全球債市風暴席捲 美日長債收益率飆升引爆貿易戰與債務隱憂
Bond sell-off accelerates as Trump ramps up tariff threats
作者: Chloe Taylor,Lee Ying Shan | 時間: Tue, 20 Jan 2026 13:06:31 GMT | 來源: CNBC
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美國國債與多國政府債券週二持續遭遇拋售，白宮關稅言論再度引發美歐貿易戰擔憂。美東時間上午6點10分，美國國債收益率全面飆升，長天期債券漲幅尤為顯著，30年期國債收益率勁揚9個基點至4.93%，逼近關鍵的5%關口。標普10年期公債收益率上漲6個基點至4.291%，創去年10月以來新高。
歐洲債市同步受壓，德國10年期公債（歐元區基準）收益率上漲4個基點至2.8831%，30年期上漲近6個基點至3.512%。英國公債遭遇重挫，30年期收益率飆升9個基點至5.253%，10年期漲7個基點，使英國成為七大工業國中長期政府借貸成本最高的國家。法國、義大利、瑞士及澳大利亞公債收益率亦全面上揚。
與此同時，日本40年期公債收益率週二攀升至4.213%，創該債券發行以來歷史新高，較前一交易日上漲近3個基點。短期公債拋售更為劇烈，10年期日本公債收益率上漲逾10個基點至2.38%，為1999年以來最高水平；20年期公債收益率跳漲約22個基點至3.47%。拋售潮發生於高市早苗首相宣布將於周五解散國會、並於2月8日舉行提前大選後一日，此舉為聚焦經濟政策的選舉造勢。
「超長期日本國債收益率走高，不僅因供需結構失衡，更緣於市場重新評估期限溢價與風險溢價，因投資人正消化更寬鬆的財政立場與持續通膨。」道富投資管理高級固定收益策略師Masahiko Loo表示。他強調，此輪重新定價重現「高市效應」經典動態——日經指數強勢、日本國債與日圓走弱，與去年10月市場對高市財政寬鬆言論的反應如出一轍。Loo補充，本次波動反映技術面與情緒面的強烈呼應，而非預示結構性危機，預計收益率曲線將在上半年持續陡峭化後趨穩。
日本債市動盪對全球影響深遠，因其作為美國公債最大外國持有國的關鍵地位。根據美國財政部數據，截至2025年11月，日本實體持有約1.2兆美元美國公債，英國以8,880億美元位居第二。Yardeni Research總裁Ed Yardeni指出：「過去日本投資人積極買進利率較高的海外債券，尤其美國市場。如今日本債市收益率上揚，可能促使資金回流國內，進而推升美國債市收益率。」
全球債務危機已成核心隱憂。Yardeni強調：「主要經濟體政府持續財政赤字，累積龐大債務，投資人開始表達不滿。」全球債務在疫情與刺激政策後維持高檔，雖民間債務微幅趨緩，但政府負債持續膨脹並超越經濟成長。部分分析師指出，地緣政治風險已成債市重要驅動因素，各界憂慮政府將透過增加國防支出應對不穩定。Yardeni表示：「局勢越發不穩，必然導致更多國防支出。」
德意志銀行分析更警示歐洲持有大量美國資產可能複雜化全球資金流動。該行數據顯示，歐洲國家持有8兆美元美國債券與股票，約為全球其餘地區總和的兩倍。全球外匯研究主管George Saravelos指出：「美國關鍵弱點在於依賴外國挹注彌補巨額外部赤字，而歐洲正是最大債權方。」
債券收益率與價格呈反向運動，當投資人對政府信心減弱時，債券價格下跌導致收益率上升。此類劇烈波動不僅反映政府借貸成本，更可能推升抵押貸款利率、影響投資報酬及個人信貸成本，對整體經濟產生深遠衝擊。市場持續關注關稅言論進展及全球財政政策動向，以評估債市何時趨穩。