油價高企與海峽危機：企業高層的情境規劃與市場擔憂
The economy has a Strait of Hormuz deadline for Trump: Two weeks
作者: Eric Rosenbaum | 時間: Sun, 22 Mar 2026 18:44:05 GMT | 來源: CNBC
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隨著油價達到多年未見的水準，以及因荷爾木茲海峽事實上的關閉而中斷的全球化供應鏈，企業高階管理人員對於最壞情況尚未發生的信心正受到考驗。本週五，聯合航空執行長柯比表示他正在為每桶 175 美元的油價做準備，並預計油價在 2027 年之前將維持在 100 美元以上。他表示，這個預測可能不會實現，但這位航空業執行長補充道，至少開始為此潛在現實做規劃的理由非常充分。
企業高階主管近年已習慣於一個充滿各種新形式不確定性的世界。但對於美國與伊朗戰爭可能帶來的影響，由於總統唐納德川普持續對結束時間提供不確定時程，導致市場及許多公司內部高層感到緊張不安。納斯達克指數本週五進入修正盤勢，這是股市連續第四個負面星期，不僅是風險資產，連金價與債券等避險資產也隨之下跌。
政府與軍事部門正在回應問題。到週四為止，聯軍參謀長會議主席表示，軍隊正在「搜尋並摧毀」伊朗用於阻塞海峽交通的船隻。川普總統對荷爾木茲海峽的威脅加劇，他在週六表示，伊朗必須在 48 小時內重新開放海峽，否則美國將摧毀該國電力設施。同時，更多美國盟友表示願意支持確保船舶安全通行的努力，但尚未實施具體計劃。川普本週五也表示，荷爾木茲海峽「將必须由其他使用該海峽的國家進行護航與維護，美國不需要！」
伊朗在週日表示，若其電力基礎設施受到針對，海峽將「完全關閉」。
目前，高階管理層有自己的看法：對於川普政府及任何加入努力重新開放海峽的盟友而言，時間大約已經過了兩個多星期。如果企業高階主管必須假設衝突至少會持續到年中，並伴隨對全球經濟的所有負面後果。這是 CNBC 首席財務官理事會成員早前在本週通話中得出的結論，其中包括來自 Again Capital 的能源與商品市場專家約翰·基爾杜夫（John Kilduff），他加入其他首席財務官分享其從交易員和投資界內部看到的油價展望。
在各個產業中，可以說能源行業真正身處戰爭之中，一位在週二晨間通話的能源產業首席財務官——通話時企業高層允許匿名以自由討論公司內部的對話——表示他們的公司正針對未來進行情境規劃，具備三種不同的潛在結果：三月底重新開放海峽、接近年中開放，或在最糟情況下關閉延續到年底。但這位能源產業首席財務官承認，在此時要判斷哪種情境更有可能十分困難，這也意味著執行團隊沒有選擇，只能「擔心這裡可能發生最壞的情況」。
對倒數計時的擔憂也在非能源產業的首席財務官通話中得到反映。一位在通話中的科技業首席財務官表示，不擔心油價並不意味著他的公司不擔心間接影響，對於全球商業而言，這意味著全球的壓力，包括特別是中東地區，以及像沙烏地阿拉伯和杜拜及美國聯合大公國其他地區等繁榮經濟體。儘管這位科技業首席財務官指出他的業務專注於企業銷售，但「消費者需求最終會影響商業需求，而這將直接影響我們的業務」。
「這能持續多久？」他問道。
基爾杜夫表示，能源公司董事会室內的情境規劃與市場交易員所運用的內容相符。「你們提到的三月末重新開放；那是從現在開始大約兩週的時間；那正是我一直在談論的，」他告訴這位能源產業首席財務官。「我們目前正生活在一個巨大的窗口期，部分原因是軍事人員現在告訴我們他們將注意力轉向海峽，」基爾杜夫說。「那裡會發展成什麼樣子我們還不知道，但無疑在四月一日之後，如果我们將其視為將會拖到年中時，那就是重新定價的下階段，我認為我們會看到西得州中質原油價格大幅高於 100 美元，開始擔心短缺，特別是亞洲地區，」他說。
來自日本到美國的戰略石油儲備公告，以及美國每天可釋放超過一百萬桶的能力——這在幾年前可能會被質疑——將有助於平息如俄羅斯與烏克蘭戰爭後不久的供應擔憂。但基爾杜夫說，這個解決方案的數字「太大」，無法長久有效。「這是每天 10 到 1200 萬桶的缺貨……真的無法克服。無法採取任何政策措施來對沖這一點，也無須拉扯任何槓桿。」他說。
這也是為什麼他認為應該專注的時間範圍是四月一日之後的日期。「如果沒有解決方案，如果沒有計劃，如果沒有甚至希望重新打開海峽，無論是動員軍隊或軍事必須做的事，」那將成為能源危機，基爾杜夫說。「到年中，你將看到像印度、日本和韓國等地出現短缺。他們將開始限制工業生產。為了保持燈亮，他們將不得不節約使用電力，」他說。如果軍事和政府無法在四月一日前提供良好答案，「苦果即將到來」。
如果有好消息，基爾杜夫說的是目前沒有理由過度擔心美國的情況。
雖然柴油市場已經出現混亂，且柴油價格甚至對原油和汽油上漲做出更為劇烈的反應，但市場短期內仍相對供應充足。但到年底時，即使是美國，「我們將面臨重大的能源危機……我認為短缺在那時絕對會波及加州，」基爾杜夫說。
到目前為止，他注意到被討論用於保持加油價下來的政策措施，例如免稅假期，從某種意義上來說是一種幾乎悖謬的措施，因為它們尋求支持需求。「在這類情況下，我們希望破壞需求以讓價格保持穩定，甚至可能回落下來，這對消費者來說太有問題了，」他說。
市場反應也無法做到足夠，他說，通常情況下每天流經荷爾木茲海峽的約 2000 萬桶原油不可能重新導向基礎設施，如沙烏地阿拉伯東西油管。即使總計每日高達 200 萬桶，其中有 100 萬到 150 萬桶可通過管線到達船舶，「我們討論過的政策措施都無法真正解決這個問題，」基爾杜夫說。
在基爾杜夫看來，WTI 之所以以 100 美元為天花板，布倫特原油則在 105-110 美元範圍內相對行為良好，原因在於這種情況可能會自行解決得相當快。……我們只是在此處等待，準備看看油價是否再上漲一步。因為如果這種情況持續超過兩週左右，我們將大幅重新定價這裡的桶裝石油，」他說。
基爾杜夫告訴首席財務官，有一個真實的理由支持這個觀點，即高油價對美國經濟造成的損害不像 1970 年代原油造成的那麼嚴重，這要歸功於我們強勁的生產地位以及經濟體變得如何少能源密集。美國的地位獲得了援助，因為大多數進口的石油來自加拿大，而美國現在擁有新近「重新發現」的委內瑞拉資源，與美國頁岩油相比，該資源非常適合墨西哥灣沿岸煉油廠的操作。「這些全球市場的價格會高得多，如果不是因為美國的生產地位。沒有兩個兩個方式可以改變這一點，」基爾杜夫說。
世界上仍有多餘的浮動儲存和其他石油庫存。事實上，當 2026 年開始時，已經開始形成石油過剩，這現在仍在被處理中，這可能會以某種積極的方式與軍事方法同步，即不優先考慮海峽。但基爾杜夫補充說，「我也認為這錯過了關於通脹脈衝將在整個供應鏈中的影響，以及對消費者信心所做的影響。」
即使荷爾木茲海峽情況得到解決，市場上也有每一個期望，即其他中東國家關閉生產設施、中東各地的設施受到損壞，恢復生產到先前水平需要一些時間。因此風險溢價將繼續留在油價中，該時間表會隨著對石油和天然氣操作造成的損害越多而延長。卡塔能源執行長本週四告訴路透社，伊朗攻擊摧毀了卡塔爾液化天然氣出口能力的 17%，這可能需要三到五年才能完全修復。
如果美國或以色列打擊更多伊朗石油出口設施，「我會預期他們將以其所有剩餘資源不對稱地針對周邊國家的石油生產設施，」基爾杜夫說。「阿拉伯聯合大公國是最近的且最容易受到襲擊。這就是他們這樣做的原因。」
「這是未知因素之一。伊朗會做什麼反應？他們會攻擊他們的鄰居嗎？還是像我所謂的『溺亡者綜合症』那樣，你去救別人，卻把自己帶下去？對於伊朗人來說似乎就是這樣。事實上，他們正在尋找拉所有人下水，」基爾杜夫說。「很明顯，伊朗人試圖散播痛苦，而且他們對此相當擅長。」他補充道。「如果你聽到關於成功襲擊沙烏地阿拉伯或科威特或伊拉克重要基礎設施的伊朗攻擊消息，那麼油價會在短時間內上漲 20 美元。這是市場交易員們的『先買後問』模式。」
即使局勢緩和，「這將是一個非常小心、緩慢的過程，」基爾杜夫說。「回到 70 美元或 60 美元會變得更為困難，因為基本面和可能仍然存在的高風險環境，」他說。
但接下來兩個星期是首要任務。「我們在未來一兩週內對這裡成為新基準 100 美元的懸崖邊。如果在確保海峽方面沒有有意義的進展，市場的好感度將消失，」基爾杜夫說。「供應損失將開始蔓延，開始造成傷害，」他補充道。
隨著近期川普和軍事部門對海峽的關注重點，「現在的測試將是市場能否在接下來的一兩週內走出困境？我們正在屏息以待，」基爾杜夫說。選擇你的比喻，你的隱喻。我們是否像災難電影中的人們一樣，看著巨大的波浪襲來，而一切都結束得很糟糕？」
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