日本40年期公債收益率創歷史新高 投資人憂稅改惡化財政狀況
Global bond selloff accelerates as investors worry over deepening ‘living deficits’
作者: Lee Ying Shan | 時間: Tue, 20 Jan 2026 09:35:17 GMT | 來源: CNBC
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日本40年期公債收益率周二攀升至歷史新高，政府債券市場全面陷入拋售潮，投資人擔憂擬議的食品銷售稅減免方案恐使該國財政狀況惡化。
超長期收益率上漲近3個基點至4.213%，創下40年期公債發行以來最高紀錄。
短期公債收益率亦大幅走揚。10年期日本公債收益率上漲逾10個基點至2.38%，為1999年以來最高水平，20年期公債收益率則跳漲約22個基點至3.47%。
拋售潮發生於高市早苗首相宣布將於周五解散國會、並於2月8日舉行提前大選後一日，此舉為預料將聚焦經濟政策的選舉造勢。
「超長期日本國債收益率走高，不僅因供需結構失衡，更緣於市場重新評估期限溢價與風險溢價，因投資人正消化更寬鬆的財政立場與持續通膨，」道富投資管理高級固定收益策略師Masahiko Loo表示。
他補充，此輪重新定價重現熟悉市場模式：「這再度凸顯『高市效應』經典動態——日經指數強勢、日本國債與日圓走弱。」Loo向CNBC說明。
他指出，這與去年10月市場反應高市早苗有關財政寬鬆政策的言論如出一轍，當時市場波動後趨穩。
Loo表示，本次重新定價反映技術面與情緒面的強烈呼應，而非預示結構性危機。
他進一步預測，隨著公債發行模式調整及國內銀行回歸買盤，收益率曲線可能在今年上半年持續陡峭化後趨穩。
日本債市動盪影響遠超國界，因其在全球資金流動中扮演關鍵角色。
根據美國財政部國際資本系統數據，日本投資人長期積極購入海外債券，特別是美國公債，為美國政府債最大外國持有國。
截至2025年11月，日本實體持有約1.2兆美元美國公債，英國以約8,880億美元位居第二。
「過去日本投資人積極買進利率高於日本的海外債券，尤其美國市場，」Yardeni Research總裁Ed Yardeni指出。
「如今日本債市收益率上揚，可能促使投資人轉向國內債券，減少美國投資，進而推升美國債市收益率。」他補充。
美國公債收益率已隨日本債市同步走高，長天期債券面臨賣壓，投資人正評估財政寬鬆與發行量增加的影響。Yardeni強調，此問題遠超單一國家範疇。
10年期美國公債收益率上漲5個基點至4.283%，創去年10月以來新高；20年期收益率跳升9個基點至4.882%。
歐洲債市亦微幅上揚，10年期德國公債收益率上漲近4個基點至2.876%，20年期漲至3.416%，30年期則上漲逾6個基點至3.52%。
「全球債市根本問題在於主要經濟體政府持續財政赤字，累積龐大債務，投資人開始表達不滿，」Yardeni表示。
全球債務在疫情與刺激政策 borrowing 後維持高檔，雖民間債務微幅趨緩，但政府負債持續膨脹並超越經濟成長。
部分分析師指出，地緣政治風險已成債市重要驅動因素，因各界憂慮政府將透過增加國防支出應對不穩定。
「近期地緣發展擾動債市，因局勢越發不穩，必然導致更多國防支出，」Yardeni表示。
有策略師警告，歐洲持有大量美國資產可能複雜化全球資金流動。德意志銀行分析師指出，與格陵蘭相關的貿易緊張可能打亂長期資金流，歐洲是美國最大外部債權人。
「美國關鍵弱點在於依賴外國挹注彌補巨額外部赤字，而歐洲正是最大債權方，」德意志銀行全球外匯研究主管George Saravelos表示。
德意志銀行數據顯示，歐洲國家持有8兆美元美國債券與股票，約為全球其餘地區總和的兩倍。