2025 美元受創 2026 戰爭與去美元化觀點大不同
Don't call time on dollar dominance just yet, say analysts as 'petroyuan' call sparks debate
作者: Joseph Wilkins | 時間: Thu, 16 Apr 2026 08:40:59 GMT | 來源: CNBC
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美元在 2025 年遭受重創，投資者擁抱「賣美國」交易，聯準會降息，且美元遭受政策與財政可信度衝擊。伊朗戰爭目前有助於在 2026 年支撐美元，但全球儲備貨幣的未來已成為日益激辯的議題。
德意志銀行在討論中引發關注後，其中一名策略師預測，若國家決定以替代貨幣定價原油，美元的領導地位可能會受到侵蝕。
德意志銀行 FX 主管 Mallika Sachdeva 表示，伊朗戰爭可能被記住為「石油美元主導地位侵蝕，以及石油人民幣開端」的關鍵催化劑，相關分析見於該行 3 月 24 日發布的說明。
富蘭克林坦伯頓於 4 月 14 日回應說明書，稱該分析「驚人的簡單化」，並指出 Sachdeva 誤解了沙烏地阿拉伯的安全換油價關係。
「石油並非僅因美國長期扮演世界警察的角色才以美元定價，因為美元代表著：進入全球最深、最流動的資本市場的通路，其背後的制度與法律架構保護產權並執行合約，並獲強大的、動態且具創新力的經濟支撐。」富蘭克林坦伯頓固定收益主管 Sonal Desai 寫道。
2025 上半年，美元在 50 多年來表現最差，美國總統唐納德·特朗普取消 4 月宣布的「解放日」關稅後，動搖了對該國資產的信心。
美元指數追蹤其主要貨幣籃子的表現，在 2025 年下跌近 10%。
伊朗戰爭於 2 月 28 日爆發後，美元曾暫時喘一口氣，對所有主要貨幣走強，並與油價同步，隨後隨著和平希望導致原油和 WTI 價格下跌而再次走弱。
德意志銀行與富蘭克林坦伯頓的立場代表去美元化論述的光譜兩端。
德意志銀行屬於那些認為該貨幣正在結構性衰退的人，而富蘭克林坦伯頓則與那些認為沒有替代方案的人並列。
美元儲備比例在數十年來已下降，從 1999 年的超過 70% 降至如今的僅 50% 多，其他貨幣如人民幣和歐元已佔據更大的份額，但美元仍保持霸權。
雖然美元有其缺點，但分析師難以想像一個沒有它主宰全球貿易的世界。
「沒有替代方案，所有其他貨幣都遠未達到可以取代美元的環境。」棕色兄弟哈瑞曼市場策略全球主管 Elias Haddad 在接受 CNBC 採訪時表示。
中國占全球央行儲備的 3% 份額，正逐步增加影響力，作為長期計劃國際化其貨幣的一部分。
但 Haddad 指出：「但中國不可能很快就能達到 50%，尤其是他們的資本市場關閉。歐元區的情況也一樣。」
富蘭克林坦伯頓的 Desai 在說明中補充說，建立可信替代方案的正確基礎設施，包括「深層市場、法治、完全兌換、宏觀穩定紀錄」，需要數十年，而不是數年。
另一方面，德意志銀行指出的觀點，自戰爭爆發以來，美國在波斯灣的安全傘已受到壓力，這是對美國貿易和安全政策日益缺乏信心的另一個範例，進一步損害了美元聲譽，Haddad 補充說。
他說，美元財政可信度衰退以及聯準會受到特朗普阻礙是另外兩個原因，導致結構性下跌趨勢還有得走下去。
這可能產生一種情境，即美元的儲備地位逐漸侵蝕，但未被消滅；變弱，但未被取代。
Desai 補充說，美元近期的軟弱只是其特徵的函數。
「某些美元軟度與全球儲備貨幣地位完全一致，」Desai 寫道。
「與人民幣不同，美元是自由浮動貨幣。它上下浮動。」