中東衝突加劇全球央行考驗 油價飆升推升通膨壓力
Middle East conflict poses fresh test to central banks as oil shock fuels inflation
作者: Anniek Bao | 時間: Wed, 04 Mar 2026 05:32:45 GMT | 來源: CNBC
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中東衝突擴大為全球央行帶來全新考驗，石油供應衝擊與通膨風險回升的擔憂，使決策官員在鞏固經濟增長的政策計算上更趨複雜。
美國與以色列於周末對伊朗發動空襲，導致伊朗最高領袖阿里·哈梅內伊身亡，布蘭特原油價格於週一飆漲。德黑蘭隨後以飛彈攻擊多個波斯灣國家予以回應。
作為全球石油運輸最關鍵咽喉要道的霍爾木茲海峽，由於伊朗威脅攻擊船舶，油輪通行實際已陷入停滯。
布蘭特原油價格延續連續四日漲勢，週三上漲1.6%至每桶82.76美元，逼近2025年1月以來最高位。美國西德克薩斯中質原油價格亦連續第三日走高，報每桶75.48美元。
能源價格上漲最終將轉嫁至消費端與生產端價格，尤其對高度依賴中東進口石油的經濟體影響更甚，令各國央行急忙重新評估利率政策路徑。
野村證券經濟學家團隊在週日報告中指出：「中東衝突持續加劇，確立多數央行暫時維持利率不變的必要性。」
在緊張局勢抑制經濟活動之際，政策制定者面臨在通膨風險與增長放緩之間取得平衡的艱難任務。
荷蘭國際集團經濟學家表示，歐洲央行正處於「真正的兩難困境」，石油價格衝擊可能推升本已頑固的通膨，同時其經濟前景因美國關稅上調而持續承壓。該機構補充，「若歐元區經濟顯示明確韌性，才可能看到升息舉動。」
歐洲幾乎仰賴進口石油，液化天然氣亦有相當比例倚重進口，該行指出這將增加能源與貿易雙重衝擊的風險。
歐洲央行理事皮埃爾·溫施本週表示，官員將避免對能源價格變動做出草率回應：「若漲勢持續更久、漲幅更大，我們將啟動模型評估後續影響。」
前美國財政部長珍妮特·耶倫表示，衝突恐拖累美國經濟成長並加劇通膨壓力，使聯邦準備理事會更難降息。
耶倫週一表示：「近期伊朗局勢使聯邦準備理事會更加傾向維持利率不變，相較事件發生前更不願意降息。」
美國1月通膨率為2.4%，高於聯邦準備理事會2%的目標水準。耶倫警告，唐納德·川普總統實施的關稅政策可能使年通膨率推升至至少3%。
此波最新衝突發生在川普今年早些時候吞併石油資源豐富的委內瑞拉，以及威脅接管格陵蘭——另一處具有戰略意義的能源儲備地點之後。
根據倫敦證券交易所集團資料，今年迄今布蘭特原油價格已上漲36%，至週三西德克薩斯中質原油期貨上漲32%。
美國銀行指出，全球能源市場正面臨最壞情境，霍爾木茲海峽若長期中斷運輸，布蘭特原油價格恐突破每桶100美元，歐洲天然氣價格可能突破每兆瓦時60歐元（70.17美元）。
亞洲經濟體特別脆弱。美國能源情報署資料顯示，經霍爾木茲海峽運輸的原油絕大多數流向中國、印度、日本與南韓。
高盛預估，假設霍爾木茲海峽關閉六週且油價從每桶70美元飆漲至85美元，亞洲地區通膨率可能上升約0.7個百分點。菲律賓與泰國預料受到最嚴重衝擊，而中國則可能出現「幅度較小的上漲」。
三菱日聯銀行高級貨幣分析師邁克爾·萬表示，油價持續上漲可能促使菲律賓與印尼等亞洲央行暫停降息，而印度與南韓決策官員則可能維持利率更久。
惠譽解決方案旗下BMI預估，此次衝突將使亞洲整體消費者物價指數增加7至27個基點，泰國、南韓與新加坡因通膨計算中能源權重較高，受影響最劇烈。
該研究機構指出：「10%的油價衝擊對通膨的影響微幅，多數央行可能選擇視而不見。但當油價上漲20至30美元/桶時，消費者物價指數影響將倍增或三倍，第二輪效應也更難忽視。」
報告強調，除非油價上漲持續擴大，並因運輸與運費成本推升食品及各項大宗商品價格，進一步導致核心通膨上升，否則目前升息仍非首要選項。
野村證券預期，作為淨能源出口國的馬來西亞——被該行列為「相對受益者」——以及澳洲與新加坡，可能收緊利率。該行同時下調對菲律賓央行升息的預期。
野村表示：「油價上漲強化我們對馬來西亞國家銀行升息的預期，同時菲律賓央行可能維持利率不變——此前基準預測為4月再降息25個基點。」
該行預估油價上漲對新加坡國內生產毛額成長率僅造成0.01個百分點的微幅影響。
印尼與新加坡週一均表示正密切監控金融市場動態。印尼銀行表示將採取行動確保盧比匯率符合經濟基本面，新加坡金融管理局則表示正評估衝突對國內經濟與金融體系的衝擊。
財政刺激與補貼措施可緩解部分通膨壓力，且2026年前相對溫和的物價環境，將為各國提供較舒適的起點。
野村經濟學家指出：「預期亞洲各國將以財政政策作為保護消費者的第一道防線，可能措施包括價格管制、提高補貼、降低燃油稅，以及調降原油與煉製產品進口關稅。」
然而野村全球宏觀研究負責人羅伯·蘇巴拉曼於 CNBC《亞洲财经論壇》節目表示，補貼措施可能為政府本已緊繃的財政預算赤字增添新壓力。
「你們想面對哪種『負面結果』：更高通膨？還是更糟財政？這些都是政府必須做出的政策選擇。」