即使決策者轉向，聯儲2024年降息仍在視野中
Fed rate cuts firmly in view for 2024, even as rate-setters shift
By Ann Saphir
December 22, 2023 10:12 PM GMT+8
舊金山，12月22日（路透社）- 美國聯邦儲備理事會設定利率的委員會每年輪替一次，這意味著2024年的投票成員比2023年的離任成員稍微偏向鷹派-但這不會改變明年降息轉向的預期。
事實上，許多分析師持相反的觀點：如果通脹持續下降得比預期更快，聯儲決策者將會想要降低利率，甚至超過上週公布的新預測所暗示的0.75個百分點。
周五公布的個人消費支出物價指數，也就是聯儲偏好的通脹衡量指標，更加強化了這種看法。無論是總體或核心指數，都比經濟學家預期的降溫更多，使得過去三個月和六個月的年化率下降到聯儲2%的目標值或以下。
在今年下半年，聯儲決策桌的重心已經明顯轉向鴿派，因為有越來越多的證據顯示，價格壓力正在減緩，而勞動市場也在聯儲從2022年3月到2023年7月的加息面前冷卻。
特別是那些最為鷹派的決策者，包括聯儲理事沃勒（Christopher Waller），已經放棄了他們之前對加息的支持。
「當你在對抗通脹時，每個人都是鷹派，」德意志銀行的布雷特·瑞安（Brett Ryan）說。「隨著通脹的上行風險減少，他們也改變了看法。」
在央行上週將利率維持在5.25%-5.50%之後，聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）指出，降息的時機將是聯儲的「下一個問題」，這使得債券收益率暴跌，市場預期從三月開始快速連續降低政策利率。
但即使降息來得比預期晚和緩，正如決策者們試圖暗示的，這些賭注的方向也跟隨了聯儲領導人的調整語氣。
「鮑威爾不是笨蛋，」SGH Macro Advisors的提姆·杜伊（Tim Duy）說。「如果他設定了超過75個基點的降息預期，他是有原因的。」
杜伊解釋說，其中一個原因是這樣的：隨著較低的通脹滲透到經濟中，今年能夠提高價格的企業明年將會發現這樣做更困難，並且可能需要削減勞動成本來保護他們的利潤。預示著未來的寬鬆政策是為了避免這種「惡劣」的通縮動態，他說。
明年降息還有另一個理由：隨著通脹下降，維持基準利率不變會推高實際借貸成本，所以聯儲必須調降其政策利率，以防止過度收緊。
「如果聯儲決定更積極地放寬一點，」BMO經濟學家史考特·安德森（Scott Anderson）說，「那真的是因為通脹，而不是因為經濟成長或失業率飆升。」
新的一年將帶來更多的數據，供聯儲在1月30日至31日的下一次會議之前參考，其中包括美國失業率的讀數，目前為3.7%，僅比聯儲開始加息時高出0.1個百分點。
聯儲投票人輪替
根據聯儲的輪替規則，明年輪到投票政策的四位聯儲銀行總裁似乎傾向於支持比他們所取代的四位更少的降息，德意志銀行、BMO和其他機構的經濟學家認為。
2024年的投票人中包括亞特蘭大聯儲銀行總裁拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）。雖然他在某種意義上是鴿派，因為他比他的一些同事更關心造成過多的失業，但他也說過他認為聯儲政策利率明年應該在4.75%-5%的區間內結束。
他的大部分同事覺得更低的區間比較合適，上週公布的預測顯示。
與博斯蒂克一起的還有克里夫蘭聯儲銀行總裁洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）和里奇蒙聯儲銀行總裁湯瑪斯·巴金（Thomas Barkin），兩人都被視為鷹派；舊金山聯儲銀行總裁瑪麗·戴利（Mary Daly）是第四位2024年的投票人，她是中間派。
2023年的投票人包括明尼阿波利斯和達拉斯聯儲銀行的鷹派總裁，以及費城和芝加哥聯儲銀行的偏鴿派總裁。
聯儲決策者對利率的看法會隨著數據而改變。梅斯特尤其在近幾個月聽起來對進一步收緊的必要性不太確定。而投票陣容本身也可能會變動：根據聯儲的規則，如果克里夫蘭聯儲在梅斯特六月退休之前還沒有選出新的總裁，那麼芝加哥聯儲總裁奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）將接替梅斯特的投票權。
最終所有19位聯儲決策者，包括非投票者，都會參與影響決定的政策辯論。
有一些不斷變化的因素可能會阻止或甚至逆轉通脹的進展，重新點燃了今年大部分時間主導這19人思維的鷹派偏見。
由於胡塞武裝對紅海船隻的攻擊導致蘇伊士運河的交通長期中斷，可能會推高商品的價格，這是在通脹減弱了六個月之後。
消費者信心的提升可能會為未來的支出增長奠定基礎。
金融環境的寬鬆，加上十年期收益率現在又回到了聯儲上次加息的七月時的水平，可能會刺激借貸和投資。
而就業增長可能會繼續超過預期，就像去年的大部分時間一樣。
「通脹進展停滯的風險確實存在，」牛津經濟學的南希·范登霍滕（Nancy Vanden Houten）說。但她說，總的來說，她相信聯儲不會為了對抗一個地緣政治衝擊而調整政策，除非它被視為相當持久，而且由於政策利率已經很高，明年的支出和就業增長看起來會比較疲弱。
她說，聯儲投票人的輪替可能比數據本身更不重要，因為在她看來，數據支持了大多數決策者預期的三次0.25個百分點的降息。
報導者：安·薩菲爾（Ann Saphir）；編輯：丹·伯恩斯（Dan Burns）和安德烈·里奇（Andrea Ricci）