期權市場現異象，VIX 與標普 500 同漲揭示什麼秘密
Wall Street's 'fear gauge' is doing something unusual. What it means
作者: Oliver Renick | 時間: Fri, 24 Apr 2026 14:57:02 GMT | 來源: CNBC
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期權市場正發生有趣現象。
標普 500 指數於週四早晨觸及歷史高點，但芝加哥板團波動率指數（VIX）仍盤穩於 20 附近，並比五天前的水準高出。當時標普指數跌幅約 100 點。換言之，股市上漲，市場所謂的恐懼指數也隨之上升。
VIX 與標普指數約有 20% 的時間是同向走勢，但如果「VIX 上漲、股市上漲」的環境持續超過幾天，代表市場表面之下可能發生了幾件事。其中一種解釋是投資人對股市新高持懷疑態度，並對伊朗戰爭和原油等風險進行對沖。如果情況如此，交易員應警惕指數近期可能會出現回調，因為已實現波動率將追趕上 VIX。
另一個較樂觀的解讀，且符合我們在獲利報告期間觀察到的期權交易情況，是交易員願意為大幅上漲的個股買入昂貴的向上看漲期權權利金，特別是在半導體和科技股等引領漲潮的名稱。VanEck 半導體 ETF（SMH）的總看漲期權權利金總量較看跌期權高出 25%，儘管看跌期權成交量較大。以晶片股 Marvell Technology 的一筆交易為例，該股價自上月獲利報告後已翻倍，但有一位交易員支付了 240 萬美元買入約 1,700 張於 6 月 18 日到期、行權價為 180 美元的看漲期權，尋求從現價再上漲 10%。
這種熱忱推高了期權價格，這或許能解釋為何 VIX 指數如此黏著。