美國加密市場爆發永續合約土地爭奪戰 預測市場平台欲入局分食
Prediction markets prepare to invade one of crypto’s biggest and riskiest trades
作者: Tanaya Macheel | 時間: Mon, 27 Apr 2026 16:59:36 GMT | 來源: CNBC
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美國正有一場針對永續合約的土地爭奪戰，這是加密貨幣交易世界裡最大且最具風險的領域之一。有傳聞稱，預測市場平台 Kalshi 和 Polymarket 也想分一杯羹。
永續合約，被用戶更熟悉地稱為「Perps」，是不會到期的期貨契約，自特朗普重返辦公室以來，該領域已迎來爆發性增長。在此之前，提供高達 100 倍槓桿的 Perps 在美國幾乎不存在，這也是離岸交易所如 Binance 和現已倒閉的 FTX 變得如此主導的重要原因。
根據 CoinGecko 數據，目前 Perps 佔據所有集中化加密交易所交易量的 70% 以上。根據 CryptoQuant 數據，2025 年 Perps 交易額激增至名義上的 61.7 兆美元，較 2024 年增長 29%。相比之下，即幣加密交易額在 2025 年達到名義上的 18.6 兆美元，較前一年增長 9%。
預測市場與槓桿交易的匯聚，可能重塑美國人交易現實世界事件的方式。這也將使預測市場與 Robinhood 和 Coinbase 等平台直接競爭，並讓懷疑者質疑結合預測市場與槓桿產品是否會提高波動性，使加密貨幣與主流金融更緊密連結。
然而，對於現有的加密貨幣平台而言，分析師普遍淡化了來自預測市場的挑戰所帶來的潛在風險。
Clear Street 分析師 Owen Lau 表示：「我認為這不是立即可見威脅。這是 Kalshi 和 Polymarket 現有客戶的自然產品延伸…讓人們從 Coinbase、Binance 或 Robinhood 放棄現有平台轉而使用他們，難度很大。」
瑞穗金融的 Dan Dolev 表示，預測市場方面的動作主要旨在防範風險，而非拓展版圖。
「最終…Robinhood 將希望自己獨立進行，」Dolev 說。 「所以這更多是防禦性行動，而非進攻性行動。」
Robinhood 去年通過與 Kalshi 的合作推出了預測市場中心，成為該平台按收入增長最快的產品線。根據公司數據，2025 年超過 100 萬客戶交易了 110 億份合約。Coinbase 今年一月推出與 Kalshi 的合作。
Dolev 表示，預測市場與加密貨幣市場用戶的重疊「巨大」，使得 Robinhood 進入此領域成為「全壘打想法」。Crypto.com、Coinbase 和 Robinhood 均是新成立的預測市場聯盟游說團體的成員。
「預測市場提供商最終將面臨干擾風險，」他說。
如果 Perps 交易在美國變得流行，它可能會導致某些資產產生更大波動，Lau 說。
「因為槓桿，因為該契約的風險性，你以前在美國從未見過任何 Perps 契約，」他說。
美國以外的 Perps 使用所謂的自動去槓桿系統，意味著交易所會強制清盤交易者頭寸，引發大規模強制平倉，觸發加密價格單日大幅下跌。Lau 補充說，這或許就是美國監管機構此前不允許國內交易這些契約的原因。
計畫擴張的成功將取決於產品結構——契約定價、結算、保證金及對交易者的激勵方式。商品期貨交易委員會，或 CFTC，今年初表示，正致力於將「真實永續衍生產品」引入國內。
當時，CFTC 主席 Michael Selig 在備忘聲明中表示：「前一個任期未能為這些市場存在於國內創造一條路徑。在我的領導下，CFTC 將利用所有工具將永續及其他新型衍生產品引入國內，使其能在集中化和去中心化市場蓬勃發展，並適當地採取保障措施。」
同時，預測市場在近期事件後面臨更多審視。當其投注者被指利用內部信息或操縱基礎數據——如交易者對非公開發生事件下注，或被指操縱如天氣感測器等現實世界輸入——以獲取超大利潤時。加入加密貨幣因素，這肯定會引發進一步審視，阻礙這些公司在擴大參與之前的努力。
但，如果成功，大問題在於這些在加密貨幣中普及的契約是否將擴展到其他資產類別。Lau 說，如果 CFTC 和美國操作者能繼續防止在 Perps 交易中使用自動去槓桿，這將成為合乎邏輯的下一步。
「（Perps）是加密貨幣特有的事，但我不驚訝看到他們在加密貨幣推出 Perps 後，若想要朝那個方向推進，」他說。「如果他們將這個概念應用於標普 500、能源、咖啡、蘋果股票，這將變成更有趣現象。」
利益衝突揭露：CNBC 與 Kalshi 之間存在商業關係，包含 CNBC 的少數投資。