賠償債券或助烏克蘭獲得3000億美元
Reparation bonds could unlock $300 billion for Ukraine
By Hugo Dixon
January 15, 2024 9:27 AM GMT+8
倫敦，1月15日（路透社突發新聞）- 烏克蘭需要現金來繼續抵抗俄羅斯的侵略。美國和歐盟難以為烏克蘭提供資金支持。他們也不願意交出俄羅斯央行的3000億美元儲備，這些資產在戰爭開始時被西方政府凍結。
這裡有一個後備方案。基輔可以通過出售以對莫斯科的戰爭賠償索賠為擔保的債券來籌集資金。
如果烏克蘭的支持者能夠像英國上週那樣直接給予更多現金，那就更好了。但在其他地方，人們已經感到疲憊。美國總統喬·拜登到目前為止還未能說服國會批准一項新的610億美元援助計劃。與此同時，匈牙利上個月阻止了歐盟計劃的500億歐元援助，儘管其他成員國決心找到解決問題的辦法。
沒收俄羅斯的凍結資產的努力也進展緩慢。律師們不僅在爭論這種做法是否合法。政治家們也在懷疑這是否明智，儘管他們正在積極探索這種可能性，根據《金融時報》的報道。
發行“賠償債券”可以避免這些問題。烏克蘭可以出售一種證券，只有在烏克蘭獲得俄羅斯對戰爭造成的損害的賠償時才支付本金和利息。利息也可以累積，只有在基輔得到賠償時才支付。
債券持有人對克里姆林宮的凍結儲備沒有合約上的索賠權。但考慮到俄羅斯不太可能自願支付，這些資產將是支付賠償的最有可能的現金來源。
由於儲備正在累積利息，它們可以用來支付債券的本金和利息。這與沒收不同，因為資產只有在一個合法的賠償機制首先裁定烏克蘭應得賠償時才會轉移。
烏克蘭對於任何被判給它的賠償有一個合理的收回方式，只要賠償不超過儲備的價值。因此，它可以發行高達3000億美元的賠償債券。但它只有在美國、歐盟政府和其他盟友願意購買這些證券時才能得到這樣的數額。
一條漫長而曲折的道路
基輔對莫斯科的賠償索賠有一個令人信服的案件，遠遠超過3000億美元。俄羅斯總統普京對烏克蘭的入侵是非法的，並造成了混亂。根據世界銀行的統計，重建該國的成本在去年二月已經達到4110億美元。這個數字還將繼續上升。
一個國家應該“對其國際上不法行為造成的損害作出完全賠償”的法律原則是公認的。最近也有一個國家這樣做的先例。在1990年伊拉克入侵科威特後，聯合國安理會設立了一個賠償委員會，迫使巴格達支付了520億美元的賠償。這筆錢來自於從伊拉克的石油收入中抽走一部分。
國際社會將更難把自己的意志強加於俄羅斯。畢竟，聯合國安理會不會投票設立一個賠償委員會，因為俄羅斯是可以否決其決議的五個國家之一。儘管如此，聯合國大會-它的權力比安理會小，但沒有一個國家有否決權-已經表示需要一個國際賠償機制。它還呼籲成員國建立一個對俄羅斯的索賠登記冊。
作為回應，歐洲理事會，一個致力於促進法治的政府間組織，正在建立一個登記冊。到目前為止，還沒有決定哪個機構應該審理索賠。但聯合國大會的支持為追究俄羅斯對其戰爭損害的責任提供了合法性。
從俄羅斯獲得賠償的過程仍然會是痛苦的。伊拉克在2022年才支付了最後一筆賠償，距離它入侵科威特已經超過30年。烏克蘭現在需要錢。賠償債券可以解決這個時間問題。
降低折扣
這個想法的一個反對意見是，這些債券風險太高，投資者會要求很大的折扣。所以基輔不會得到接近3000億美元的數額。畢竟，即使一個司法程序判給烏克蘭賠償，西方政府也可能不願意將俄羅斯的儲備的所有權轉給基輔。烏克蘭本身也可能同意放棄對莫斯科的賠償索賠，作為未來和平協議的一部分。
這就是為什麼理想的主要投資者應該是西方政府。如果烏克蘭無法抵擋俄羅斯的攻擊，他們有很多東西會失去。他們也有能力減輕債券的風險。美國及其盟友有權決定是否使用俄羅斯的凍結資產來賠償。他們也對任何和平協議的形式有很大的發言權。如果西方政府認為克里姆林宮應該拿回其儲備，那是因為他們認為和平的廣泛收益遠超過放棄3000億美元的成本。
與此同時，如果烏克蘭將對莫斯科的賠償索賠轉讓給購買債券的西方政府，那麼使用俄羅斯的儲備來償還賠償債券的法律依據將會很強，主權債務的資深法律專家李·布赫海特說。政府可以依賴普通法的“抵銷”原則，根據該原則，一個實體的資產可以用來支付其債務。
如果西方政府不願意買下所有的賠償債券，烏克蘭可以將債券分成幾個條件不同的部分，PGIM固定收益的首席全球經濟學家達利普·辛格建議。政府可以買下風險最高的部分，讓一般投資者買下風險最低的部分。這樣可以降低烏克蘭在出售債券時必須接受的折扣。
賠償債券並不是現在幫助基輔籌集現金的唯一創新想法。但它們不依賴於沒收莫斯科的資產，這是許多其他提議的基礎。如果烏克蘭的盟友不能寫出更多的大額支票，債券可能是一個不錯的後備計劃。
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由彼得·塔爾·拉森和卡特里娜·漢林編輯