華爾街週末展望：聯儲轉向已被定價，可能使國債收益率的史詩般上漲行情即將告一段落
Wall St Week Ahead Epic Treasury rally may be running out of fuel as Fed pivot priced in
By David Randall
December 16, 2023 6:46 AM GMT+8
紐約，12月15日 (路透社) - 美國政府債券的激增幫助提振了股市，並加劇了投資者對風險的渴望。現在有些人打賭，除非經濟嚴重衰退，否則進一步的收益可能會變得更難獲得，這可能會擾亂推動市場的強勁增長的敘述。
美聯儲本週早些時候意外地轉向鴿派，推動了國債的反彈，使10年期基準收益率降至7月份以來的最低水平。收益率與債券價格呈反向關係，目前收益率為3.93%，距離去年10月份觸及的16年高點下跌了110個基點。
美國政府債券的激增幫助提振了股市，並加劇了投資者對風險的渴望。現在有些人打賭，除非經濟嚴重衰退，否則進一步的收益可能會變得更難獲得，這可能會擾亂推動市場的強勁增長的敘述。
美聯儲本週早些時候意外地轉向鴿派，推動了國債的反彈，使10年期基準收益率降至7月份以來的最低水平。收益率與債券價格呈反向關係，目前收益率為3.93%，距離去年10月份觸及的16年高點下跌了110個基點。
國債收益率的下跌遠遠超出了債券市場，因為它拉低了抵押貸款利率，緩解了金融條件，並將投資者轉向股票和其他風險投資。標普500指數自10月份的低點以來上漲了近15%，今年已上漲了近23%，使其幾乎接近創紀錄的高點。
然而，一些投資者認為，美聯儲的鴿派轉變可能已經反映在國債價格中。他們說，如果經濟迅速放緩迫使美聯儲加速寬鬆，更有可能出現更深的降息，這將與近幾個月支撐股市的“軟著陸”前景相違背。
「市場已經相當完美地定價了軟著陸，」T. Rowe Price的美國核心債券策略主管Stephen Bartolini表示。「大部分的下降幅度已經完成，如果我們從這個水平再推低收益率，那只能是因為經濟陷入衰退的預期。」
美聯儲本周公布的新預測顯示，明年預計降息平均為75個基點，將聯邦基金利率降至4.50%至4.75%之間。相比之下，根據倫敦證券交易所集團的數據，交易員們則預測利率將下降150個基點。
技術因素也可能使債券反彈的持續性變得更加困難。美國銀行全球研究部門的策略師在上周五的一份報告中表示，這種迅速的變動可能會引發投資者的部分利潤了結，因為他們擔心該交易已經過度擁擠。
一些美聯儲官員已經開始對即將出現轉變的觀點提出異議。紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉斯上周五表示，美國央行仍專注於確定是否在正確的路徑上，以繼續將通脹率帶回2%的目標。
"美聯儲的轉變已經帶來了容易的資金，" Typhon Capital Management首席執行官James Koutoulas表示，他認為國債進一步上漲可能需要引發對安全資產的搶購的經濟增長恐慌。"我們預期在經濟顯著進一步走弱之前，短端利率將在一定程度上劇烈波動。"
投資者將關注下週的經濟數據，包括個人消費支出和初次申領失業救濟的數據，這些數據可能影響美聯儲對通脹的展望。
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儘管收益率可能在短期內回調一些，麥金太爾預期隨著通脹降溫，收益率下跌將會恢復，預計明年中期10年期國債收益率將在3.5%至3.7%之間穩定。
拉弗·坦格勒投資公司總裁阿瑟·拉弗小子對政府債券持較少看好的態度。他表示，收益率急劇下降已經放寬了金融條件，可能會使美聯儲明年難以降息，而不會引發通脹回升的風險。
拉弗指出了亞特蘭大聯儲的GDPNow估計等數據，顯示第四季GDP增長2.6%，比11月中旬高出一個百分點以上。
他說：“這波漲勢已經過度了，市場走得太快了。”
報導：大衛·蘭德爾報導；卡羅琳娜·曼德爾和路易斯·克勞斯科夫補充報導；伊拉·約瑟巴什維利和奧羅拉·埃利斯編輯。