創投轉向避險 2025年早期生技公司面臨資金寒冬
Early-Stage Biotechs Suffer in 2025 As VC Shuns Risk: PitchBook - BioSpace
作者: Annalee Armstrong | 時間: Wed, 18 Feb 2026 00:00:00 GMT | 來源: BioSpace | Bio News
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根據PitchBook最新發布的2025年生技醫藥創投資金分析報告，全年創投資金總額達338億美元，主要流向已具備臨床試驗能力的後期階段企業。這項分析顯示，經過2021年高峰後，生技創投市場呈現新趨勢：雖然交易總額較2024年的319億美元上升，但資金集中度顯著提高，全年共完成1,171筆交易，略高於2024年的1,091筆。
值得注意的是，早期階段生技公司的資金獲取面臨嚴重困境。報告指出，僅32%的創投資金流向早期企業，遠低於2020至2022年疫情高峰時期的40%以上。PitchBook強調，這意味著新創公司成立數量與首輪融資規模出現顯著減少。與此同時，單筆交易中位數金額從2024年的1,990萬美元上升至2,660萬美元，反映投資人策略轉變。
「這些趨勢共同表明投資人對早期風險評估方式的根本改變，」報告寫道，「過去早期輪次主要資助聚焦初步科學驗證的臨床前研究，如今早期活動已轉向支持臨床階段成熟的資產與經驗豐富的領導團隊。」報告特別舉例Kailera Therapeutics於2025年第四季完成的6億美元B輪融資，該公司聚焦減重療程，其GLP-1/GIP受體雙重激動劑ribupatide已進入第三期臨床試驗。
美國生技公司同時面臨雙重挑戰：一方面創投市場收緊，另一方面政府研究經費因優先領域調整而減少。報告指出，此趨勢為中國生技創新創造機會，包括Kailera在內的多家新創企業均取得中國公司的技術授權。在退出機制方面，2025年共發生79筆退出交易，總值355億美元，較前一年98筆、333億美元的規模有所縮小，但單筆交易價值提升，凸顯市場對大型交易的傾向。
PitchBook預期，2025年展現的「嚴謹式復甦」趨勢將延續至2026年。報告特別提醒，早期創投活動必須反彈，才能重新充實生技生態圈與藥物開發管線。