美元步入熊市 市場警告疲軟綠幣成經濟雙面刃
The dollar could have further to fall as its decline creates a 'double-edged sword' for America
作者: Chloe Taylor | 時間: Wed, 28 Jan 2026 14:22:49 GMT | 來源: CNBC
f t
市場觀察家於週三表示，美元已步入熊市，其中一人警告稱，疲軟的美元對美國經濟而言是一把「雙面刃」。
美元在週二遭遇自四月以來最嚴重的單日下跌，當時川普所謂的「解放日」聲明引發了被稱為「拋售美國」的交易潮。此次下跌發生在總統於愛荷華州向記者表示他認為美元「表現良好」之後。
衡量美元對一攬子主要競爭貨幣表現的美元指數，今年迄今已下跌2.2%，而2025年則下跌超過9%。
川普長期以來讚揚貶值美元在國際貿易中的好處，並公開抨擊那些干預外匯市場以壓低本幣對美元匯率的國家。
「聽起來不怎麼樣，但美元疲軟時能賺更多錢……比美元強勢時賺得更多，」他在七月表示，並補充說理想情況並非美元極度疲軟，而是適度疲軟。他指出，強勢美元會抑制旅遊業，導致美國供應商「賣不出任何東西」。
美元疲軟可提振國內經濟，例如讓美國商品對海外買家更具吸引力，進而提升出口，或在美國企業將海外收益兌回美元時增強其價值。
儘管川普堅持認為美元下跌對美國是「好消息」，但貨幣疲軟也帶來負面影響，例如進口商品價格上漲，以及投資者信心受損。
ADP首席經濟學家內拉·理查森於週三接受CNBC節目《Squawk Box Europe》採訪時，將美元下跌稱為「雙面刃」。
「這確實讓美國出口在海外更具競爭力，但國內的疲軟美元並非總能贏得市場信心，」她說道，「當我們關注美國經濟面臨的其他困境，如居高不下的通脹、高額赤字與債務，以及國內外債券發行需求時，這種信心將至關重要。」
理查森指出，美元下跌意味著「美國經濟謎團」正變得日益複雜。
「表面數據無法呈現全貌，美元疲軟正顯示此敘事開始鬆動，儘管這些表面數據客觀上表現強勁，」她說道，並舉出失業率與經濟成長等指標作為例證。
「如果你對過去一年一無所知，僅看表面數據……會認為美國經濟強勁，預示美元應走強且利率政策不會下調，但這並非當下現實，」她說道。
當被問及本月消費者信心跌至十餘年最低點是否影響此情況時，理查森表示，儘管經濟其他領域表現強勁，市場卻擔憂該數據的原因是「一個字母：K型」。
「這是一種K型消費者支出模式，美國前20%的高收入者驅動了大部分消費，而底層四分之一的消費者則苦於高通脹，」她向CNBC表示，「數據看似良好，但水面下的情況才是關鍵。」
理查森補充道，這一點在勞動市場同樣顯現。
「這反映了K型消費模式，我們看到醫療服務（對大多數美國消費者而言價格昂貴）及休閒與 hospitality（對所有消費者均屬可支配消費）領域的招聘增加，」她解釋道，「換言之，若你身家豐厚，這經濟對你而言一片大好；若非如此，則艱難度日。」
Smead Capital Management總裁兼投資組合經理科爾·斯米德於週三告訴CNBC節目《Squawk Box Europe》，他預期美元拋售勢頭將持續。
「長期來看，美元已處於熊市，」他表示，「因為若回顧這些『美國市場狂熱』，例如1990年代末的電信與科技泡沫，美元於2002年觸頂，六年內便跌至極長時間未見的低點。」
自2002年高點至2008年低點，美元指數暴跌約41%。
「這僅花了六年時間，」斯米德說道，「之所以強調這點，是因為2002至2008年期間，美國股市已在2000年觸頂，結束這些狂熱的關鍵在於資金流動問題。」
過去十年，大量資金湧入美國，人工智慧繁榮更吸引新一輪資本流入美國市場。斯米德指出，MSCI全球指數目前有70%由美國股票組成。
「因此，當資金最終流向其他地區以尋求更高回報時，美元將因資本賬戶外流而面臨壓力，」斯米德補充道。
TS Lombard的丹尼爾·馮·阿倫在週三的一份報告中也表示，儘管近期拋售出人意料，美元仍將持續走貶。
「全球風險偏好增強、商品價格飆升、瑞克·里德爾出任下一任聯邦儲備委員會主席機率上升，以及川普近期與歐洲在格陵蘭問題上的爭執，均打擊了美元第一季本應具有的韌性，」他表示，「『拋售美國』交易卷土重來。」
他補充道，修正後的美國GDP預測，加上「川普反覆的『TACOing』」，支撐了2025年下半年美元的韌性。
「今年美國經濟強勁增長已成共識。通常來說，其他已開發市場的成長預測應有更多追趕空間，這將強化美元熊市論點，」馮·阿倫說道，「與此同時，美元在多數估值指標上仍處於高溢價狀態，使其面臨進一步下跌風險。」