製藥業面臨併購寒冬，專家建議打破現狀進行大規模產業整合
In Tight Deal Environment, Pharma May Need To Think Big - BioSpace
作者: Annalee Armstrong | 時間: Thu, 18 Mar 2026 17:00:00 GMT | 來源: BioSpace | Bio News
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在當前緊縮的併購市場環境下，大型製藥公司或許需要採取更具規模的策略。儘管根據愛德華揚（Ernst & Young）的報告顯示，各大製藥公司手握超過一兆美元的收購火力，但實際操作仍傾向於收購中型市值的生物製藥公司，而非藥企之間的巨型合併。PitchBook 資深分析師 Ben Zercher 指出，目前的焦點仍在於補充研發管線，而非大型整合帶來的研發干擾負擔。
麥肯錫的 Jake Henry 則認為，現階段的條件已成熟，足以促成令人驚艷的標竿交易。他指出，該價位範圍內擁有晚期或經驗證資產的生技公司存量低，這可能迫使企業主管面對即將到來的專利斷崖及新藥定價政策限制時，必須思考更宏大的解決方案。Henry 表示，過去五年至七年間，生物製藥行業面臨重大監管變革，導致資產價值觀產生劇烈動盪，現在或許是重新評估業界動態的時機。
回顧歷史，二〇一八年曾見證 Bristol-Myers Squibb 以七十四億美元收購癌症生技公司 Celgene，隨後 AbbVie 也以六十三億美元吞併 Allergan。這些年間，巨型交易似乎成為常態，主要解決當下的專利斷崖問題。然而自二〇二三年 Pfizer 與 Seagen 的交易後，近年來的併購案規模逐漸縮小，如強生年初以一百四十六億美元收購 Intra-Cellular 僅獲得業界溫和掌聲。
行業局勢已發生根本性改變。藥物定價立法與白宮指示終於針對高價療法著手，特別是二〇二二年通過的減免通貨膨脹法案，動搖了某些專利年限的持續性，轉移了激勵機制。Henry 質疑，若無法透過外部資產替代營收並填補即將面臨的專利斷崖，將導致缺乏成為定義性產品的第一線上市藥物，這時是否該進行產業整合？
AI 技術在併購交易中扮演關鍵角色。Pfizer CEO Albert Bourla 表示，Seagen 的整合很大程度上仰賴人工智慧協助探索協同效應並加速流程。Henry 指出，AI 能將營運轉型至更高層級表現，甚至超越標準協同效益。未來 AI 可能讓看似不可能的交易成為可能，並將技術帶來的優勢轉化為溢價。Zercher 也補充，AI 正簡化中型市值交易的後期整合，減少歷史上需數年及多家諮詢公司的工作量。
雖然目前尚未出現搶眼頭條的巨型交易，但 J.P. Morgan 會議場上氣氛樂觀，預計年底將出現一波併購熱潮。McKinsey 與 Leerink Partners 等機構分析師也看好大型交易回歸的可能，特別是在面臨二〇二五至三〇年營收下滑風險的公司中，如 Bristol-Myers Squibb、Amgen 及 Pfizer 等。Amgen 正逼近陡峭專利斷崖，曾有收購 Horizon Therapeutics 的紀錄；而 Bristol-Myers Squibb 去年以十四億美元交易 Karuna Therapeutics，顯示對晚期資產仍有意願。