霍爾木茲海峽關閉危機升級，企業高層預警能源荒即將來臨
The economy has a Strait of Hormuz deadline for Trump: Two weeks
作者: Eric Rosenbaum | 時間: Sun, 22 Mar 2026 18:44:05 GMT | 來源: CNBC
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隨著油價上漲至數年來未曾見的水平，且全球商業供應鏈因霍爾木茲海峽事實上的關閉而停擺，企業高層對最壞情況尚未降臨的信任正受到考驗。上週五，聯合航空執行長斯科特柯比表示他正為每桶 175 美元的油價做準備，並預計油價在 2027 年之前仍將維持在 100 美元以上。他表示此預測可能未必成事，但航運執行長補充道，至少有理由開始將其作為一種潛在現實來規劃。
企業主管們近年來已習慣於一個充滿接連不確定性的世界，但美國與伊朗戰爭的潛在後果，由於總統唐納德川普持續提供不確定的結束時間表，讓市場以及許多 C 級高層感到緊張。納斯達克上週五進入修正走勢，股市連續第四個星期下跌，不僅僅是風險型資產，連黃金與債券等避險資產也在下跌。
行政部門與軍事單位正在回應。至週四為止，參謀長聯席會議主席表示軍隊正「獵殺並摧毀」伊朗用於扼殺海峽交通的艦艇。川普總統關於霍爾木茲海峽的威脅加劇，他於週六表示伊朗有 48 小時重開海峽，否則美國將摧毀該國發電廠。同時，更多盟友已表示願意支持確保船隻安全通行，但尚未實施具體計劃。川普週五也表示，霍爾木茲海峽「必須由使用它的其他國家進行看守與管理，美國不會！」。伊朗於週日表示，若其電力基礎設施受到威脅，將「完全關閉」該海峽。
目前為止，高層主管們有自己的看法：對於川普政府及任何加入重開霍爾木茲海峽努力的盟友而言，時間已大約兩週；否則企業主管必須假設衝突將持續至至少年中，並伴隨對全球經濟的所有負面後果。這是在本週初 CNBC 首席財務長理事會成員通話中的結論，與 Again Capital 能源與商品市場專家約翰基德夫，他加入 CFO 們分享其內部交易員與投資者社群的油價展望觀點。
在各個部門中，唯有能源可說是真正處於戰爭之中，一位在週二上午通話中的能源財務長說（財務長在通話中獲匿名權以自由討論內部企業討論），表示公司正為未來規劃三種不同情境：三月底重開霍爾木茲海峽、接近年中時發生，或在最壞情況下，關閉持續到年底。但該能源財務長承認，目前很難判斷哪種情境更有可能，這讓主管團隊除了必須擔心「這裡可能發生的最壞情況」之外別無選擇。
對於倒數計時的擔憂，在通話中來自非能源部門的 CFO 們也予以呼應。一位科技業 CFO 表示，不必擔心油價並不意味著他的公司就不擔心間接影響，對於一家全球企業而言，這意味著世界各地都會承受壓力，包括中東特定地區，以及像沙烏地阿拉伯和杜拜等繁榮經濟體。儘管該科技業 CFO 指出其業務專注於企業銷售，但他表示「最終的消費需求會影響商業需求，這將直接影響我們的業務」。他問道：「這種情況能持續多久？」
基德夫表示，能源公司董事會室中的情境規劃與市場交易員所運作的內容相符。「您談論的三月底重開；那是關於兩個星期後；那正是我一直在談論的事。」他告訴那位能源財務長。他表示：「這是我們目前正身處的巨大時間窗口，部分是因為軍事人員現在表示他們將注意力轉移到海峽上」基德夫說。「往哪裡發展我們不知道，但肯定在 4 月 1 日後，如果我們將此視為會延續至中年的事，那就是我認為的重新定價的下一階段，屆時 WTI 油價將高於 100 美元以上，我們開始擔心短缺，特別是亞洲地區。」
日本對美國的戰略石油儲備公告，以及美國釋放每天超過百萬桶的能力——僅數年前可能被質疑——將有助於平息俄羅斯與烏克蘭戰爭後不久發生的供應恐懼。但基德夫表示該解決方案無法長期有效，因為「數字實在太大」。「這是每天 1000 萬至 1200 萬桶的赤字……實際上無法克服。」他說：「沒有政策措施可採取。沒有槓桿可以扳動來抵消這種狀況。」
這就是為何他認為應關注的期限是 4 月 1 日之後的日期。「如果沒有解決方案，沒有計劃，甚至沒有希望重開海峽，無論軍方是否出動部隊或做任何軍事行動以達到該目的，這就是能源危機發生的時候」基德夫說。「到了年中，您將在印度、日本和韓國等地看到短缺。他們將開始削減工業生產。他們將必須節約以保持燈光亮著。」他說道。如果政府和軍隊在 4 月 1 日前沒有好答案，「壓迫就會來臨。」
如果有好消息，基德夫說，現在較無理由擔心美國。
雖然柴油市場已經出現混亂，且柴油價格相比原油和汽油對上漲反應更加劇烈，但市場短期仍相對供貨充足。但到了年底，即使在美國，「我們將面臨重大的能源危機……我認為到時短缺肯定會來到加州。」基德夫說。
他補充指出，目前討論用於降低加油泵價格的政策措施，例如免稅假期，在某种意义上近乎病態，因為它們試圖支持需求。「在這種情況下，我們希望破壞需求以維持價格穩定，甚至可能下降，因為這對消費者來說有多麼棘手」他說。
油價市場的反應也無法充分應付，他表示霍爾木茲海峽正常流通的約 2000 萬桶每天不可能重定向至沙烏地東西向管線等基礎設施。即使每天總共有高達 200 萬桶，透過管線有 100 萬至 150 萬桶能運抵船隻，「我們一直討論的政策措施都無法真正解決這種情況」基德夫說。
在基德夫的觀點中，WTI 設定了約 100 美元的上限，而布蘭特原油則在 105 至 110 美元的範圍內表現相當穩健。「這是因為這種狀況可能會很快自行解決……我們只是在此預備見分曉，看是否再向上進一步走升。」他說道。「如果這狀況持續超過兩週左右，我們將對此處的石油進行相當高的重新定價」他說。
基德夫告訴 CFO 們，有道理支持說較高的油價不像 1970 年代那樣損害美國經濟，這是因為我們強大的生產立場以及經濟變得少能耗。美國的立場有助於大部分進口的原油來自加拿大，且美國現在擁有剛被重新發現的委內瑞拉資源，與美國頁岩油相比，非常適合墨西哥灣沿岸煉廠的運作。「如果不考慮美國的生產立場，這些全球市場價格將高得多。」基德夫說道：「沒有兩種方式可以改變這一點。」
世界上仍有充足的浮動儲量和石油儲量。事實上，2026 年初開始時已經出現了油價過剩，目前仍在消化中，這可能會與軍事方法以不優先處理海峽的方式同步。但基德夫補充說，他也認為這錯過了整個供應鏈中的通脹脈衝，以及對消費者信心的影響。
即使霍爾木茲海峽情況解決，市場上也普遍預期油價中的增強風險溢價將持續存在，因為其他中東國家關閉生產、設施受損，恢復生產到先前水平需要時間。如果對石油和天然氣運作的破壞越多，該時間表就越延長。卡塔能源的執行長於週四告訴路透社，伊朗攻擊摧毀了卡塔 17% 的液化天然氣出口容量，可能需要三至五年才能完全修復。
如果美國或以色列擊中更多伊朗石油出口設施，「我預期他們會利用剩下的能力，非對稱地針對所有周邊國家的石油生產設施」基德夫說。「阿聯酋是比較接近且最容易攻擊的地方。這就是他們這麼做的原因。」
「這是一個未知數。伊朗會如何回應？他們會針對鄰居嗎？或者像我稱呼的‘溺水人綜合症’，你去救一個人，他們帶你一起沉沒？對於伊朗來說看起來像是這樣。」基德夫說道。「很明顯，伊朗試圖將痛苦蔓延，結果證明他們做得相當不錯。」他補充道。「如果你聽說成功的伊朗攻擊對沙烏地或科威特或伊拉克基礎設施造成重大影響，那麼價格會在不久後跳漲每桶 20 美元。這對市場交易員而言是‘買進現在，稍後再問問題’的模式。」
即使情況緩和，「這將是一個非常謹慎、緩慢的步驟過程」基德夫說。「回到 70 或 60 美元變得更加困難，因為基本面和可能仍是非常增強的風險環境」他說道。
但接下來兩個星期是首要考慮。基德夫表示：「我們正站在未來一兩週 100 美元成為新底線的邊緣。如果在確保海峽方面沒有實質進展，市場將失去信任。」他表示。「供應損失將開始掌控，會開始造成痛楚」他補充道。
隨著近期川普和軍方對海峽的關注，「現在對市場的測試是能否在未來一兩週內脫離困境？我們正在屏息以待。」基德夫說。「挑選你的類比或隱喻。我們是否像災難電影中的人們，看著巨大的海浪逼近我們，直到一切結束前都壞透了？」