中國消費市場溫和復甦 政策刺激料較預期溫和
China holiday spending sends a strong signal on consumer stimulus plans
作者: Evelyn Cheng | 時間: Thu, 26 Feb 2026 04:26:21 GMT | 來源: CNBC
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北京電——中國消費市場正在復甦，幅度之穩足以讓決策者可能無需推出投資人長期期待的大規模刺激措施。
為期九天的農曆新年於週一落幕，全國從酒店訂房到免稅購物的消費均穩步成長，鐵路單日旅運量更創下超過一千八百七十萬人次的紀錄。
建銀國際證券週二報告指出，好於預期的數據顯示北京近期的支援措施見效，同時凸顯更廣泛的消費趨勢：旅遊和娛樂等體驗式消費的復甦速度，仍快於傳統商品。
疫情以來，中國零售銷售持續疲軟。不同於美國直接向消費者發放現金，北京轉而推出以舊換新計劃及消費券。當局雖屢次強調需提高消費者收入，但尚未公布細節。
這種狀況近期恐難改變。
建銀分析師表示：「決策者可能延續假期形成的正面 momentum，並在三月兩會前後推出針對性、漸進式的放鬆措施，以穩定市場預期並維持復甦。」兩會將於下週開幕。
中國國務院總理李強預計將於三月五日宣布今年經濟目標與政策優先事項。
儘管旅遊市場回暖，消費者對價格仍顯敏感。官方週二晚間發布的假期數據顯示，每日旅遊人次較去年同期平均成長百分之五點七，與二〇二五年表現持平；支出雖成長百分之五點五，但較二〇二五年百分之七的增速放緩。
摩根士丹利股權分析師盧麗蓮在週三報告中指出：「此趨勢反映較長假期帶來情緒改善，但整體而言消費者仍謹慎控制預算。」
CNBC分析官方數據發現，假期期間人均旅遊支出較去年同期微降百分之零點二，顯示通縮壓力持續存在。
為提振消費，中國今年將法定假期比去年延長一日，許多人也在假期前後請假，意味官方數據可能未完全反映整體消費圖像。
中國最大酒店運營商之一華住集團首席戰略官何繼宏表示：「延長假期鼓勵家庭共同出遊，帶動對更大房型及家庭友善配置的需求，這些設計專為共享體驗打造。」
華住集團在中國大陸經營逾一萬二千家酒店，涵蓋三十多個品牌。農曆新年期間，酒店入住率達百分之九十或以上的十大熱門目的地均位於南部或沿海城市，包括海南島的三亞。
中國去年十二月擴大海南島免稅政策適用範圍，以鼓勵大陸境內購買免稅奢侈品。官方數據顯示，海南假期免稅銷售額較去年同期成長百分之三十點八，達二十七點二億元人民幣（四億美元）。
阿里巴巴旗下旅遊預訂平台飛豬表示，假期酒店與主題樂園套票訂單較去年翻倍。新疆阿勒泰、雲南普洱等較偏遠景點訂單亦翻倍。
中國本月公布將調高服務業在消費者物價指數中的權重，較二〇二〇年基期更重視服務業發展。
香港中文大學商學院兼任副教授龐寶林在 CNBC 轉譯的發言中指出，如今中國消費品 increasingly 以餐飲和社交活動為導向。他強調，消費復甦的關鍵在於對收入與就業前景的信心，而非購物促銷，決策者應更著重這些長期議題。
去年秋季，中國高層承諾未來五年將提振消費，並隨後表示將優先擴大內需。
建銀分析師指出，中國地方政府在假期前發放逾二○五億元消費券與補貼，「有效為需求提供支撐」。
但美國基金經理人 WisdomTree 旗下 Modern Alpha 主任任立賢表示，優先發展消費未必意味大規模刺激。北京著眼於防止消費成長低於某個門檻，暗示產業年成長率約百分之二至三。