AI泡沫疑雲下，布魯姆能源股價狂飆四倍
How the AI data center bubble story is playing out inside one booming energy stock
作者: Bob Woods | 時間: Sun, 11 Jan 2026 15:01:02 GMT | 來源: CNBC
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每杯香檳在除夕夜倒出時，杯中湧動著約一百萬個氣泡——這似乎與近幾個月科技投資者、經濟學家和媒體評論員提及人工智慧泡沫的次數差不多。
市場對「七巨頭」——Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、輝達和特斯拉——以及甲骨文和軟體銀行等科技公司股價的泡沫疑慮愈發加劇，這些企業正投入數百億美元資金，持續建設龐大數據中心以支援其人工智慧系統。根據麥肯錫公司報告，數據中心預計到2030年需支出約7兆美元資本支出。隨著突發新聞和財報發布導致七巨頭股價波動，分析師不斷更新買入、賣出或持有建議，泡沫猜測幾乎每日都在加劇。
這本質上是華爾街多頭與空頭對人工智慧的3萬英尺宏觀經濟觀點。若要深入探討人工智慧領域的波動性，可能沒有比布魯姆能源（Bloom Energy）更好的鄰近行業範例。
這家曾獲矽谷初期可再生能源投資青睞的私營創投寵兒，早期吸引了谷歌和沃爾瑪等知名客戶，自2001年成立以來常陷虧損。2018年以每股15美元上市後，其股價長期平淡無奇，去年4月仍徘徊在發行價附近。但過去一年，因成為耗電量驚人的AI數據中心獨立現場供電商，布魯姆能源股價飆升約400%。公司利用固態氧化物燃料電池堆棧，為公共電網應付不暇的用戶提供即時、持續運轉的替代方案。如今布魯姆能源已躋身本益比125倍的昂貴能源股之列。
布魯姆能源2025年的股價走勢圖，類似丹佛市海拔一英里平地向西攀昇至1.2萬英尺落磯山國家公園的地形。股價近期已從11月因第三季財報強勁及與公用事業巨頭美國電力公司簽下重大合約而創下的52週高點147.86美元回落，但仍因AI客戶消息好壞而持續震盪，最新一波漲勢源於週四利多。
週四和週五，因懷俄明州數據中心項目獲關鍵批准，布魯姆能源股價大漲。摩根士丹利大衛·阿卡羅的分析指出，這座1.8吉瓦設施預計將配備900兆瓦布魯姆燃料電池，為公司未來幾年帶來約30億美元營收。相關消息中，AEP宣布以26.5億美元收購布魯姆大量燃料電池，作為與未具名客戶的交易一部分，推測即同一懷俄明州數據中心。
受兩日急漲推動，布魯姆能源股價上週上漲約30%，週五收於134美元以上，市值接近320億美元。
布魯姆能源的獲利成長遠不如營收或股價顯著。10月28日公司公布第三季營收5.19億美元，年增57%；淨利潤780萬美元，而去年同期為虧損970萬美元。
華爾街多頭在敘事上壓過空頭，為投資者帶來豐厚回報，但質疑聲仍存。覆蓋布魯姆的26位分析師中，五人維持賣出或強烈賣出評級。平均目標價115美元——雖低於上週急漲後的現價——仍遠高於傑富瑞53美元的看空預期。
總部位於聖荷西的布魯姆能源自2008年以來，已為製造、零售、醫療、生技和電信等行業逾1,200處設施安裝專利燃料電池，主要使用液化天然氣，亦可採用生質氣與氫氣，減少排放。早期客戶除沃爾瑪和谷歌外，還包括可口可樂、考克斯企業集團、聯邦快遞和史泰博。
2024年7月，雲計算公司CoreWeave成為布魯姆首家AI數據中心合作夥伴，此後甲骨文、Equinix和AEP相繼加入。CoreWeave自2025年IPO以來上漲逾90%，常被納入AI股票泡沫討論。
美國數據中心建設速度令人目眩，對電力的需求看來永無止境。
「布魯姆能源在全球部署了1.5吉瓦燃料電池，」公司首席商務官阿曼·喬希表示，「其中逾400兆瓦供應數據中心。旗艦客戶Equinix在20處地點部署超過100兆瓦。」
喬希稱，布魯姆目前在加州佛里蒙唯一製造設施生產1吉瓦燃料電池產能，並「公開宣布將於2026年12月前擴至2吉瓦」。
根據產業研究資源Data Center Map數據，美國現有近3,800座數據中心，預計到2028年將再增建約280座。美國銀行研究所報告指出，未來十年美國用電需求年增率預計達2.5%，是過去十年成長率的五倍。
布魯姆股價可持續性將取決於營收持續增長和獲利改善，宏觀層面則需籌資擴大燃料電池生產，以及與其他電力供應商競爭的能力——這些都以數據中心建設持續激增為前提。
布魯姆預計於2月26日公布2025年第四季及全年財報。
部分分析師認為，數據中心建設的真正瓶頸在於電力。去年9月，OpenAI首席財務官莎拉·弗里爾向CNBC表示：「真正瓶頸不是資金，而是電力。」
「AI公司面臨的泡沫將取決於誰在物流上規劃好連接設施與電力基礎設施，甚至更下游的燃料供應鏈，」東戴利分析公司覆蓋數據中心產業的能源分析師扎卡里·克勞斯指出，「這也是我認為布魯姆不在泡沫中的原因。其商業模式目前非常強勁。」
除去年與超大規模企業簽下獲利豐厚合約外，布魯姆10月與全球最大AI基礎設施投資者布魯克菲爾德資產管理公司達成50億美元策略夥伴關係，部署燃料電池技術。布魯姆執行長KR·斯里德哈在10月財報電話會議中形容公司為「布魯克菲爾德萬億美元基礎設施投資組合的首選現場供應商」，並表示「布魯克菲爾德已投入500億美元於AI機會，並將在未來三年將AI策略規模擴大三倍。」
奧本海默分析師指出，該交易為布魯姆帶來多重效益，包括提升銷售額。他們在研究報告中寫道，布魯姆燃料電池的集中部署將提高服務效率，而布魯克菲爾德可協助為租賃燃料電池的客戶提供融資。他們表示：「我們預期這些動態將支持高於共識的銷售增長和邊際擴張。」
艾弗考分析師指出，該合資企業確立了布魯姆作為支援AI能源建設關鍵參與者的地位，並凸顯產業要點：「快速供電至關重要。」
雖最近財季結果超出預期，華爾街空頭仍指出市場對這些交易未來發展持過度樂觀假設。本週後段股價快速上漲幅度，類似布魯克菲爾德交易公告後的表現。當時維持布魯姆能源賣出評級的美國銀行分析師團隊表示，市場存在風險，因「假設五年完美實現」並將這些交易視為短期獲利催化劑而非逐步部署。
美國銀行分析師在10月研究報告中寫道：「戰略性勝利無疑——但市場當下已為未來十年交付買單。投資者持續將布魯姆重大客戶公告視為累加訂單積壓，而非潛在管道……我們視為過度樂觀。」儘管在最近財報後將目標價從26美元上調至39美元，該行仍維持賣出評級。
去年12月下旬，布魯姆獲另一筆6億美元多幣種信貸融資，由富國銀行提供。此融資將用於資本支出，包括南韓等國際項目，布魯姆已與SK Ecoplant簽訂分銷協議。
喬希表示，憑藉這些資金資源加上截至9月30日約5.95億美元現金儲備，布魯姆今年擴產至2吉瓦規模無財務限制。他說：「我們的燃料電池屬印刷製程，原材料來源極度多元化，只需新增一條印刷線，投資約1億至1.5億美元。」
高盛分析師馬納夫·古普塔指出，布魯姆每年成本已降低約10%：「他們對從當前水準進一步削減充滿信心，因規模經濟尚未發揮作用。」他補充，佛里蒙生產設施產能可擴至5吉瓦，但「KR是那種在看見訂單前不會增設產能的人」。
古普塔預期甲骨文和AEP將在未來數月提高燃料電池訂單，而谷歌、微軟或Meta將很快簽署新數據中心合作。他說：「這些是我關注的短期催化劑。」（作為布魯姆首位客戶，谷歌僅用其為加州山景城總部部分區域供電。）
分析師普遍預期布魯姆將公布更強勁的第四季財報，2025年營收達19億美元，今年預估為24.6億美元，但波動性仍將是該股故事一部分。事實上，布魯姆股票過去一年經歷76次超過5%的價格波動。週四和週五的漲勢凸顯其過山車走勢，與去年4月9日15.15美元低點形成鮮明對比。11月布魯姆股價下跌17.3%，基本面仍強勁；12月4日盤中大漲逾13%；四天後股價跌6.2%，但兩週內仍上漲24%。
在競爭方面，布魯姆被視為數據中心獨立電源首選。普拉格動力的氫燃料電池運營成本高於液化天然氣，主要用作備用電源。古普塔駁斥FuelCell Energy為對手，稱其「技術可能比布魯姆十年前落後10至15年」。
兩支股票過去一年股價均嚴重下跌。
另一支2025年暴漲股GE Vernova的液化天然氣渦輪機用於數據中心備用電源，首席執行官史考特·斯特拉齊克近期向投資者透露，公司手握80吉瓦訂單積壓，需到2029年才能完成。與此同時，GE Vernova正在開發不同於布魯姆的燃料電池技術，預期兩至三年內提供數據中心使用。
長期來看，產業觀察家預期核能反應爐（包括傳統大型設施和小型模組化反應爐），以及配備更高效儲能電池的風能與太陽能，將成為數據中心可行電源方案。甚至有計畫探討建設外太空太陽能數據中心。
這些選項尚需數年才能完全發展成熟，使布魯姆成為當下數據中心運營商的電源解決方案。克勞斯表示：「他們擁有良好的先發優勢以鞏固地位，這將迎來使用量大幅激增。」
對投資者而言，尤其在該股已大幅上漲後，布魯姆是需要堅定信念的市場押注。Zacks Investment Research分析師安德魯·羅科表示：「這不是膽小者適合持有的股票。」他預期未來兩三年該股將維持高雙位數甚至三位數成長，但強調波動性將持續存在。