藥廠併購列車全速前進：分析師預料將創下新高紀錄
Pharma’s M&A Train Is on Track for Record Highs With More Deals To Come: Analysts - BioSpace
作者: Annalee Armstrong | 時間: Thu, 03 Apr 2026 17:58:25 GMT | 來源: BioSpace | Bio News
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過去一週，生物製劑領域掀起一波熱烈的併購浪潮，主要來自艾利利（Eli Lilly）、默克（Merck）與百健（Biogen）。分析師指出，其他大型藥廠包括諾華（Novartis）、安進（Amgen）以及阿貝維（AbbVie）也準備跟進展開動作。這波交易活動已為生物技術板塊注入活力，業界預期未來的併購規模將持續擴大。
BMO 資本市場在週三致客戶的信中表示：「我們相信還有更多操作空間。」本季度關鍵的大額交易包括默克耗資六十七億美元收購 Terens Pharmaceuticals、艾利利出價六百三十億美元購入 Centessa Pharmaceuticals，以及百健花費五十六億美元併購 Apellis Pharmaceuticals。這些交易推升第一季的併購支出至近四百七十億美元。
儘管一月初的美國銀行家公會會議（JPM）期間尚未出現驚艷性大案，且宏觀經濟環境相對嚴峻，但市場氣氛仍為正面。Jefferies 分析師也表示，第二季初的生物科技資金與交易環境明顯改善。除了上述巨額併購案外，吉利德、諾華與 Servier 等藥廠也在十億至三十億美元區間活躍收購生物科技新創公司。
分析師指出，若五百萬美元以上的交易速度持續，2026 年的總交易金額可望達到一千七百二十億美元，超過去年的一百一十一億美元。在支付溢價方面，各家公司多願意付出高額資金以獲取目標企業。例如百健為 Apellis 支付的溢價高達百分之八十六，主要考量是其關鍵專利將於 2032 與 2033 年到期，而 Apellis 團隊有助於商業化腎臟病新藥。
不過，市場對於高溢價交易仍存些微疑慮。默克在 Terens 交易中可能未盡全力，分析師認為買方或許還有談判空間。此外，生物科技廠商正積極爭取附帶價值權（CVRs），這允許買方達成特定里程碑時獲得額外支付。BMO 指出，最近五筆交易中就有三筆包含 CVR 條款。
隨著專利壓力增加、群體心理作祟以及成熟資產供應量下降，生物技術併購競爭日趨激烈。BMO 認為艾美、阿貝維、百時美施貴寶及諾華仍擁有龐大資金實力，特別是瑞士藥廠諾華在免疫學領域的熱度持續上升。分析師預料，腫瘤與免疫發炎領域將是主要交易區域，因該兩大治療領域機遇龐大且與現有生物製劑管線重疊度高。整體而言，M&A 退出機制對整個板塊有利，有望帶動投資者資金運作效率提升。