中東衝突陰霾籠罩，亞洲私募股權市場面臨籌資挑戰與不確定性
'Not unlike tariffs': Iran war threatens to deepen Asia private equity's worst fundraising slump in a decade
作者: Anniek Bao | 時間: Fri, 27 Mar 2026 07:55:52 GMT | 來源: CNBC
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自疫情爆發以來，專注於亞洲的私募股權基金在籌集資金方面面臨困難，因為整個產業擁有大量未出售資產及閒置資金。
信心增長的跡象去年晚些時候開始出現，退出價值回升，投資者現金分派恢復流動，鼓勵私募股權在數年活動停滯後重新準備推出新基金。
但現在，這份樂觀微光正與中東戰爭造成的經濟干擾較勁。據多位產業从业者指出，全球市場混亂引入新的不確定層面，威脅到剛剛開始恢復的投資意欲。
「我們目前看到的情況與去年年初的關稅狀況類似——讓人們暫停、放慢腳步，只是等待——以避免暴露於任何突然衝擊，」普華永道（KPMG）亞太區資產管理與私募股權主管安德魯湯普森表示。他接受 CNBC 採訪時說道：「正是不確定性導致一切稍微緩慢下來。」
在中東投資基金是全球私募股權重要資金來源的背景下，湯普森表示中東基金可能也會暫停海外承諾至少短期內。「現在不是適合前往進行籌資拜訪的時機。他們現在有更大的問題必須擔憂。」
根據比恩諮詢（Bain & Company）這份週刊報告，專注於亞洲的私募股權公司去年新基金籌募金額降至逾十年最低水平，僅達 580 億美元。這標誌著連續第四年的下滑，老化資產與表現不佳的基金淹沒了因退出價值回升帶來的流動性改善。
比恩亦指出，去年亞洲在全球籌資佔比僅為 5%。
然而，隨著淨現金流轉正，為流動性壓力提供部分緩解，2025 年在充滿希望的復甦中告終。
去年交易活動反彈，亞太地區成為 IPO 籌碼最大區域，併購活動隨市場條件鬆動而激增。
伊朗戰爭已持續第四週，外交脫身方案前景不明朗，促使投資者縮減減息賭注並防範潛在能源供應衝擊。
替代投資管理人的資本籌集顧問艾多拉葛利約內表示：「長期戰爭與較高利率環境正重新引入謹慎。」促使投資者對地緣政治風險日益警惕，暫緩向新基金承諾新資金。
即使投資者對基金承諾更為審慎，該地區規模最大且較具聲望的管理公司繼續吸引資金，顯示與表現不佳同業差距拉大。
派奇書（PitchBook）私募資本分析師安賽爾陳與梅蘭妮鄭表示：「2026 年針對該地區資金量高於一年前，但集中在市場頂端。」他們補充，規模較小或差異化不足的私募股權基金管理公司面臨更長時間表與更艱難條件。
比恩報告指出，約有 60 間專注亞太地區的基金仍活躍尋求籌募超過 10 億美元的資金，這些資金合計佔全球目標資本超過 10%，顯示流向優質管理人的趨勢。
全球管理公司推出大型專門亞洲車輛的早期承諾也顯示投資者流向品質。六家最大基金於 2025 年底披露約 250 億美元已確定承諾，若全部達成目標，僅此將超越去年所有亞太地區基金合共籌集的 580 億美元。
瑞典 EQT 為新亞洲聚焦併購基金鎖定 114 億美元承諾。比恩資本接近完成第六隻泛亞私募股權基金，總額 105 億美元。黑石已為第三支私募股權基金籌集超過 120 億美元。KKR 第五隻亞洲車輛籌資目標 150 億美元。
若這些管道按目標達成，將大幅超越 2025 年亞洲聚焦 PE 基金總籌募額。但許多仍取決於衝突持續時間。部分人樂觀認為一旦不確定性清除，亞洲私募股權結構性案例將重申地位。
德勤亞太區私募股權開發主管薩姆派吉表示：「整體而言，雖然籌資可能保持審慎與紀律，但亞洲結構性增長基本要素及擴大零售資本基礎為 2026 年提供建設性支持。」
派吉指出地區約 2400 億美元閒置資金證明投資引擎未停擺。較高利率與地緣政治不確定可能影響估值與 LP 配置，但不熄滅 GP 尋找機會投入資本的義務。基金通常有五年或更多時間部署承諾資本，提供短期市場干擾緩衝。
赫伯特史密費爾茲克勒（Herbert Smith Freehills Kramer）亞太基金合夥人班傑明勞表示：「我們對今年亞洲籌資保持樂觀，且未見客戶活動放緩。」他指向香港 IPO 復甦作為資金循環回私市場的來源。
勞指出投資者對科技與數位資產、二手交易（私募股權基金延長現有持股的車輛）、私債興趣健康，房地產潛在復甦開始成形。
派吉補充：「人們正在等待更多清朗空氣。沒人知道何時會來，不確定性會導致一切稍微緩慢。」