pioneer Natural Resources, PXD.N）的600億美元出價，以及雪佛龍（Chevron, CVX.N）以530億美元收購赫斯公司（Hess, HES.N）的協議。
這些交易部分是由於買家需要增加鑽探庫存並在美國關鍵的頁岩盆地確保未來的產量，在過去幾年裡探索開支有限。
加拿大擁有世界第三大石油儲量，其中大部分以油砂形式存在，集中在阿爾伯塔省。
然而，TD 證券公司的卡加立投資銀行部門主管斯科特·巴倫（Scott Barron）表示，與過去五六年的任何時候相比，今天對加拿大能源行業非油砂部門的興趣要大得多。
巴倫補充說：“美國公司考慮收購加拿大公司的主要動力之一是，他們認為加拿大的鑽探庫存潛在可能比美國看到的要便宜。” 他拒絕透露任何潛在的收購者。
由於多年的市場通道限制和出口管道擁堵，加拿大能源公司往往在交易中處於折扣狀態，這迫使生產商接受他們的石油和天然氣的大幅折扣，使他們對外國買家來說較不具吸引力。
根據倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據，加拿大最大的蒙特尼生產商ARC Resources（ARX.TO）及其七家同行的企業價值與EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）的倍數平均為4.1，相比之下，美國最大的二疊紀盆地生產商Pioneer及其同行的平均倍數為5.0。
ARC未回應置評請求。
根據LSEG的數據，美國對加拿大石油和天然氣目標的收購額已從去年的基礎上翻倍，並在2023年迄今達到12年來的最高點，為32億美元。
其中大部分是由康菲石油公司（ConocoPhillips, COP.N）購買道達爾能源公司（TotalEnergies, TTEF.PA）所持有的蘇蒙特（Surmont）油砂設施剩餘50%的利益，交易額達27億美元。
“我們看到越來越多來自美國私募股權基金的對話，這是一個較新的趨勢——不是我們幾年前會看到的，”加拿大蒙特利爾銀行（BMO）能源並購部門主管阿迪爾·基雷（Adil Kieray）說，儘管他警告說這還是初期階段。
另一個對投資者來說的重要吸引力是加拿大頁岩的巨大未開發潛力。
不過，市場通道預計將在加拿大政府擁有的擴建的Trans Mountain管線明年開始每天額外運送59萬桶原油至加拿大太平洋沿岸時得到改善。
由殼牌（Shell, SHEL.L）領導的加拿大液化天然氣（LNG Canada）項目計劃在2025年左右開始出口每年1400萬噸的液化天然氣——主要來源於蒙特尼——這對市場又是一大利好。
加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的一份近期報告將這片50,000平方英里（約32百萬英畝）的蒙特尼區域描繪為“支撐國家供應的加拿大冠軍”，目前僅有大約8%的可回收氣體被開採出來。
雷蒙德詹姆斯分析師傑里米·麥克里亞（Jeremy McCrea）表示，蒙特尼的井產能每年都在提高，而美國最大的頁岩地層——二疊紀和鷹福特——似乎已達到其頂峰。
“隨著美國盆地的減緩和我們看到許多大規模的整合，自然而然地會有營運商向北看，”他說。
報導：Maiya Keidan 和 Nia Williams 編輯：Denny Thomas 和 Marguerita Choy