歐洲債券遭拋售戰火延燒 美伊衝突衝擊歐元區通膨預期

‘All bets are off’: European borrowing costs hit 15-year highs as investors brace for rate hikes

作者: Chloe Taylor | 時間: Fri, 27 Mar 2026 11:57:56 GMT | 來源: CNBC

歐洲政府債券於週五繼續遭遇拋售壓力，延續了近期多國借貸成本創下數十年高點的趨勢。

德國十年期 Bund 債於週四的殖利率衝上自歐元危機高峰期的 2011 年中以來新高，並於週五早再增 6 個基準點至 3.1228%，維持在這 15 年來高點的上方。

債券殖利率與價格呈反向變動，而一個基準點等於 0.01%。

法國政府債券（俗稱 OAT）的殖利率於週五也繼續上漲，該國十年期債券增 9 個基準點，同樣處於自 2011 年以來的最高水平附近。前一日，十年期 OAT 一度暴漲約 14 個基準點。

上週英國政府借貸成本觸及自 2008 金融危機以來的高點，英債殖利率急升，投資人預期通膨復甦並押注英格蘭銀行政策將趨鷹派。

十年期英債基準殖利率於週五再增 10 個基準點至 5.07%，過去一個月已累計增加 83 個基準點。

這波劇烈拋售緊隨歐洲央行行長克里斯汀·拉加德的講話而展開，她表示即使由美伊衝突引發的通膨急升只是暫短現象，歐央行也準備提高主要利率。

此外，其他歐元區經濟體發行的債券也伴隨著劇烈走勢，包括西班牙、義大利、葡萄牙、希臘、波蘭、荷蘭與比利時。

拉加德於同日接受《經濟學人》專訪時，將市場對美伊戰爭快速復甦的看法標註為「過於樂觀」，並告訴該刊物沒有任何途徑可在數月內恢復沙烏地能源供給的損失，警告此中斷可能持續数年。

二月底伊朗衝突爆發前，歐元區通膨率已跌破央行 2% 目標。然而在二月，該率回升至 1.9%。

這場戰爭以及隨後對關鍵航運路線霍尔木茲海峽的封鎖，導致全球油氣價格飆升，打亂歐洲通膨預測。歐陸依賴能源進口，仍受俄烏戰爭及俄羅斯出口制裁造成的能源衝擊影響。

市場目前定價顯示超過 90% 機率歐洲央行於六月升息。

週五西班牙公布閃電版通膨數據，這是自美伊衝突二月底爆發以來，歐元區公布的首個通膨數據。

年率通膨達到 3.3%，高於路透調查的經濟學家預期的 3.7%。

然而，也有一些跡象顯示戰爭正開始影響歐陸經濟活動。本週 GfK 民調顯示德國消費者信心受創，受訪者預期在通膨擔憂下收入將受打擊。英國相關民調也指出，分析師表示劇烈漲價預期引發了英國民眾間的「恐懼波」。

德意志銀行吉姆·瑞德在週五早間備註中寫道：「日益增长的對滯脹衝擊的擔憂導致債券市場承压，尤其是歐洲主權債券出現巨大波動。」

他補充說，鑑於衝突持續，德意志銀行歐洲經濟學家更新了三月份年率為 2.58% 的通膨預測，之前預測為 1.89%。

舒洛德公司（Schroders）全球無約束固定收益策略師詹姆斯·畢爾森告訴 CNBC 能源價格「依然是」歐洲債券市場走勢的主要驅動因素。「預測殖利率見頂猶如接住一把下落的飛刀——很難逃避當能源價格達峰值時殖利率也會達到峰值這種簡化結論，」他在週五電郵中說道。

「歐洲央行上週在預測中闡述了三種情境：『基準』、『不利』與『嚴重』。以當前價格我們介於基準與不利之間，但正朝向『不利』移動。這與歐央行至少升息幾次的情況一致。如果能源價格將我們推向『嚴重』情境，一切賭注皆為空。」

瑞銀（UBS）全球經濟與策略研究主管阿倫德·卡普特恩在週五的 CNBC「快報歐洲」節目中表示，債券市場走勢反映了「熊市平坦化」，較短到期債券的殖利率顯著上升。

他表示：「若陷入衰退，我們將再次見到巨大的牛陡化，[意指] 基本上這些前端曲線會回來下移。」他續說，如果油價達到 130 美元，而你的落區在 100 美元左右，那麼我真的很認為十年期殖利率將被困在……三或略高於百分之三。但若聯準會開始降息，則這些債券殖利率可能完全回彈。”

根據 CME 的 FedWatch 工具顯示，資金市場目前定價顯示美國聯準會在四月下次會議上維持利率不變的可能性為 93.8%。

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