施羅德遭紐維99億英鎊收購 倫敦金融城再失獨立資管巨擘
CNBC's UK Exchange newsletter: The billion-dollar takeover of one of London's oldest asset managers won't be forgotten
作者: Ian King | 時間: Wed, 18 Feb 2026 06:30:01 GMT | 來源: CNBC
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有些英國企業的收購案引不起什麼關注，但有些則不然，例如2010年卡夫以115億英鎊收購吉百利一案，即使過了多年仍會引發情緒波瀾。
從初步反應來看，上周宣布的紐維以99億英鎊收購資產管理公司施羅德的交易，似乎也屬於後者。
倫敦金融城裡某些年紀的人，對失去這片「一平方英里」中的一座堡壘感到沮喪。
前員工馬克·魯賓斯坦在LinkedIn上發文表示：「有些機構你會認為它會比你存在得更久，施羅德就是其中之一。」
雖然如今大多數人將施羅德視為一家資產管理公司，但該公司最初且最核心的業務其實是商人銀行，1804年由德裔金融家約翰·施羅德創立時，正是以這項業務為主。
商人銀行與如今主導華爾街和倫敦金融城的投資銀行大不相同。儘管部分商人銀行最終擴大業務範疇，但主要仍專注於純粹的企業諮詢業務；相較之下，現代投資銀行採用整合模式，提供包含諮詢、債務或股權承銷等全方位服務，並在所謂的「中國牆」另一側，為客戶股票進行市場做市。
正如前施羅德銀行家菲利普·奧加在其優秀著作《紳士資本主義的死亡》中所述，這些銀行位居「倫敦金融城企業階層頂端」。它們曾坐在「承兌匯票委員會」——這個英國獨有的機構——在金融壓力時期，能促進貸款機構、英國財政部與英格蘭銀行之間的政策協調。
這些銀行由「老錢」主導，領導層多畢業於收費學校，尤其是伊頓公學，並帶有相應的文化氛圍。
奧加表示：「拜訪商人銀行的客戶，就像造訪鄉間別墅般受到接待……穿著黑白制服的服務員或傳統著裝的管家，會在掛著經典狩獵場景壁畫的鑲板餐廳裡招待客人。」
「客戶午餐前會先享用雪莉酒或金湯力，佐以法國葡萄酒，餐後則搭配波特酒與雪茄。」
當我開始在倫敦金融城工作時，這裡有眾多此類銀行，全部由英國人所有、經營，多數情況下——例如施羅德——甚至由家族控制。除了羅斯柴爾德與拉扎德之外，它們陸續被併購消失。
摩根格林費爾被德意志銀行收購、華寶被瑞士銀行公司（現屬瑞銀集團）、巴林被英格、克萊沃特·班森被德累斯頓銀行（後被商業銀行收購），以及漢布羅斯被法國興業銀行收購。
2000年4月，重大事件發生：羅伯特·弗萊明公司（該機構三分之一股權由弗萊明家族持有，家族成員包括007作者伊恩·佛萊明）同意以70億美元價格被大通曼哈頓銀行收購。這家機構在倫敦金融城以每週三次在辦公室安排蘇格蘭衛隊風笛隊長吹奏風笛而聞名。
數月前，施羅德已將其商人銀行部門以13.5億英鎊售予花旗銀行，專注發展資產管理業務，但其影響力仍存留於英國企業董事會中。
值得注意的是，2014年初，富時100企業中竟有高達六家由前施羅德商人銀行校友擔任董事長，包括勞埃德銀行集團的溫·比斯科夫、特易購的理查德·布羅德本特、馬莎百貨的羅伯特·斯旺內爾、英國天空廣播公司的尼克·弗格森、土地證券的艾莉森·卡恩沃思以及標準生命的傑瑞·格里姆斯通。
不過，退出商人銀行業務的時機或許恰到好處，而資產管理業務的出售似乎同樣時機精準。
多年來，隨著越來越多客戶資金從主動管理轉向被動管理，資產管理公司的利潤率持續萎縮。為開拓其他業務收入，資管公司已拓展至私募市場，但這項嘗試成本高昂且效果不一，最終推動產業整併，因規模現已日益重要。
倫敦金融城知名基金經理人、曾在施羅德任職12年的理查德·巴克斯頓在《城市資訊》撰文指出，基於家族控制結構，他早預期施羅德會將公司出售給規模更大的業者。
他寫道：「除非家族願意讓公司發行新股收購補充性資管業務，雖會稀釋持股比例，但最終在更大公司中持有較小股份，否則透過發行股票進行併購並不可行。」
「雖可運用資產負債表收購業務，但沒有資管公司希望負債過高。客戶不喜歡這樣，這也是新業務競標時的重要考量。」
「況且，市場可能在一夜之間暴跌並摧毀營收的產業，不適合讓資產負債表槓桿化。」
巴克斯頓預測，未來將出現更多由員工持股的小型精品資管公司，僅提供少數產品，並能長線投資，因「無需負擔昂貴官僚體制，也不必與同事管理的眾多產品爭奪銷售與行銷團隊的注意。」
諷刺的是，這正是施羅德出售給花旗銀行後，商人銀行業所發生的情況。當時出現了Gleacher Shacklock、Ondra Partners和Robey Warshaw等專業諮詢精品公司（Robey Warshaw於去年7月以1.96億美元售予Evercore Partners）。日後若見到前施羅德員工在小型精品資管公司重現，也不足為奇。
有些人擔憂這對倫敦金融城意味著什麼——正如1987年舊有商人銀行開始被收購時那般。
當時，保誠前董事長馬丁·賈科姆首次提出金融城的「溫布頓化」現象：我們舉辦賽事，但大多數冠軍卻由外國人奪走。
施羅德的收購案也需從這個角度來看。正如同倫敦金融城在失去商人銀行後依然屹立，失去最大獨立基金經理公司後，它很可能也將持續繁榮。