美國勞工部提案：401(k) 計劃得納入加密貨幣等替代性資產
401(k) alternative asset rule proposed by Labor Department
作者: Sarah Agostino,Stephanie Dhue,Greg Iacurci | 時間: Mon, 30 Mar 2026 17:45:35 GMT | 來源: CNBC
f t
美國勞工部於周一提出一項規則草案，允許401(k)計劃更輕易納入加密貨幣、房地產及私市資產等替代性資產。
此提案是回應唐納德·川普總統於八月發布的行政命令，指示勞工部與證券交易委員會促進擴大在401(k)中獲取替代性資產的通路。
「本擬定規則將展示計劃如何考慮反映今日投資景氣的產品，」勞工部長洛麗·查韋斯 - 德雷默表示：
支持方指出，納入替代投資可提供退休儲蓄者更多遠離公開市場的多元化選擇，潛在回報也可能較高。但部分財務顧問表達擔憂，許多401(k)投資者缺乏知識或經驗來融入這些更複雜的投資，這可能涉及更高風險與成本。
勞工部提案正值私人信貸市場承受投資者贖回壓力，且對人工智能干擾下軟體投資過度曝險感到擔憂之時。
儘管401(k)計劃本未禁止納入替代資產，但官員週一早上在電話會議中表示，擔心訴訟挑戰其投資決策的恐懼讓大多數計劃主辦方不敢嘗試。
勞工部規則創造所謂「安全港」機制，可協助防護計劃主辦方免受訴訟。該規則識別出六個因素供計劃信託人在選擇替代資產時「客觀、徹底且分析性地考慮」，包括表現、費用、流動性、估值、績效基準及複雜度。
該規則須經進一步審查，包括60天公眾評論期，方可正式實施。
專家表示，即使正式實施，規則採納速度恐仍會緩慢。
「我們仍懷疑這會鼓勵信託人在401K計劃中納入替代資產，直到法院認可此語言能保護顧問免受訴訟，」TD Cowen 財務服務與住宅政策分析師賈瑞特·塞伯格週一在研究報告中寫道：「這意味著我們要等數年才能看到該提案的真實影響。」
華盛頓特區麥雅布朗律師事務所合夥人艾琳·卓表示，擬定規則並未改變替代資產納入401(k)選項的方式。她指出，投資者僅能透過目標日期基金等工具「獲得有限曝險」。
「在此擬定規則下，計劃參與者不會在某天醒來時發現他們的401(k)計劃菜單上有一堆獨立的私募股權基金、私募信貸基金或加密貨幣基金，」卓說。
華格納律師集團紐約辦公室合夥人與法務長安德魯·奧林格指出，勞工部提案不會推翻現有規定，即投資者需為「合格投資者」方能接觸獨立的私募股權及其他替代資產基金。
同樣地，奧林格表示，雇主必須想辦法在不違反401(k)計劃「不歧視」規則的前提下提供替代基金。這些規則旨在防止高收入員工獲得不為低收入者提供的福利。
此外，奧林格指出，替代基金流動性相對較低，意味著其結構可能無法輕易處理401(k)投資者的提領需求。
「你仍需消除替代基金的實務障礙，」奧林格說。為此，你確實需要來自證券交易委員會甚至立法的行動。
即使替代資產變成可用，部分財務顧問表示大多數401(k)投資者不加反而較好。
Ritholtz 財富管理公司執行長喬希·布朗在十月接受 CNBC 訪問時指出，典型投資者更適合擁有廣義股市曝險的指數基金，這種策略通常表現優於專業投資者並有助於降低投資費用。
「定義上，平均投資者並不需要在其組合中包含替代資產，」布朗表示：
布朗指絕對沒有機會讓401(k)投資者接觸到最好的替代資產經理或基金。即使有，他們也會「支付高昂的代價」，因為缺乏購買力來降低投資費用。
「你不是挪威的主權財富基金，」他說：「你不會有那種待遇。」
勞工部的提案建立在川普政府其他行動上，旨在讓更廣大的零售投資者更容易採用非傳統資產類別。
例如，勞工部於五月撤銷了拜登政府時期制定的指引，該指引敦促雇主在將加密貨幣及相關數位資產如比特幣、NFT 與迷因幣加入401(k)計劃前保持謹慎。
當時，拜登勞工官員警告雇主義務在提供類似的投資給員工前應「極度謹慎」，並引用對將退休儲蓄曝險於加密貨幣有「嚴重疑慮」的考量，鑑於詐騙、竊取及損失的「重大風險」。