伊朗衝突升級衝擊對沖基金：油價飆升引發市場劇烈震盪與資金回補
Global hedge funds suffer worst losses since 'liberation day' on Iran war turmoil
作者: Lee Ying Shan | 時間: Wed, 18 Mar 2026 05:59:27 GMT | 來源: CNBC
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對沖基金正遭受伊朗衝突升級後果的打擊，作為油價急劇飆升與廣泛市場拋售導致擁擠的交易瓦解。
「自衝突開始以來，對沖基金經歷了自解放日以來的最差回撤，」摩根大通全球市場策略師由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導團隊在最近的一份註記中寫道。「解放日」是美國總統唐納德·川普去年 4 月用於推出針對各國關稅的術語。
這發生在股票、貨幣和商品迅速變化迫使投資者在全球市場平倉位置之際。此次拋售標誌著對沖基金宇宙中傳統多元化提供極少保護的罕見時刻。
在衝突前夕，許多對沖基金建立了全球成長敞口，包括超配股票和新興市場，以及做空美元的賭注。那些交易現在正在快速解壓。
「市場普遍避險，許多交易基於通膨恐懼，甚至油價上漲可能導致成長衝擊的潛在風險，」AlphaSimplex 首席研究策略師 Kathryn Kaminski 表示。
摩根大通指出，先前對美元的擁擠下注，特別是在新興市場，迅速解壓，移除了風險資產的關鍵支持來源。
MSCI 世界指數自 2 月 28 日戰爭開始以來跌幅超過 3%，當時在 2 月初觸及高點。美國美元指數在同一時期加強約 2%。
「由於大多數對沖基金對成長風險和股票市場有合理敞口，預計在這種環境下會面臨困難，」Kaminski 補充說。
目前，密切依附於股票的策略受擊最重。摩根大通表示，從配置角度看，股票似乎比債券更脆弱，表明投資者尚未完全解壓風險。
多空股票基金是對沖基金的核心理論策略之一，賭注在股市上漲或下跌，是本月表現最差的策略之一。根據 Hedge Fund Research (HFR) 提供的最新數據，與行業整體約 2.2% 的下跌相比，3 月份以來跌幅約 3.4%。
更令人驚訝的是，通常被視為波動率受益者的策略也陷入困境。
「令人驚訝的是，全球宏觀和商品交易顧問 (CTA) 表現都很差，」替代投資諮詢公司 Agecroft Partners 創始人兼執行長 Don Steinbrugge 表示。
根據 HFR 數據，全球宏觀下跌 3%，代表 CTA 指數的代理指標——追蹤使用演算法交易市場如商品、貨幣和債券的趨勢對沖基金——自戰爭開始以來也下跌約 3%。
「通常，這些策略在波動率增加時表現良好，並且往往與股票市場不相關，」Steinbrugge 告訴 CNBC。
這種傳統關係的破裂反映了行業資深人士表示當前衝擊的特殊性質。雖然油價在經過霍爾木茲海峽的油輪交通中斷期間飆升，但通膨恐懼和對全球成長受損的擔憂使廣泛市場影響複雜化。
摩根大通強調石油休克與過去週期的行為也不同。通常較高原油價格提升出口國家的收入，部分資金重新投資於全球市場如股票和債券。
「通常…較高油價增加了產油國收入…並重復投入到境外資產，」摩根大通策略師表示。
這可能幫助投資者減輕傷害。這次航運路線中斷干擾了這些流向，減少了回流金融市場的資金，銀行指出移除了現金流關鍵來源。
「整體情況太流動無法確定我們是處於短期波動還是某物長期開始，」HFR 主席 Ken Heinz 表示。「如果我要總結對沖基金世界的感受，那就是『現在，我們大家都在玩油。』」
然而，動盪並非平等影響所有基金。大型多策略平台分散風險跨多種交易風格，目前表現比單一方向性基金更好。
「大型多策略平台應能承受良好，因為他們傾向於有極少市場敞口，」Steinbrugge 表示。
損失發生在對沖基金在 2025 年創下 16 年來最大年度收益之際，股票策略和主題宏觀經濟基金報告主導。
對於對沖基金，專家表示現在很大程度上取決於衝突和石油中斷持續多久。
若緊張局勢緩解且航運路線正常化，市場可能穩定，損失可能證明是暫時性的。
但若情況拖延，較高能源價格開始對全球經濟施加重壓，損害消費者、放緩成長並使市場處於壓力之下。
「如果地緣政治風險繼續，可能回贖會增加，因為部分投資者尋求安全，」AdvisorShares 執行長 Noah Hamman 表示。
同時，摩根大通認為股票在配置角度上比債券看起來更脆弱，無論在已開發還是新興市場。