標準普爾500指數的驚險之旅：歷經兩年風雲，終登歷史巔峰
The S&P 500’s wild ride to an all-time high
By Lewis Krauskopf
January 20, 2024 6:24 AM GMT+8
紐約，1月19日（路透社）- 2024年降息和經濟增長的希望，讓標準普爾500指數（.SPX）在週五創下歷史新高，這是在經歷了兩年的驚濤駭浪，包括通膨飆升、銀行業動盪和經濟不安之後的成就。
這個基準指數在週五收盤時達到4,839.81點，高於2022年1月3日的前一個收盤高點4,796.56點。在交易過程中，它還創下了4,842.07點的歷史最高點。
這個新的收盤紀錄證實了標準普爾500指數自2022年10月以來一直處於牛市，按照一種廣泛使用的定義。
股市在2022年初開始動搖，因為擔心飆升的消費者物價指數會迫使聯準會加息。央行的貨幣收緊週期成為數十年來最激烈的一次，推高了國庫券收益率至16年高點，重創了股市。
該指數從高點下跌了多達25%，在2022年10月觸及了這個週期的低點。在2023年的後幾個月，隨著通膨明顯降溫和聯準會發出的鴿派信號的證據，股市出現了急劇反彈。標準普爾500指數在2023年上漲了24%，並在2024年開局時顛簸地小幅上揚。
大型科技公司的股價飆升和對人工智慧的樂觀情緒——這些因素在過去一年推動了股市上漲——在週五再次發揮了作用。
過去兩年來，股市的走勢受到了股票和國庫券收益率之間的互動影響。隨著聯準會開始加息以對抗通膨，收益率飆升，並在2023年10月達到了16年來的高點，財政問題也加劇了美國政府債券的拋售。
收益率隨著債券價格下跌而上升，對股票形成了投資競爭，同時也提高了企業和消費者的借貸成本。
2024年降息的預期在近幾個月裡拉低了收益率，基準的10年期國庫券收益率在10月突破5%後，最近降至約4.2%。然而，在最近幾週，收益率又有所回升，因為投資者重新調整了對聯準會未來幾個月可能採取的行動的預期。
推動股市上漲的另一個關鍵因素是，人們期待聯準會的緊縮貨幣政策能夠在不嚴重傷害經濟增長的情況下，降低通膨——這就是所謂的軟著陸的情境。
到目前為止，美國經濟已經證明了自己的韌性，最近的報告顯示了零售銷售和消費者信心等領域的強勁表現。
其他指標，包括生產者價格指數，也暗示了一種降溫的趨勢。花旗集團經濟驚喜指數（.CESIUSD），這個指數衡量了經濟數據與預期的表現，自從5月以來第一次在2024年初轉為負值。
「聯準會有很大的機會在不引發衰退的情況下，將通膨拉回目標區間，」Principal Asset Management的首席全球策略師Seema Shah在最近的一篇評論中說。「但別搞錯了，這仍然是一個充滿挑戰的政策著陸。」
七隻龐大的股票在去年推動了標準普爾500指數的上漲，這要歸功於它們在指數中的超大權重。
這些被稱為「七大奇蹟」的股票——蘋果（AAPL.O）、微軟（MSFT.O）、Alphabet（GOOGL.O）、亞馬遜（AMZN.O）、Nvidia（NVDA.O）、Meta Platforms（META.O）和特斯拉（TSLA.O）——在去年上漲了約50%到240%。它們共同佔據了標準普爾500指數的約28%，並負責了該指數去年近三分之二的總回報。
BofA Global Research最新的基金經理調查中的投資者，將持有七大奇蹟的股票命名為市場上連續第十個月最「擁擠」的交易。其他人則說，這些股票的大幅上漲使它們與市場其他部分相比變得昂貴：這七隻股票在本週的平均預期盈利倍數為約33倍，而標準普爾500指數的整體水平為19.6倍。
「即使在12月的全市場反彈之後，幾家超大市值的公司——擁有極大市值的公司——的市場集中度仍然很高，」黑石集團的策略師在最近的一份報告中說。
估值可能也是整個市場的一個障礙。
根據LSEG Datastream的數據，標準普爾500指數的未來盈利價格比現在徘徊在20倍左右，遠高於其歷史平均水平的15.6倍。
「雖然去年的正面盈利驚喜和市場回報的門檻很低，但今年的門檻就很高了，因為這個起始估值，」北方互惠財富管理公司的首席投資長Brent Schutte在本月早些時候的一篇評論中說。
本文由Lewis Krauskopf報導；由Ira Iosebashvili和David Gregorio編輯。