中國第四季經濟增速創近三年新低 全年達5%目標但內需疲軟
China fourth-quarter growth slows to 4.5%, weakest in nearly three years as consumption misses forecasts
作者: Anniek Bao,Evelyn Cheng | 時間: Mon, 19 Jan 2026 04:48:08 GMT | 來源: CNBC
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中國第四季經濟成長降至近三年最慢速度，因內需減弱，不過全年成長率仍達官方設定目標，儘管中美貿易摩擦加劇及房地產市場長期低迷。國家統計局週一公布數據顯示，第四季國內生產總值較去年同期增長4.5%，低於第三季的4.8%，為2023年第一季以來最低，當時成長率同為4.5%。
全年經濟產出成長5%，達成官方設定的約5%目標。
12月單月數據顯示，國內消費走弱、投資降幅擴大，但製造業表現改善。零售銷售較去年同期增長0.9%，低於經濟學家預估的1.2%，較前月1.3%的增幅放緩，根據萬得資訊資料，這是2022年12月消費指標年減1.8%以來最弱成長。
12月工業生產較去年同期增長5.2%，高於預期的5%增幅，且較前月4.8%的增速提升。去年全年固定資產投資（含房地產）萎縮3.8%，超過路透調查經濟學家預估的3%降幅。房地產開發投資持續下滑，2025年降幅擴大至17.2%，較2024年10.6%的降幅加劇。
12月城鎮失業率持穩在5.1%。
數據公布後，中國大陸CSI 300指數一度上漲0.6%後收窄漲幅，香港恆生指數則下跌0.8%。根據倫敦證券交易所集團資料，離岸人民幣對美元匯率微升至6.9604，為2023年5月以來最強水平。
國家統計局在官方英文聲明中表示：「必須採取更積極有效的宏觀政策，持續擴大內需。」
受惠於低於預期的關稅稅率及出口商積極開拓美國以外市場，全球第二大經濟體2025年展現韌性，讓決策者得以延遲推出大規模刺激措施。中國去年貿易順差創近1.2兆美元歷史新高，主因製造商轉向非美國市場出口以規避更高美國關稅。
新加坡大華銀行董事總經理謝棟銘表示，提前出貨、嚴格轉運管制及貨幣升值的預期拖累有限，預估2026年中國出口將成長約3%。
國家統計局局長康義週一告訴記者，2025年中國淨出口貢獻近三分之一國內生產總值，消費則貢獻52%。
出口仍面臨挑戰。美國總統唐納德·川普威脅對與伊朗往來國家課徵25%關稅，包括中國，而與華盛頓的貿易休戰協議將於今年稍晚到期。中國巨大的貿易失衡也引發貿易夥伴批評，這些國家希望保護國內產業免受廉價中國商品湧入衝擊。
經濟學家呼籲進行經濟改革，轉向以國內消費為主的成長模式，降低對出口與投資的依賴，並警告現行模式存在長期風險。
康乃爾大學貿易政策與經濟學教授埃斯瓦爾·普拉萨德表示：「投資暴跌與家庭消費疲弱，使中國經濟日益依賴出口推動成長，這種情況對中國與全球經濟而言都難以持續。」
北京當局試圖抑制過剩工業產能並遏制價格戰。12月消費者物價指數加速至0.8%，為近三年最快，而生產者物價指數則下降1.9%。
然而，摩根士丹利首席中國經濟學家胡偉俊指出，中國國內生產總值平減指數（衡量商品與服務價格最廣泛指標）自2023年以來持續為負，預計2026年將再降0.5%，創下有紀錄以來最長連降。
在房地產市場長期低迷與持續通縮壓力下，國內支出疲弱問題持續。2025年新增銀行貸款縮減至16.27兆人民幣（約2.33兆美元）七年新低，凸顯 borrowing demand 委靡不振，也讓政府承受更大壓力需提供更多刺激。
中國人民銀行上週宣布一攬子信用寬鬆措施，包括調降多項貸款工具利率25個基點，並增加農業、科技及民營企業等關鍵領域貸款額度。
高盛經濟學家預期，央行將在第一季調降存款準備金率50個基點、政策利率10個基點。