全球市場在地緣政治與能源衝擊間尋求平衡 油價與股市走勢分析
Iran reportedly proposes Hormuz Strait deal to U.S. Here’s where things stand — and what’s next for markets
作者: Lee Ying Shan | 時間: Mon, 27 Apr 2026 06:24:45 GMT | 來源: CNBC
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全球市場迎來新一個交易週，在堅挺的風險偏好與地緣政治壓力加重之間取得平衡，尤其美國與伊朗談判前景因周末發展受挫。
美國總統唐納德·特朗普於週六取消了原定派遣特使史提夫·維特科夫和亞雷德·庫許納前往伊斯蘭堡與伊朗進行談判的計劃，稱德黑蘭領導層內存在「巨大的內部不和與混亂」。
儘管不確定性高漲，Axios 週一報導表示，援引一名美國官員及兩名知情人士的消息，伊朗已向美國提出新方案，要求重開波斯灣咽喉要道霍木茲海峽並結束戰爭，同時建議核談判延期。
顯示爭取達成協議的努力仍在進行，伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇週日短暫返回伊斯蘭堡，期間巴基斯坦領導層正推動重新恢復德黑蘭與華盛頓之間的談話——雖然特朗普表示討論也可透過電話進行。據報阿拉格奇已離開伊斯蘭堡前往莫斯科。
在霍木茲海峽與伊朗戰爭的關鍵能源水路仍存在不確定性的情況下，油價週一小幅上漲，強化了能源市場的持續風險溢價。
國際基準布蘭特原油期貨上漲約 1% 至每桶 106.55 美元，而美國原油則上漲 0.88% 至每桶 95.23 美元。
高盛銀行現預期油價將持續高企更久，將布蘭特原油預測由原先的 80 美元每桶上調至 2026 年底前每桶 90 美元，因為波斯灣的干擾證明比早先預計的更為持久。
該銀行週一發表的一份備忘錄中指出，海灣出口的正常化延遲，目前僅預計到 6 月底，加上生產恢復速度較慢，導致供應收緊，全球庫存估計正以創紀錄的每日 1100 萬桶速度減少，預計 4 月將達到每日 1200 萬桶。
銀行的觀點得到其他市場觀察者呼應。「我認為極端事件的尾部風險仍在我们前面，而不是後面，」Global X ETF 投資策略師 Billy Leung 說道。肥尾指極端事件的發生機率。
即使霍木茲海峽的流動最終恢復，供應恢復的滯後加上庫存枯竭，顯示供應將持續緊俏。投資管理公司 Invesco 估計，若沒有流動完全恢復，80 美元每桶將是布蘭特油價今年可能的底部。
專家警告，若該海峽干擾時間越長，經濟影響就越嚴重，上漲價格最終將導致需求破壞，特別是在能源進口地區。
股票至今顯示出令人驚訝的韌性，全球市場已挽回戰爭爆發初期所遭受的損失，儘管能源衝擊持續不斷，仍盤整在歷史高點附近。
分析師表示，這反映了地緣政治風險與強勁結構性驅動力之間的拔河，特別是人工智慧。
「股票本質上是在平衡兩種相反的力道：一邊是地緣政治左側尾部風險，另一邊是人工智慧商業化右側尾部，目前右側尾部正在令人信服地贏了，」Leung 說道。
不過，也有人表示情緒已經變得過度延伸。
「主要趨勢是向上的，我尊重這一點，但我也不會在此追隨，」Leung 說道。「情緒熱烈，倉位拥挤，而高估值歷史上通常預示著未來的回報走軟。」
其他人將波動視為買入機會。渣打銀行高級投資策略師 Rajat Bhattacharya 表示，短期市場波動可能出現，但預計數週內將有協議恢復流動。
「任何短期的波動都為投資者提供了在多元配置中增加風險資產的機會，」他表示。
歷史先例也顯示市場能快速從供應衝擊中復甦。Yardeni 研究所經濟學長及董事長 Ed Yardeni 指出，1956 年蘇伊士危機期間油價翻倍而股市下跌，但一旦運河重新開放，股價便反彈至新高。
亞太股市週一獲益，日本日經 225 指數與韓國科斯皮指數創下新高，而美國股市期貨基本穩定，顯示周末發展僅有有限的外溢效應。
政府債市穩定，美國國債 10 年期殖利率上漲 1 個基點至 4.322%，而同期限日本國債殖利率則高出 2 個基點以上至 2.463%。
除了石油，更廣泛的大宗商品複雜性開始反映更深遠且更持久的干擾，特別是在天然氣和糧食供應鏈。
「LNG 是這裡較少被討論的部分，」Leung 說道。「歐洲基準運行約高於戰前水平三分之一，全球約五分之一 LNG 供應受阻。」
較高氣價直接推高肥料生產和農業成本，增加了糧價延緩但持續上漲的風險。
「糧食供應鏈壓力會有滯後，因此從這裡來的官方 CPI 數據不會立即顯示，」他補充道。「我將觀察農業投入品和運險保費在未來季度的次級效應。」
Invesco 也指出干擾不僅限於石油，還影響氦氣、鋁與硫磺等貨物。
這擴展了工業供應鏈的通膨影響，可能使政策應對更加複雜，儘管中央銀行目前傾向於繼續觀察衝擊，Invesco 全球研究主管 Benjamin Jones 週一在備忘錄中寫道。
正如 Leung 所說：「牛市依然完整……但市場走勢正在平衡真實的技術上漲潛力與尚未完全展開的能源衝擊。」