賽諾菲關鍵時刻提高收購要約 眼源治療公司SOL-1試驗結果將重塑數十億美元視網膜疾病市場
Sanofi Tightens Grip on Ocular Therapeutix with Revised Bid as Pivotal SOL-1 Trial Results Loom - The Chronicle-Journal
作者: MarketMinute | 時間: Mon, 16 Feb 2026 16:41:00 GMT | 來源: The Chronicle-Journal | Bio News
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法國製藥巨頭賽諾菲（Sanofi）近日在眼源治療公司（Ocular Therapeutix）關鍵的SOL-1第三期臨床試驗結果公布前夕，提出大幅提高的收購要約。市場分析指出，賽諾菲意圖在試驗結果公布前敲定交易，避免因正面結果導致股價大幅上漲或引發競爭性競購。
預計於2026年2月17日上午8點（美國東部時間）公布的SOL-1試驗結果，將驗證AXPAXLI（眼源治療公司旗艦的可持續釋放水凝膠植入物）是否能有效治療濕性年齡相關性黃斑變性（wAMD）。該試驗不同於多數同類研究，其設計為優效性試驗，旨在證明AXPAXLI（一種通過專利ELUTYX水凝膠平台輸送酪氨酸激酶抑制劑axitinib的藥物）在維持視力方面優於現有治療方案，且治療頻率顯著降低。若成功，該療法將只需每6-9個月給藥一次，遠低於當前市場主流每月或雙月注射的頻率。
回顧過去六個月的收購談判進展，2025年9月賽諾菲首次提出以每股16美元、總值約23億美元的價格收購，但遭眼源治療公司董事會以「機會主義性低估公司潛力」為由拒絕。隨著2026年2月試驗截止日臨近，市場傳出賽諾菲已將收購價格提高至每股22至28美元區間。
此舉被視為賽諾菲戰略轉向的關鍵。2013年，賽諾菲曾將aflibercept的早期版權歸還雷根隆製藥，放棄了後來發展成90億美元產品線的機會。據悉，賽諾菲CEO保羅·哈德森（Paul Hudson）將此視為「戰略疏失」，並決心彌補。此次收購若成功，不僅能獲得AXPAXLI，還能取得可應用於免疫學和炎症治療管道的ELUTYX傳遞平台，有助於賽諾菲在2031年其重磅藥物Dupixent面臨專利到期前實現營收來源多元化。
若SOL-1試驗結果積極且收購成功，將直接威脅雷根隆製藥與羅氏在wAMD市場的主導地位。當前雷根隆的Eylea是wAMD治療的黃金標準，但其市場份額已受到新進入者的壓力。賽諾菲龐大的全球商業體系若成功推出AXPAXLI，可能迅速侵蝕Eylea HD和羅氏Vabysmo的市場份額。
此外，此案例凸顯了持續釋放技術在製藥行業的重要性。市場正從高頻率臨床就診，轉向每年只需給藥兩次或更少的治療方案。這不僅關乎患者舒適度，更對醫療經濟和保險報銷產生重大影響。美國食品藥物管理局（FDA）等監管機構已更願意為解決「治療疲勞」問題的藥物提供特殊協議評估（SPAs），而治療疲勞正是現實世界中患者因無法持續每月注射而導致視力喪失的主因。
未來24小時將是眼源治療公司歷史上的關鍵時刻。若試驗結果遠超預期，每股28美元的傳聞價格可能立即顯得物超所值，甚至引來維泰克斯製藥（Vertex Pharmaceuticals）或羅氏的競爭性出價。若結果不理想，賽諾菲可能放棄交易或大幅降低收購價格，導致眼源治療公司股價急劇下跌。
市場將密切關注2月17日的網路直播，特別是頂層視力數據、安全性資料（尤其是炎症問題）以及能夠持續六個月無需救援注射的患者比例。成功結果可能觸發眼源治療公司董事會立即召開會議，敲定合併條款，並可能在本周末前公布正式公告。
總結而言，截至2026年2月16日，賽諾菲收購眼源治療公司的潛在交易已成為現代生物技術併購策略的典範：高風險、高回報，且完全取決於臨床試驗數據。這筆交易代表賽諾菲試圖擺脫對Dupixent的依賴，並在高複雜性治療領域重新確立影響力。對整個市場而言，這提醒我們在眼科領域，治療的持久性已成為創新的新前沿。投資者應保持謹慎，因為第三期試驗結果的二元性意味著今日的樂觀可能轉為明日的波動。