AI軍備競賽白熱化 四大科技巨頭今年砸7,000億美元擴軍
Tech AI spending may approach $700 billion this year, but the blow to cash raises red flags
作者: Jennifer Elias | 時間: Fri, 06 Feb 2026 22:52:19 GMT | 來源: CNBC
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預計今年Alphabet、微軟、Meta與亞馬遜合計將耗資近7,000億美元，全力推動其人工智慧基礎建設。
對現金流最為重視的投資人而言，某些警訊可能正在閃現。
隨著科技產業財報季本週步入尾聲，華爾街對於人工智慧競賽將如何在2026年加速發展有了更清晰的圖景。這四家超級擴展商預計將把資本支出較2025年創下的歷史高點再提高逾60%，用於購置高價晶片、興建新型巨型設施，以及採購串聯整體的網路技術。
要達到這類金額將需要犧牲自由現金流。去年這四家美國最大網路公司合計產生2,000億美元自由現金流，較2024年的2,370億美元下降。
更劇烈的下滑似乎還在後頭，因企業前期投入龐大資金，承諾未來將有投資回報。這意味著利潤率面臨壓力、短期內現金生成減少，且可能需要進一步利用股票與債券市場。Alphabet於去年11月舉行250億美元債券發行，其長期債務在2025年飆升至465億美元，較前一年成長四倍。
據摩根士丹利分析師指出，亞馬遜周四表示今年將斥資2,000億美元，預估2026年自由現金流將轉為負170億美元；美銀分析師則預測將出現280億美元赤字。亞馬遜周五向美國證券交易委員會提交文件時告知投資人，隨著基礎建設持續擴張，公司可能尋求發行股票與債券融資。
儘管季度營收超標，亞馬遜股價周五仍下跌近6%，年內累計跌幅達9%。微軟跌幅17%，為同業中最大，Alphabet與Meta則微幅上揚。
亞馬遜雖在大型科技巨頭中提出最激進的支出計畫，Alphabet也緊追在後。該公司同時投資雲端基礎設施業務與Gemini模型，預計今年資本支出將達1,850億美元。摩根士丹利董事總經理布萊恩·諾瓦克向CNBC《權力午餐》表示，他預測未來幾年支出將更高，Alphabet在2027年可能支出高達2,500億美元。
Pivotal Research預估Alphabet自由現金流今年將暴跌近90%至82億美元，較2025年的733億美元大幅減少。瑞穗證券分析師在報告中指出，看空投資人可能將今年資本支出潛在翻倍視為「2026年自由現金流所剩無幾且投資回報不明確」的跡象。
然而分析師仍保持樂觀，全數維持對個股的買入評級。Longbow Asset Management執行長傑克·多爾希德也持相同觀點，亞馬遜是他投資組合中最大持倉，Alphabet與微軟分別排第四及第九。
「如果你要將所有資金投入人工智慧，這勢必會減少自由現金流，」多爾希德表示，「他們是否必須向債券市場或短期融資求援，才能找到股債的最佳組合？是的，這正是執行長與財務長高薪的原因。」
巴克萊分析師預測Meta自由現金流將下滑近90%，因該社群媒體公司上周表示今年資本支出將高達1,350億美元。儘管預測未來兩年現金狀況將更嚴峻，分析師仍維持超配評級。
「我們目前預估2027及2028年將出現負自由現金流，這對我們來說頗為震撼，但很可能就是AI基礎設施軍備競賽中所有企業的終局，」分析師在財報後報告中寫道。
當Meta財務長蘇珊·李在財報電話會議上被問及資本配置與未來庫藏股計畫時，她回應：「最高優先事項是投入資源，使我們成為AI領域的領先者。」
微軟資本支出雖在增加，但速度較科技同業緩慢。巴克萊估計其自由現金流今年將下滑28%，2027年才會回升。
Alphabet、亞馬遜、微軟與Meta發言人拒絕置評。
科技產業最具價值企業相較OpenAI與Anthropic等飛速崛起的AI新創公司，最大的優勢在於近年累積了龐大現金庫存。截至最新季度末，這四大巨頭共持有超過4,200億美元的現金及約當現金。
德意志銀行分析師在週四關於Alphabet的報告中指出，該公司的基礎設施擴建正在創造「實質防禦護城河」。這項觀點廣泛受到產業執行長與專家認同，他們視AI為千載難逢的機會，預期營收將達兆美元規模。
企業現正測試並建構新型AI代理處理各類任務，包括僅需少數文字提示即可開發應用程式。所有進步皆需龐大運算資源，而雲端供應商表示這正創造對其技術的無盡需求。
「無論是企業端的應用還是發展，它們都建立在Google、Meta、亞馬遜等AI公司基礎上，」Futurum Group執行長丹尼爾·紐曼接受CNBC採訪時表示，「這些是核心技術。」
摩根士丹利的諾瓦克表示，Alphabet「在Google雲端、Google搜尋與YouTube的投資回報上已看到大量跡象」。亞馬遜執行長安迪·賈西在財報電話會議上指出，亞馬遜網路服務的成長速度「為過去13季最快」。
但仍有諸多未知數，部分懷疑論者擔心，宣布達1.4兆美元AI交易的OpenAI若出現失誤，可能引發市場傳染效應，因AI產業成長前景過度繫於這家ChatGPT開發商。
「事實上，我們正處於新技術轉型的黎明時刻，很難預測營收可持續性，」證券研究公司MoffettNathanson聯合創辦人麥可·納森向CNBC表示，「我們進入了新時代，預測營收已變得困難重重，現在充滿各種意外發展。」
——本報導由CNBC的Deirdre Bosa、Jordan Novet、Annie Palmer及Jonathan Vanian共同撰寫。