美國經濟衰退風險升高：聯準會主席鮑威爾回應滯脹威脅與伊朗戰爭影響
Recession odds climb on Wall Street as economy shows cracks beneath the surface
作者: Jeff Cox | 時間: Wed, 25 Mar 2026 13:22:06 GMT | 來源: CNBC
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聯準會主席保羅·鮑威爾上周在被問及停滯性通膨是否構成對美國經濟的威脅時予以迴避。他的繼任者可能面臨更嚴峻的挑戰，因為華爾街預測師已提高對經濟衰退的预期，這部分是由於伊朗戰爭引發的價格上漲潛力所致。
近幾日，鑑於地緣政治風險加劇以及勞動市場過去一年所顯露的緊張狀況，經濟學家們提高了對美國經濟收縮的風險評估。
穆迪分析的模型將未來 12 個月的衰退展望提升至 48.6%。高盛將其估計值推升至 30%，威爾明頓信託定於 45%，而 EY Parthenon 則為 40%，並註釋稱「若中東衝突更為延長或嚴峻，這些機率將迅速上升」。
在正常情況下，任何給定 12 個月期間出現衰退的風險約為 20%。因此儘管當前的預測並非絕對確定，它們卻顯示了風險升高。
這種狀況對政策制定者構成了嚴峻挑戰，他們被要求必須平衡對勞動市場的威脅與粘性通膨壓力。
穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪表示：「我擔心的事情是衰退風險令人不安地高且正在上升。這裡確實存在著真正的衰退威脅。」
隨著與伊朗的戰爭持續，關於經濟收縮的談論加速了。
自大蕭條以來，幾乎每個美國經歷過的經濟衰退之前都伴隨過石油衝擊，Covid 疫情是唯一例外。據 AAA 數據顯示，過去的一個月燃油價格上漲了每加侖 1.02 美元，增幅達 35%。
儘管經濟學家們仍在辯論較高能源價格的滲透影響趨勢，但現狀確實如此。
贊迪指出：「石油價格上漲的負面後果發生得又快又早。如果通過五月節時石油價格仍維持在類似水平，特別是二季度末之前，那將推動我們進入衰退。」
與他的同僚預測師一樣，贊迪表示他的「基準」預期是交戰雙方能尋求外交退路，原油再次通過霍爾木茲海峽流動，經濟可避免最壞情況。
當然，許多經濟學家持負面觀點，並受老一輩關於預測最近五個衰退中預言中九次的成見影響。市場對於經濟走向的判斷也多次錯誤。聯準會密切關注的一部分收益率曲線——或即各種國債到期期限之間的利差——在過去 3 年半的大部分時間裡送出了多次虛假衰退信號。
然而，長期戰爭威脅、對驅動超過三分之二經濟增長的消費者造成壓力，以及勞動市場在 2025 年幾乎未創造新工作崗位等因素，共同提升了擴張可能受阻的風險。
贊迪指出：「這條路徑越來越狹窄，而且愈來愈難以看到另一邊。」
消費者同樣感到悲觀。消費網站 NerdWallet 表示其三月調查顯示 65% 的受訪者預計未來 12 個月內發生衰退，較上月增加 6 個百分點。
除了能源價格外，經濟學家說勞動市場是關鍵壓力點。
美國經濟在 2025 年整年僅創造了 11.6 萬個工作崗位，二月份流失 9.2 萬個。失業率穩居 4.4%，這主要因為缺乏解僱而非招聘熱潮所致。
此外，勞動市場飽受招聘範圍狹窄的困擾。排除醫療保健相關領域強勁增長（超過 70 萬人）後，其他領域的薪資總量過去一年下降超過 50 萬。
威爾明頓信託首席經濟學家盧克·泰利表示：「我認為通膨風險遠低於聯準會官員所想，而勞動市場面臨下行風險卻比他們聲稱的更多。」
「我們未來將有更多需要醫療保健的人，」安聯集團資深美國經濟學家丹·諾斯補充道。「對這些工作的需求將存在。但若你只靠一台引擎運行鐵路是不可能的。」
當然，就業是消費支出的關鍵驅動因素，儘管面臨價格上漲和增長擔憂，消費支出仍保持強勁。
這雙重擔憂促使人們談論滯脹，即暴漲的通膨與萎縮的增長並存，曾在 70 年代和 80 年代初困擾美國。聯準會主席鮑威爾在上周政策會議後的新聞發布會上拒絕了這一描述，當時該央行將基準利率維持在 3.5% 至 3.75% 的區間內。
他說：「我總要指出那是一個七十年代的術語，當時失業率達到雙位數，且通膨確實很高。現在情況並非如此。」
「這是一個非常困難的情況，但與他們在 70 年代面臨的完全不同..我將停滯性通脹保留給那個時期。或許只是我的想法，」鮑威爾補充道。
因此，當前的情況可能是輕度滯脹——雖然不如前一次劇烈，但仍構成風險。消費者情緒普遍不佳，主要受到處於收入底層且受較高物價影響較大的群體拖累。
威爾明頓信託的泰利警告說，支出很大程度上受到資產價格上漲的支持，這種動態可能無法持久。「我們估計過來的兩年間，有 20% 至 25% 的支出增長是來自過去兩年的股票市場財富效應，」他表示。「如果你沒有獲得這個財富效應的刺激，那麼你會失去很多增長。」
事實上，在戰爭期間股市經歷了艱難航行。道瓊斯工業平均指數在戰火紛飛中下跌超過 5%，這很重要，因為消費支出和情緒受到受股票价格上涨受益最大的高收入家庭支撐。
根據亞特蘭大聯準會的 GDPNow 追蹤器滾動數據，國內生產總值預計第一季度以 2% 的增速增長。然而，這是基於第四季度僅增長 0.7% 的增幅，部分歸因於政府關門。經濟學家原本預期第四季度對增長的拖累會在第一季度轉為助力，但這些影響似乎相當有限。
不過，如果全球領導人能早日結束戰爭，經濟預計將再次避開最悲觀的預測。2025 年《一項宏大美麗法案》的刺激措施預計將推動增長，較低的法規和增加的退稅可能幫助消費者應對高昂價格。生產持續增加也是有利於經濟的因素之一。
「下方有支持，」安聯經濟學家諾斯表示。「這讓我對使用『R』字（衰退）感到猶豫。但當然，我認為我們今年確實在經歷放緩。」