特朗普與聯準會的角力：歷史隱憂與經濟風險
The threat to the US economy from Trump’s fight with the Fed
作者: Natalie Sherman | 時間: Fri, 16 Jan 2026 06:02:36 GMT | 來源: BBC
f t
一位政治領袖向央行提出爭議性政策要求，並測試法律邊界以達成目的——對身處阿根廷的馬丁·雷德拉多而言，唐納德·特朗普與聯邦準備理事會的對立，意外地讓他感到似曾相識。
雷德拉多於2010年擔任阿根廷中央銀行行長時，因拒絕時任總統克莉絲蒂娜·費南德茲·德基什內爾的要求，不願將外匯儲備轉交用於償還國家債務，而遭解職。
他後續在法院成功抗爭此項決定，但最終在面對他向BBC形容為「無法忍受」的壓力下辭職。
如今，這場衝突被視為後來席捲阿根廷的經濟動盪早期預警之一，使該國陷入高通膨與幣值崩跌的困境，至今尚未完全恢復。
特朗普與聯準會的對立，引發美國是否會朝類似方向發展的討論。
自去年重返白宮以來，特朗普多次指責聯邦準備理事會主席傑羅姆·鮑威爾處理經濟不當，批評其因維持過高利率，推高政府舉債成本。
但他的干預不僅限於社群媒體抱怨。
今年8月，特朗普試圖撤換高層決策官員麗莎·庫克，該項任命現正由最高法院審理。
上周日，鮑威爾表示聯準會正接受司法部針對一項房產裝修費用超支的刑事調查，但他將此類擔憂斥為「藉口」。
市場對這場風波反應相對平靜，分析師認為這顯示投資者相信聯準會仍能保持運作獨立性。
然而，未來數週這項信心將面臨考驗，因最高法院即將針對庫克去職案開庭辯論，而總統預計也將宣布接替鮑威爾的人選，後者任期將於5月屆滿。
雷德拉多表示，身為長期被視為全球典範的美國竟出現與自身昔日戰役相似的情節，讓他感到意外。
「這聽起來更像新興市場的故事，」他說。
他並非唯一做此類比者。
「這是你在香蕉共和國才會看到的作法，不應該發生在美國，」曾領導前總統歐巴馬經濟顧問委員會的經濟學家傑森·弗曼向BBC表示，他使用的這個貶稱常被用來形容政治與經濟受統治階層隨意影響而不穩的國家。
在CNBC採訪中，曾任聯準會主席、後在拜登政府擔任財政部長的珍妮特·耶倫，也對特朗普希望聯準會施政的方式提出警告：「這將邁向香蕉共和國之路。」
面對要求限制干預聯準會的呼籲，特朗普態度強硬。聯準會作為掌握龐大金融資源、能影響整體經濟借貸成本的重要經濟實體，其獨立性備受關注。
他否認涉及刑事調查，聲稱此事與利率無關，同時堅持自己有權表達意見。
「我認為我所做的事完全沒問題，」他說。
但經濟學家指出，特朗普持續攻擊聯準會可能損害經濟，因堅實證據顯示，央行在無政治壓力下運作時成效最佳。
這項共識源於1970年代美國等國應對通膨的痛苦經驗，促成全球一連串改革。
此後大量學術研究顯示，央行獨立性與長期較低通膨率存在關聯。
專家指出，民選官員常有誘因試圖運用央行權力換取短期經濟成長或取悅特定群體，即使可能傷害長期經濟。
儘管特朗普對聯準會的施壓對美國而言前所未見，但其並非唯一無視「讓央行獨立運作」建議的領導人。
在英國，前首相特拉斯曾批評英格蘭銀行，質疑其獨立性並指控其權力過大。
一項針對2010至2018年118國央行的研究發現，每年約10%的央行面臨政治領袖類似特朗普的施壓，要求調降利率以降低借貸成本，進而帶來短期經濟提振。
德州大學奧斯汀分校經濟學家卡羅拉·賓德指出，民族主義或民粹主義領導人治下國家最容易出現對央行的施壓，後續往往伴隨通膨上升。
例如土耳其總統艾爾段2019至2021年間三年內撤換三任央行行長，堅持其「高利率推升通膨」的非常規觀點。該國通膨飆升逾50%，直至艾爾段同意任命持溫和立場者後情況才緩和。
賓德研究顯示，即使央行抵抗干預，通膨仍可能上升，只是幅度較小，顯示單純施壓即可能造成損害。
她認為，壓力可能導致民眾質疑央行管控通膨能力，進而預期未來物價上漲，這種心理常自我應驗。
賓德表示，目前美國通膨預期仍受控制，顯示當前衝突影響較偏政治而非經濟。
但她警告：「這對美國而言仍是可能性——此事可能推升通膨。」
即使聯準會淪為總統工具，分析師認為美國經濟不太可能遭遇如阿根廷、土耳其等小國般嚴重後果。
但有人指出已出現影響跡象，例如過去一年美元對一籃子貨幣貶值8%。
埃塞克斯大學政治學教授卡羅琳娜·加拉加指出，長期經濟損害成因難以釐清，可能是央行獨立性喪失，也可能是民主制度或法治崩壞等相關問題。
但她強調，聯準會刑案調查宣布後美元下挫等市場即時反應，顯示投資者視央行獨立性為關鍵拼圖。
「難以區分，但對公告的市場反應卻很清楚。」
刑案調查曝光後，華爾街領袖及國會議員（包括部分共和黨人）紛紛強烈為聯準會發聲。
最高法院大法官也暗示，聯準會與政府其他部門不同，後者對特朗普撤換案予以放行。
分析師認為聯準會政策仍可維持信心，因其利率決策由12人委員會制定，總統僅能任命7人，且委員任期長且錯開。
「存在輕微擔憂，」凱投宏觀首席全球經濟學家珍妮弗·麥克唐說，「但並未出現對美國機構信任崩潰而陷入下滑螺旋的轉折點。」
然而聯準會獨立聲譽更多源於慣例而非法律設計。在全球依據法律特徵評估央行獨立性排行中，聯準會位居後段三分之一。
雷德拉多表示，他相信美國制度實力將勝出，與阿根廷命運不同，同時警告特朗普正冒無謂風險。
「特朗普總統與聯準會的角力實在是自毀前程，」他說，「他應該更清楚這一點。」