比特幣四月暴漲但根基不穩？CryptoQuant 數據揭漲勢真相
Bitcoin surged in April, but weak buyer demand makes the rally vulnerable
作者: Tanaya Macheel | 時間: Fri, 01 May 2026 17:39:45 GMT | 來源: CNBC
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比特幣在四月大漲 12.7%，但據加密數據提供商 CryptoQuant 表示，其漲勢可能根基不穩。
該旗艦加密貨幣錄得連續兩個月漲幅，也是自 2025 年 4 月以來的最佳月份。三月份僅勉強漲近 2%，此前曾連續五個月收跌。同期以太（Ether）漲幅為 8%，也是其連續第二個月上漲，且是八月以來的最佳月份。
根據 CryptoQuant，永續期貨——這種槓桿加密交易活動的主要來源——是此次上漲的「唯一驅動因素」。該公司的顯性需求指標追蹤比特幣即期購買量的 30 日變化，整個四月維持負值，而期貨需求卻在上升。
這兩種趨勢結合通常是警告信號，根據 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 的說法。這表明價格上漲是由投機驅動而非基本面。 "這種背离——期貨需求上升伴隨即期需求收縮——表明價格增值是由槓桿驅動而非新幣積累，"CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在週四的報告中表示，"歷史上，這種配置缺乏支撐價格上漲的結構基礎，通常一旦期貨部位平倉，便通過修正解決。"
該數據也強調了加密交易所環境的轉變，以及加密衍生產品（包括永續期貨和日益增加的預測市場）的重要性。期貨繼續是交易活動、流動性和價格發現的主要場所。同時，即期交易因依賴持續積累週期而變得不可靠，而這種週期並非總是存在。
2026 年，加密需求不均且主要為反應式。價格走勢緊密掛鉤於整體市場——受美國利率預期轉變和伊朗戰爭帶來的定期地緣政治衝擊驅動，而非常規即期積累和基本買盤需求。產業也缺乏催化劑，因為監管進展——特別是關於市場結構法案（CLARITY Act）——仍陷入停滯。
Moreno 指出，類似的模式——期貨需求增加伴隨即期需求收縮——出現在 2022 年熊市初期，隨後價格長期下跌。考慮到這一點，Moreno 在報告中表示，如果整體市場繼續處於熊市階段，目前的上漲趨勢可能承擔下行風險。
當然，該期間市場緊密掛鉤於強硬的升息週期和加密產業的全面傳染事件。它也先於機構擁抱比特幣、推出即期比特幣 ETF 以及 MicroStrategy（當時稱為 Strategy）以外的企業比特幣積累者。
"這不是即期需求滯後追隨期貨的案例，"Moreno 表示，"建立於此結構上的上漲傾向於自我限制。沒有即期需求增長來支撐高價位，期貨部位的平倉通常會成為隨後修正的驅動因素。"
四月份流入比特幣 ETF 的淨額達 19 億美元，使總淨資產達到 1005.3 億美元。比特幣庫存公司月底時增加持有淨額約 58,000 枚比特幣，價值約 44 億美元。
在觸及約 7.95 萬美元的四月高點後，比特幣在該月剩餘時間錄得較低的低點。週五，該幣在 5 月首日漲幅超過 2%，距離四月的 highs 僅差約 1%。
—CNBC 的 Nick Wells 提供了報導。