專利懸崖與2026關鍵年：歐洲藥廠轉向未來戰略布局
Prices, pipelines and patent cliffs: Inside pharma's big reset
作者: Elsa Ohlen | 時間: Fri, 13 Feb 2026 11:13:13 GMT | 來源: CNBC
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本季財報，歐洲幾大藥廠業績表現從超標7%到低於預期3%不等，卻鮮少引起關注。
相反，藥廠正聚焦未來，2026年將成為關鍵轉折點，緊隨劇變的2025年之後，去年種下的發展趨勢將在明年開始顯現具體成果。
麥肯錫高級合伙人格雷夫斯向CNBC表示：「2025年主要是理解未來遊戲規則……但2026年真正關鍵的是，這些企業如何實際落實他們達成的協議，特別是與川普政府達成的那些交易。」
除政治因素外，藥廠面臨所謂「專利懸崖」威脅：未來數年，全球暢銷藥品將在關鍵市場失去專利獨佔權，面臨廉價學名藥的激烈競爭。
藥廠雖向來強調研發管線，如今更積極展示管線潛力，試圖向投資人證明足以彌補即將到來的專利過期衝擊。
「鑑於未來幾年將面臨的專利損失規模，你可能會聽到更多對未來的樂觀展望，而非著重短期業績交付。」格雷夫斯指出。
例如，諾華執行長瓦斯·納拉辛漢上週告訴CNBC《歐洲市況快報》，公司今年上半年將損失40億美元營收及近同額利潤，創下「諾華史上最大規模專利獨佔權喪失」。
與此同時，他強調因「強勁成長動能」與「穩固研發管線」，公司仍能維持成長。
阿斯特捷利康同樣對研發管線充滿信心，預估2030年前可能推出25款新 blockbuster 藥品，營收有望從2025年的590億美元增長至800億美元。
眾多企業也強調業務發展策略的重要性， increasingly 透過併購尋找下一個 blockbuster 藥物。
「策略性契合」與「補強式收購」已成執行長們常用說詞。
Rhenman & Partners投資組合經理卡米拉·奧克漢姆向CNBC表示：「部分企業專注小型收購與早期資產，其他則開放進行更大規模的晚期階段交易，以填補缺口。」
企業雖可透過內部研發填補營收缺口，但大舉併購往往能更快見效。
賽諾菲執行長保羅·哈德森便親身印證此點：他於週四突然卸任，結束六年的任期。任內因過度著重研發，未能快速見效，導致去職。截至CNBC發稿，賽諾菲尚未回應哈德森離職相關詢問。
默克集團現任執行長貝倫·加里霍將接替哈德森，承擔「強化研發生產力、治理與創新能力」的任務。賽諾菲在聲明中表示。
賽諾菲清楚體認，需彌補暢銷氣喘藥達必妥（Dupixent）專利過期的衝擊。該藥目前佔公司營收逾三分之一，關鍵專利將於2030年代初到期。
隨併購成為藥廠補充研發管線的重心，中國現已成為最引人注目的創新來源地。多家企業近期宣布與中企達成協議，以取得這個全球第二大經濟體正在開發的資產。
奧克漢姆指出：「十年前與中企的交易極為罕見，如今卻已司空見慣。」
「這與終端市場密切相關——當前終端市場以美國為主，歐洲次之，」她表示：「許多人預見十年後的終端市場將由美國與中國主導。」
格雷夫斯表示，過去一年討論焦點已從「中國作為市場」轉向「中國作為創新來源」。
「尤其自去年底及今年初以來，業界正積極投入中國，從當地汲取創新能量並建立市場據點。」
他指出：「企業開始視此為分散風險的策略，利用中國『快速驗證藥物作用』的平台，因當地臨床開發或發現週期速度遠快於歐美。」
川普政府曾提出的「最惠國藥價政策」（MFN）威脅雖已不如去年熱門，仍是重要議題。
如今市場關注的是企業實際應對策略：會否延遲歐洲上市以規避歐洲價格影響美國市場？或採單一價格模式，即使意味某些市場取得管道受限？
格雷夫斯表示：「這些問題尚無答案，但據我了解，每家合作企業都正嚴肅思考這些選項。」
阿斯特捷利康財務長阿拉達娜·薩林上週告訴CNBC：「未來關鍵在於，隨著新藥上市，如何制定正確的定價策略，這值得深思。」
對減肥藥廠商而言，另一大未知數是消費者直接購買市場的價格敏感度。
羅斯柴爾德公司分析師西蒙·貝克表示：「若調降藥價對銷量影響為何？這在藥品市場從未發生——調降肺癌藥價格不會提升銷量，只會減少營收。」
投資人持續關注GLP-1減肥藥定價，但減肥藥領域特殊，未必能反映產業整體趨勢。
奧克漢姆指出：「減肥藥市場已更趨向消費市場而非醫藥市場，目前其他藥廠直接面對消費者的曝光度仍有限。」
但隨著諾和諾德與禮來兩大龍頭面臨更多競爭者，局勢可能改變。
阿斯特捷利康已將GLP-1藥丸elecoglipron推進晚期試驗，羅氏則致力成為減肥藥市場前三強，多項療法正在開發中。
在美國，輝瑞去年透過收購Metsera加入戰局，安進正開發每月一次注射劑MariTide，期望切入體重維持市場。
隨著市場日益擁擠，企業正努力區隔自身藥品。
體重維持成為關鍵主題，因研究顯示停用減肥藥者最終多會復胖。
便利性是另一區隔因素，驅動產業開發如諾和諾德新上市的Wegovy藥丸等口服藥劑，取代注射劑。據稱口服選項更受消費者青睞，也有助企業解決冷鏈儲存配送問題。更長效分子亦可能發揮作用。
GLP-1藥物常見副作用為腸胃不適，因此改善耐受性是另一關鍵差異點。企業正研究同時作用於其他腸道激素的amlyin療法，並處理相關症狀。