通脹放緩，歐洲企業需展現利潤率實力
As inflation slows, Europe Inc must show off its margin might
By Samuel Indyk
January 22, 2024 2:05 PM GMT+8
倫敦，1月22日（路透社）- 歐洲企業在多年來面臨了最低的盈利預期，這與複雜的地緣政治和宏觀經濟背景有關，但投資者可能只會獎勵那些能夠保護自己利潤率的企業。
美國銀行的分析發現，在去年12月底的三個月內，有更多的企業被下調了盈利預測，而不是被上調，這是近三年來的最高比例，這一比例堅定地處於「淨下調區域」。
疫情和烏克蘭戰爭以及它們對全球貿易流和原材料價格造成的破壞，導致通脹達到數十年來的水平，迫使利率隨之上升，打擊了消費者和產業，但也提高了企業的利潤率。
現在，這些影響正在消退，全球經濟正在放緩，世界也是一個動盪的地方。因此，在這個盈利季，問題將歸結於哪些企業能夠保持自己的利潤率，哪些企業做不到。
根據LSEG I/B/E/S的數據，STOXX 600指數 (.STOXX) 的淨利潤率在2023年第一季度達到了16.1%的峰值，但預計在第四季度將降至10.1%。
但也有一些行業的利潤率預計將保持穩定。消費者週期性、消費者非週期性、金融和工業預計在第四季度的淨利潤率將較前一季度有所增加，數據顯示。
紅海的全球貿易中斷增加了不確定性，它使運費翻了一番，延遲了交貨，並迫使一些汽車公司暫停產出。這引發了另一輪通脹的擔憂。
「我們將看到哪些企業能夠在經濟環境也放緩的同時，保持自己的價格，而不會遭受巨大的銷量下滑，」巴克萊私人銀行首席市場策略師朱利安·拉法格（Julien Lafargue）說。
「企業要想讓人印象深刻將更加困難，這不一定是因為預期特別高，而是因為讓人印象深刻更加困難，」他說。「你必須通過你的商業模式來展示。」
根據LSEG I/B/E/S的數據，第四季度的盈利預計將比2022年同期減少7.1%，而收入預計將下降4.8%。
這將是連續第三個季度的負盈利增長。
下周將公佈財報的重點企業包括芯片名稱ASML和STMicro，德國科技集團SAP和奢侈品領導者LVMH。
在去年的飆升之後——歐洲泛STOXX600指數 (.STOXX) 在去年最後兩個月上漲了10%多——以及溫和的預期，分析師們說，強勁的盈利是推動更多漲幅的必要條件。
「你會希望看到盈利的交付來支持去年的反彈，」安達投資（Aviva Investors）的全球股票基金經理理查德·薩爾達納（Richard Saldanha）說。
戰爭和選舉
地緣政治，包括烏克蘭和加沙的戰爭，以及充滿選舉的2024年，是企業必須應對的挑戰之一。
胡塞武裝對紅海船隻的攻擊，阻礙了亞洲和歐洲之間的貿易，迫使航運公司將船隻繞道非洲南端。
英國零售商Next (.NXT.L) 和法國食品集團達能 (DANO.PA) 只是兩家警告長期中斷的企業，而沃爾沃汽車 (VOLCARb.ST) 和米其林 (MICP.PA) 則都因為延遲而暫時停止了一些歐洲工廠的生產。
「在高度依賴仍然疲弱的製造業經濟，以及來自多個不同來源的全球貿易持續中斷的情況下，很難特別樂觀，」奎爾特投資（Quilter Investors）的投資策略師林賽·詹姆斯（Lindsay James）說。
企業提高價格的能力對投資者至關重要，因為增長較弱，消費者已經花光了疫情時期的儲蓄，並且還要面對高利率和仍然居高不下的通脹。
「我們在這個盈利季期待的是，當你看到價格趨於穩定時，哪些企業仍然有基本的銷量增長。我懷疑企業的營收仍然會面臨挑戰，」安達投資的薩爾達納說。
另一個逆風可能來自於更高的利率。
市場已經完全預期歐洲央行在三月份將利率下調25個基點。但各方政策制定者的強烈反對，加上證據顯示通縮過程有些顛簸，促使交易員將這一可能性降至僅20%。
本文由塞繆爾·印迪克（Samuel Indyk）報導；由阿曼達·庫珀（Amanda Cooper）和莎倫·辛格頓（Sharon Singleton）編輯