債券投資者向歐洲三大經濟體施壓 信用危機重燃借款議題
Why 3 of Europe's biggest economies are paying a premium for borrowing as bond traders baulk at 'BIF' debt credibility
作者: Hugh Leask | 時間: Wed, 22 Apr 2026 08:34:12 GMT | 來源: CNBC
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債券投資者正對歐洲三大經濟體索取沉重代價，這三個國家正陷入信用危機，因為伊朗衝突再度將政府借款問題推到聚光燈下。
「英國、意大利和法國現在已成為那些與我們所稱的核心國家——如美國和德國政府債券——的利差走寬的國家，人們擔憂通膨以及這些主權國家如何有效將其化解，」皇家倫敦資產管理利率和現金主管克雷格・英奇斯表示。
被統稱為「BIF 三國」——這是對所謂「PIIGS」（葡萄牙、愛爾蘭、意大利和西班牙）的回溯性致敬，它們是 2011 年歐洲主權債務危機中的問題兒童——英國、意大利和法國各自面臨一套獨特的挑戰。
雖然 2011 年歐元危機集中在償付能力問題上，但倫敦、羅馬和巴黎的政府現在正應對的是信用挑戰，而投資者越來越將它們歸類為新的財政違規者。
10 年期英國Gilts公債（英國政府借款基準）於週二殖利率為 4.865%，法國 10 年期 OAT 公債殖利率為 3.6388%，而意大利 10 年期債券殖利率為 3.7693%。
相比之下，美國 10 年期公債殖利率為 4.2876%，而德國 10 年期 Bund 公債殖利率為 2.999%。相似的趨勢也出現在到期收益率曲線上。
「若觀察這三個國家，獨立來看它們各有自己的問題，」英奇斯於週二告訴 CNBC 的「歐洲突突台」。
2024 年選舉後，法國實際上被留在了懸峙國會局面。政府決策和推動結構性改革的努力受到嚴重限制，其情況不斷陷入危機。
相比之下，意大利在喬吉婭・梅洛尼領導下，擁有了「多年未見的更穩定政府」。然而，其債務占 GDP 比率很高，幾乎負擔不起增加債務，且赤字持續上升。
英國方面，擁有該地區最低的債務占 GDP 比率，以及工黨政府在議會中擁有絕對多數。但英奇斯表示，基爾・斯塔默政府的領導層面臨借貸者間的信用問題。
「英國籌集的債務大比例是用來支付債務服務成本和福利國家，」他表示，最近的「政治鬧劇」引起了投資者擔憂。「當人們向英國借錢時，會擔心資金的使用去向。」
中東戰爭推高了短期債務殖利率，因為人們擔心即將來的通膨衝擊。但英奇斯指出，BIF 國家面臨的持續結構性壓力也會推高長期殖利率。
「最終，大家原本預期會看到未來需求毀滅的影響，預期看到長期債券殖利率維持現狀或開始微幅下降，因為市場已定價了未來較低的利率，」他表示。
「但我們現在沒看到那樣，我們實際上看到長期債券殖利率更高，」他說。
這些國家正試圖透過有效縮短債務發行到期期限，並削減較長期政府借款金額，以緩解長期成本。然而，BIF 國家在借款成本上支付的溢價仍然很高。
「如果經濟無法真正走出困境，或無法最終透過通膨走出困境，這意味著未來供應可能需要提供較高殖利率，」他說。「投資者要求對長期債券借貸給這些主權國家收取較高溢價。」