微軟創下華爾街史上最糟單季，投資者對 AI 前景失望
Microsoft closes worst quarter on Wall Street since 2008 on AI concerns: 'Redmond is in a pickle'
作者: Jordan Novet | 時間: Tue, 31 Mar 2026 22:06:16 GMT | 來源: CNBC
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微軟剛結束其自 2008 年金融危機以來在華爾街表現最糟的單季，投資者對該軟體巨頭在人工智慧領域的前景感到失望。
公司股價在第一季度暴跌 23%，跌幅大於任何科技同行或納斯達克指數（期間下跌 7%）。微軟週二隨著廣泛市場反彈略有回升，公司股獲得 3.3% 收益，為自 7 月以來的最大漲幅。
雖然微軟在職場生產力軟體和 Windows 作業系統上保持主導地位，但該公司面臨雙重壓力，必須在人工智慧領域有效成長的同時，建構雲端 AI 基礎設施以支撐激增的需求。
受伊朗戰爭影響，油價上漲，這可能推升建置及運作數據中心的成本。而在產品端，Copilot（微軟 AI 助手）尚未展現顯著影響力，用戶紛紛湧向來自 Google、OpenAI 和 Anthropic 的競爭對手服務。
「Redmond（微軟位於華盛頓州的總部）陷入困境，」Melius Research 分析師 Ben Reitzes 於 3 月 23 日的備忘錄中寫道。Reitzes 對該股持有評級「持有」並表示，公司必須使用 Azure 雲端有價容量來修復 Copilot，但不得不這樣做，「因為 Copilot 是維持其最有利可圖且規模最大的業務段動能所必需的」。
微軟拒絕對此置評。
同時，軟體股正遭受重擊，作為 AI 引發的「SaaSpocalypse（SaaS 末日）」的一部分，該災變使 Adobe、Atlassian 和 ServiceNow 等公司名稱今年跌幅超過 30%。
「傳統 SaaS（軟體即服務）的大部分已死亡/可能處於終期衰敗，」SaaStr 創始人 Jason Lemkin 本週在 X 上的一篇帖子中寫道。在部落格文章中，他指出軟體盈餘倍數低於標準普爾 500 指數。
根據 Capital IQ 數據，微軟的盈餘倍數自 2022 年第四季 OpenAI 推出 ChatGPT 以來尚未如此低。
Gil Luria，DA Davidson 分析師告訴 CNBC，這場拋售並不過分合理，他推薦購買該股。在最新季度，微軟報導營收成長接近 17%，加速於去年同期水平。
「微軟根本性表現、股價表現及估值的脫節是數十年來最嚴重的，」Luria 說道。他預期公司獲利增速將超越大盤。
「在整個企業軟體中，沒有比微軟 Windows 和 Office 更粘性更高的產品，」他表示。
微軟一直嘗試透過 Microsoft 365 Copilot AI 附加功能擴大生產力軟體的營收基礎，但截至目前，僅有 3% 的商業 Office 客戶擁有其授權許可證。Luria 表示他可訪問 365 Copilot，但他並不喜歡。更重要的是他表示，微軟在 Office 訂閱上具有定價權。該公司宣佈計畫於十二月漲價。
由於 Copilot 難以說服用戶，微軟兩週前表示，曾負責消費者端 Copilot 開發的 DeepMind AI 實驗室前共同創辦人 Mustafa Suleyman 將專注於建立 AI 模型。微軟指派前 Snap 高階主管 Jacob Andreou 帶領消費者及商業客戶端的 Copilot 體驗。
「對於 Microsoft 365 Copilot 業務未能達到其期望的程度感到擔憂，且該領域可能出現新競爭對手，」12 月底持有 2.19 億美元微軟股份的 Harding Loevner 分析師 Kyle Levins 表示。
Levins 對 Suleyman 涉及的變動感到樂觀。其他人則未見得如此。
「這聽起來充其量只是一次降職，」前 Jane Street 交易員 Agustin Lebron 在 X 上寫道。此變動隨顯要高階主管離職，包括遊戲主管 Phil Spencer 及 Rajesh Jha（微軟最高排名生產力負責人），後者即將退休。
Azure 仍獲得健康成長，該部門在 12 月季度營收跳漲 39%。財務長 Amy Hood 於一月表示，若公司將所有 AI 晶片分配到 Azure 而非給予營運 Microsoft 365 Copilot 等服務的團隊，成長可能達到 40% 水平。
Azure 受益於來自 OpenAI 和 Anthropic 的龐大訂單積壓。微軟在 Azure 上商業剩餘績效義務在 12 月季度較前一年翻倍至 6,250 億美元。
這提醒我們，在科技超大型雲端供應商中，微軟因 2019 年投資 OpenAI 及與該創業公司的戰略合作而被視為生成式 AI 的早期行動者。但公司在雲端基礎設施上不再享有獨家安排，現在在多個領域競爭。
今年二月，OpenAI 宣佈一項名為 Frontier 的服務，該公司表示這「協助企業建構、部署及管理能執行實際工作的 AI 代理」。
微軟 CEO Satya Nadella 一直保持勇敢面孔，在社交媒體上推廣公司的 AI 增強功能。
「競爭相當激烈，但並非零和博弈，就像有些人描述的那樣，」他在一月說道。
Crawford Investment Counsel（微軟投資者）權益研究主管 Aaron Foresman 表示，Nadella 繼續存在對於他自 2014 年接替 Steve Ballmer 以來一直領導的公司至關重要。
「我們對 Satya 擁有很多信任和信心，」Foresman 說道。