歐洲央行連續第五次維持利率不變 通膨趨勢與匯率波動成政策關鍵變數
ECB holds rates but it's not a 'non-event,' economists say. Here's why
作者: Holly Ellyatt | 時間: Thu, 05 Feb 2026 15:03:49 GMT | 來源: CNBC
f t
歐洲央行週四連續第五次會議維持政策利率不變，主要利率維持在2%，符合該行目標。
歐洲央行週四表示，當前通膨走勢與整體經濟環境尚未達到需要調整利率的程度，但警告未來展望仍充滿不確定性。
「通膨預計將於中長期穩定在2%目標水準。在挑戰性全球環境中，經濟表現依然韌性十足。低失業率、民間部門穩健的資產負債表、國防與基礎建設的公共支出逐步實施，以及過去降息的支援效果，共同支撐經濟成長，」央行聲明指出。
「與此同時，展望仍存在不確定性，尤其反映在全球貿易政策不確定性與地緣政治緊張情勢上，」聲明補充。決策公布後，歐元兌美元匯率維持在1.179美元不變，此結果早已被市場廣泛預期。
歐洲央行總裁克里斯蒂娜·拉加德在週四記者會上表示，央行將維持數據依賴的「逐次會議評估」方式，不會「預先承諾特定利率路徑」。
「特別是，我們的利率決策將基於對通膨展望及其周圍風險的評估，」她說。
乍看之下，週四的決策似乎缺乏實質影響，但經濟學家認為事關重大。
德意志銀行經濟學家在利率決策前發出的電郵研究報告中指出：「將二月會議視為無足輕重是錯誤的。當前環境充滿高度不確定性與雙向風險。」
「理解歐洲央行如何評估風險，對於預測未來政策走向至關重要。」報告評估歐元匯率走強對貨幣政策的意義，尤其在歐元區通膨率已低於歐洲央行2%目標的情況下，周三公布的速報數據顯示一月通膨率已降至1.7%。
「在其他條件不變的情況下，近期歐元升值將抑制通膨並強化通膨低於預期的現象。但影響程度取決於具體情境。」
貨幣升值通常因進口商品、原材料及能源價格下降，導致生產成本與消費價格下跌，進而產生抑制通膨效應。
雖然這對企業和消費者短期有利，但央行長期關注抑制通膨甚至通貨緊縮風險，因可能引發經濟停滯——消費者預期價格進一步下跌而延遲購買，企業則面臨營收減少與實際債務負擔加重。
過去一個月，歐元兌美元升值0.75%，過去12個月累計上漲近14%，主要因市場擔憂美國經濟政策不確定性。部分歐洲央行決策者已表達對歐元對美元升值及其可能壓低通膨目標的擔憂。
法國央行總裁弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加略上週表示：「我們正密切監控歐元升值及其對低通膨的潛在影響。」
拉加德週四指出，歐洲央行管理委員會在最新經濟風險評估中，已將通膨下行風險與歐元匯率納入討論。她表示：「若關稅對歐元區出口需求的衝擊超過預期，或產能過剩國家進一步增加對歐元區出口，通膨可能低於預期。此外，歐元走強可能使通膨降幅超出目前預期，而金融市場波動加劇與避險情緒升溫，也可能抑制需求並拉低通膨。」
儘管存在這些警示，摩根大通歐元區經濟學家格雷格·富澤西表示，目前貨幣走勢尚不足以構成嚴重擔憂。
「歐洲央行同時關注貨幣水準、變動速度及趨勢持續性，這些因素在當前經濟表現韌性強的背景下，尚不足以構成過度困擾，」他在電郵評論中指出。「當然，若成長指標轉弱或貨幣進一步升值，情況可能改變，但目前尚未出現這些跡象。」
歐洲央行此次決策符合市場共識預期。路透社一月調查顯示，約85%的經濟學家預測歐洲央行2026年內將維持利率不變。
標準普爾全球評級首席歐非中東經濟學家席維安·布羅耶週四評論，央行此次「可以維持現有政策節奏」。
「外匯市場雖因不確定性而波動劇烈，但發揮了緩衝作用。融資環境持續有利，經濟成長仍超越預期，」他在電郵評論中表示。
布羅耶補充，歐洲央行可等待下月更新的經濟預測，再評估貨幣政策是否仍處於恰當位置。
德意志銀行基準情境預測，歐洲央行將維持利率在2%至2026年，首次調整可能於2027年中升息。該行電郵分析指出，此舉將「由財政寬鬆、緊繃勞動市場及未來通膨風險超出目標所驅動」。
該行同時指出，今年政策風險偏向進一步寬鬆：「國內通膨將最終蓋過外部抑制通膨效應——財政寬鬆已開始刺激經濟活動，但外部風險同時升高。國內與外部條件的角力將是後續關鍵觀察指標。」