美股走勢平淡，或因5萬億美元期權到期日在即
Why are US stocks sluggish? Some blame a looming $5 trillion options expiration
By Saqib Iqbal Ahmed
December 13, 2023 8:56 AM GMT+8
紐約，12月12日（路透社）- 市場參與者表示，交易商在即將到期的期權結算日前平倉，可能有助於壓抑美股的波動。這次期權結算日是標準普爾500指數相關衍生品歷史上最大的一次。
據衍生品策略和執行公司Macro Risk Advisors的子公司Asym500 MRA Institutional稱，本周五將有5萬億美元的美股期權到期，其中80%是標準普爾500指數相關的合約，這是至少20年來最大的一次期權到期。
雖然這樣的事件可能會加劇波動，但策略師們說，市場參與者在即將到期的期權結算日前的行為，已經減弱了股市的震盪，這可能是股票在過去幾週內交易在狹窄區間的一個原因。
標準普爾500指數（.SPX）今年已經上漲了21%，在10月份從低點反彈了近13%。不過，最近市場的走勢卻顯得平淡。
這個基準指數已經連續19個交易日沒有出現超過1%的漲跌幅，這是自8月初以來最長的一次。與此同時，芝加哥期權交易所波動率指數（.VIX）維持在12.07，接近4年低點。
市場交易低迷的另一個例子是標準普爾500指數的10日實現波動率，這是指數在過去10個交易日的波動幅度。
這個指標目前為6.8%，在11月底曾經觸及4.5%的低點。相比之下，它在3月份曾經高達22.5%，當時一場區域性的銀行危機震撼了市場。
期權交易商作為衍生品買賣雙方的中介，他們的持倉狀況是影響股市波動的一個因素。
據結算機構OCC的數據顯示，期權交易量正朝著創紀錄的一年邁進，平均每日交易量達到4400萬張合約。
這種交易量的增長部分歸功於交易所交易基金（ETF）的受歡迎程度，這些基金通過賣出期權來獲取收入，它們的規模在2023年翻了一番，目前控制了約600億美元的資產，據野村分析。
這些ETF的旺盛的期權賣出活動，讓交易商在年底的最後一次期權到期日前，手上堆積了大量的期權合約。
用市場的術語來說，交易商是淨多“伽馬”，他們必須不斷地在股市上漲時賣出股票期貨，在股市下跌時買入股票期貨，以保持自己的持倉中性。
由於有大量的期權即將到期，這種買賣行為對股市產生了連鎖效應，讓股票交易在更為狹窄的區間內，市場參與者說。
交易商的持倉狀況“很有可能會阻止年底前任何更深的賣壓”，野村策略師Charlie McElligott在周二的一份報告中說。
市場參與者也將股市的平淡走勢歸因於其他因素，包括波動率目標基金和商品交易顧問，以及VIX指數一旦觸及其交易區間的底部，就有歷史性的趨於平靜的傾向。
波動率的低迷可能會延續到周三的聯邦儲備會議。雖然央行預計會維持利率不變，但投資者渴望獲得政策制定者是否傾向於提前降息的暗示，這種期待推動了本季度股市的上漲。
期權分析服務公司SpotGamma的創始人Brent Kochuba說，期權到期可能會讓期權市場對股票的鉗制力鬆動。
市場在兩年前也面臨過類似的情況，當時一次規模相當大的期權到期在第四季度的一部分時間內抑制了波動率，但在12月份的期權到期後，股市在年底的最後兩週上漲了3%。
Kochuba說：“所有的正伽馬都在壓縮市場。波動率的蓋子一直沒有被掀開。”
本文由Saqib Iqbal Ahmed撰寫，由Ira Iosebashvili、Nick Zieminski和Jamie Freed編輯。