美國債市看好2024年聯儲局轉向 期待延續火熱反彈
US bond bulls look to 2024 Fed pivot to sustain searing rally
By Davide Barbuscia
December 27, 2023 7:18 PM GMT+8
紐約，12月27日（路透社）- 隨著債券從歷史性的拋售中走出，一些投資者預期明年美國固定收益市場將迎來更好的時光-只要聯邦儲備局的降息如期實現。
第四季度的反彈使債券在2023年避免了前所未有的連續三年虧損，而這之前的一年則是債券有史以來最糟糕的一年。年底的上漲是在10月份美國國債跌至2007年以來的最低點之後出現的。
推動這些收益的是市場預期聯儲局可能已經結束了加息，並將在明年降低借貸成本-這一觀點在政策制定者在12月的經濟預測中意外地安排了75個基點的寬鬆措施時獲得了支持，同時也有跡象表明通脹持續降溫。
降息預期將引導國債收益率下降，推高債券價格-這是廣大投資者所期待的結果。美銀環球研究的最新基金經理調查顯示，投資者持有的債券超配比例是自2009年以來的最高水平。
然而，很少有人相信收益率下降的道路會是平坦的。一些人擔心，自10月份以來國債收益率下降了100多個基點，已經反映了市場對降息的預期，如果聯儲局不夠及時或夠快地降息，市場可能會出現回彈。
市場已經預期明年聯儲局將降息150個基點，是政策制定者預計的兩倍，與聯儲局主要政策利率相關的期貨顯示。上週，10年期國債的基準收益率為3.88%，是自7月以來的最低水平。
許多人也在關注財政問題的回歸，這些問題曾在2023年推高了收益率，但在年底時減弱了。
RBC環球資產管理公司的BlueBay固定收益團隊的高級投資經理布蘭登·斯文森（Brandon Swensen）說：“只要聯儲局沒有完全搞錯，我們應該期待明年看到一些降息。”但是，“這可能是一條崎嶇的道路。”
「債券回來了」
根據彭博美國綜合債券指數，美國債券的年初至今回報率，包括利息支付和價格變動，截至上週為4.8%，而去年則為負13%。
先鋒集團（Vanguard）在本月早些時候發布的展望報告中說：“債券回來了。”
這家全球第二大資產管理公司預計，美國債券在未來十年的回報率將為4.8%-5.8%，而在去年開始加息週期之前，它預期的回報率為1.5%-2.5%。
截至上週，擁有超過3000億美元資產的先鋒總債券市場指數基金（Vanguard Total Bond Market Index Fund）的年初至今回報率為5.28%，而去年則為負13.16%。PIMCO的旗艦1320億美元債券基金，收入基金（Income Fund），截至上週的年初至今回報率為8.92%，而去年則為負7.81%。
雖然並非所有人都預見到未來會有衰退，但大多數看好債券的人都指望美國經濟增長放緩和通脹減弱，促使聯儲局降息。
TwentyFour資產管理公司的合夥人兼投資經理伊恩·沃爾什（Eoin Walsh）說，2023年的收益率上升意味著固定收益可以提供兩全其美的選擇-既有收入又有資本增值的可能性。
他說：“從我們現在的位置來看，你將會得到國債的收益，而且很可能還會有資本收益。”
他預計明年年底前，10年期的收益率將在3.5%和3.75%之間。
其他人則認為，國債收益率曲線的某些部分可能已經上漲過頭了。
黑石集團（BlackRock）的全球固定收益首席投資官里克·里德（Rick Rieder）說，最近的債券反彈使長期和短期的債券都“相當昂貴”。他說：“2024年的很多回報，無論是最前端還是最後端的……都已經實現了。”
與此同時，對於龐大的財政赤字和債券供應增加的擔憂，可能會提高期限溢價-也就是投資者對於持有長期債券風險所要求的補償。與此同時，由於聯儲局和中國等大型外國買家減少了國債的持有，需求可能會落後於供應。
最近的債券反彈也緩解了金融環境，這是衡量一個經濟體中資金可用性的指標。有些人擔心，這可能會刺激經濟增長或甚至通脹的反彈，延遲聯儲局的降息。
自10月底以來，高盛金融環境指數已經下降了136個基點，並在12月19日達到了自2022年8月以來的最低水平。
野村的美國經濟學家傑里米·施瓦茨（Jeremy Schwartz）說：“市場越是預期降息，聯儲局就可能越不急於實施降息，因為市場已經為他們做了放鬆。”
本文由戴維德·巴布西亞（Davide Barbuscia）報導，由艾拉·約瑟巴什維利（Ira Iosebashvili）和安娜·德賴弗（Anna Driver）編輯。