瑞士運動鞋品牌On Holdings預估今年銷售增長放緩 股價盤前下跌14%
Swiss sneaker maker plunges 14% on weak guidance, slower than expected 2026 growth
作者: Gabrielle Fonrouge,Elsa Ohlen | 時間: Tue, 03 Mar 2026 14:17:43 GMT | 來源: CNBC
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瑞士運動鞋品牌On Holdings週二表示，預估今年銷售增長將比預期更為放緩，導致股價在盤前交易中下跌14%。
該公司預估2026年淨銷售額以固定匯率計算將成長至少23%，換算約為34.4億瑞士法郎（43.8億美元）。儘管成長速度高於多數競爭對手，但較2025財年35.6%的固定匯率成長率放緩，且低於分析師預期的約37億法郎。
共同創辦人暨執行董事大衛·阿勒曼在接受CNBC採訪時表示，公司2026年將採取「策略性」成長方針，預估基於對美洲市場「強勁需求」的預期。
「我們不希望品牌僅為未來幾年而存在，」阿勒曼表示，「我們正在為下一個十年建立品牌，因此在拓展通路、批發、開店數量及優先發展的特許經營項目上都採取策略性規劃，有時也會適度保留。這是高級品牌的戰略佈局。」
On在假日季財報表現兩極。根據StreetAccount數據，鞋類銷售額、批發通路及歐洲、中東與非洲地區的業績均超出預期，毛利率達63.9%，高於預期的62.5%；調整後EBITDA利潤率攀升至17.6%，遠高於預期的15.9%。
不過部分類別與地區表現未如預期，服飾與配飾銷售低於估計，直營通路及美洲、亞太等關鍵地區營收亦不及預期。
On整體財報表現仍優於市場預期。截至12月31日的三季淨利潤為6910萬法郎（每股21美分），較去年的8950萬法郎（每股28美分）下滑；銷售額增至74.38億法郎，年增22.6%。
公司目前處於為期三年的第三年戰略計畫，目標在2026年前將銷售額翻倍至35.5億法郎，並使EBITDA利潤率達18%以上，爭取成為「最頂級的全球運動服飾品牌」。自2021年在紐約證券交易所上市以來，On透過創新產品與性能導向的鞋服，持續從Nike與Adidas等傳統品牌手中搶占市場份額。
阿勒曼指出，品牌正吸引「無年齡界限的運動愛好者」，在網球與跑步等多個領域擴大市佔率。「這種轉變遍及整個社會，消費者願意投資健康與表現，且涵蓋不同年齡層，」他說。
公司發現18至34歲消費者最易受品牌吸引，且多數首先透過服飾認識品牌，消費金額較高。阿勒曼表示：「全球消費者正以健康、長壽與表現取代傳統地位象徵，這是根本性的社會轉變。」
2025全年獲利創新高，調整後EBITDA年增46.3%至5.67億法郎，利潤率達18.8%。第四季亞太地區銷售額以固定匯率計算激增85.1%，美洲與歐中東非地區分別成長21.3%與27.5%。
阿勒曼透露：「東京第二家門店排隊人潮不斷，上海也是如此，顯見亞洲消費者高度認同我們。」On在亞太特別是中國的成功，對比Nike近期在華銷售下滑17%的困境。
上季財報曾三度上修預期，股價因此大漲18%。公司當時表示假日季不提供折扣，以維持頂級品牌形象。然而今年迄今股價大致持平，部分分析師憂心2026年挑戰加劇，當前股價未充分反映風險。
Jefferies分析師Randal Konik指出：「在定價環境趨嚴且競爭加劇之際，僅靠頂級定位可能無法持續推動價格成長，恐影響需求或需增加促銷活動。」
阿勒曼強調，未來成長關鍵在於擴大美洲地區滲透率，目前門店布局聚焦波士頓、倫敦與斯德哥爾摩等大城市。
更正：On第四季調整後EBITDA利潤率為17.6%。先前版本誤述該數字。