預測市場 ETF 擬上市延遲，SEC 謹慎審查新型金融產品
SEC delay on prediction markets ETFs echoes a long-fought bitcoin fund battle
作者: Krysta Escobar | 時間: Sun, 10 May 2026 12:22:02 GMT | 來源: CNBC
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預測市場 ETF 擬上市延遲，SEC 謹慎審查新型金融產品
預測市場 ETF 擬向零售投資者及退休計劃推出，但 SEC 延遲了 24 個相關基金，稱需更多時間研究。儘管特朗普政府主張減低監管，SEC 仍保持審慎，類似比特幣 ETF 審批經歷。專家認為延遲暫時性，涉及流動性及市場操縱疑慮。監管層強調保護投資者，需與 CFTC 協調。雖 Kalshi 等機構交易量激增，但結構問題如事件合約爭議仍需解決。SEC 掌握批准條件與時間，外界難解，但延遲反映合理審慎而非抵觸基本概念。新型金融產品監管挑戰依然存在，需確保透明度與合規。監管機構在新型金融產品上的審慎態度，旨在平衡市場創新與投資者保護，確保風險妥善披露，使產品按預期運作。
預測市場 ETF 或許很快就要向零售投資者推出，甚至進入退休計劃，但或許不會像預期那麼快。證券交易委員會在第二位特朗普政府時期，試圖與拜登時期的監管者區別開來，聲稱要擺脫妨礙市場與創新的「監管蔓延」。但他們在週二讓金融業界一些人感到措手不及，延遲了 24 個預測市場 ETF 的推出，表示需要在投資者發行前有更多時間研究這些產品。Roundhill Investments、Bitwise 和 GraniteShares 均於二月份向 SEC 提交申請，推出與選舉、經濟數據及其他現實世界事件相關的基金。根據 SEC 規則，除非被 SEC 暫停，否則 ETF 在提交申請後 75 天自動生效。這個 75 天的期限本週已過期。根據 ETF 專家說法，SEC 的干預不應令人驚訝，即使 SEC 在特朗普政府下的重點在於簡化市場准入以及對新型金融產品（如加密貨幣領域）的監管較不積極。
預測市場 ETF 確實代表了一種新的監管挑戰。與傳統 ETF 不同，這些投資與事件合約掛鉤，本質上是在下注現實世界的事件。預測市場上一些最著名但也最具爭議的合約是與政治相關的，例如選舉結果，這也是這些 ETF 的重點。
預測市場 ETF 的延遲確實讓人聯想到比特幣現貨 ETF 獲得 SEC 批准所耗時的光年。但 ETF 專家表示，延遲很可能是暫時的，因為該機構正在尋求發行者提供更多關於資金如何運作的資訊。「對於 ETF 的任何新類型的敞口，總是會有一些最後時刻的小插曲，」Strategas Securities 的首席 ETF 策略師 Todd Sohn 表示。「你可以用任何新類型的資產類別和 ETF 取代它。通常的情況是事情會被推後一些，」他表示。
我們認識到，創新 ETF 產品通常需要額外審查，特別是在流動性、市場結構和投資者保護方面。我們的優先事項是確保投資者對這些產品的運作方式感到舒適，並理解它們在監管 ETF 結構中可以發揮的作用，」GraniteShares 執行長 Will Rhind 在 CNBC 發表聲明表示。
監管者採取緩慢行動是有理由的。State Street 去年推出的一款新型私人信貸 ETF 在推出後遇到了多個 SEC 障礙，ETF 專家表示這些本應屬於預批審查過程的一部分。
但最明顯的對比是比特幣現貨 ETF，它們在獲得 2024 年 1 月批准前面臨了數年的 SEC 阻力。監管者數月來一直在掙扎關於市場操縱的問題，以及底層加密貨幣市場是否成熟到足以承擔受管制的投資產品。在批准比特幣現貨 ETF 之前，SEC 多次拒絕申請，理由是發行者未能證明他們將如何預防詐騙或加密貨幣操縱。
投資者保護和專注於市場操縱……對我來說以及顯然是對 SEC 來說非常重要。這就在我們的 DNA 裡，」SEC 主席 Paul Atkins 近期在 CNBC 的「Squawk Box」中表示。
近期關於預測市場內部交易的疑慮加劇。
商品期貨交易委員會主要負責監督預測市場，但 Atkins 在二月份對美國參議院的證詞中表示，SEC 需要積極參與監管這一金融活動新領域。「預測市場恰恰是可能存在潛在管轄權重疊的領域之一，」Atkins 表示。「這是一個我們專注的巨大問題……這主要是至少在目前是在 CFTC 一側。但我們需要以我們解決這些市場的方式進行協調。」
預測市場是否遭到操縱？那些市場內部是否有任何內部情報流動？」Sohn 表示。「ETF 結構已被證明是可靠的。它有效、方便、透明。更多關於它們將追蹤的市場，」他補充道。
比特幣現貨 ETF 的最終批准需要法律訴訟和政治壓力。Grayscale 於 2023 年成功在聯邦法院挑戰該機構，後法官表示 SEC 未能解釋為何將比特幣現貨期貨與比特幣期貨 ETF 區分開來。Kalshi 在起訴案的先例性案件中起訴聯邦政府，贏得了推出 2024 年總統選舉合約的權利。
根據專注於白領犯罪法和監管事務的律師 Anthony Capozzolo 表示，此案中一個獨特因素是特朗普家族與預測市場運營商的關係。唐納德·特朗普小子是 Kalshi 和 Polymarket 的顧問，且與擁有後者投資股權的合夥企業有關聯。「至少，他們想更好地了解這些 ETF 對零售客戶可能產生的影響，」Capozzolo 在發給 CNBC 的郵件中寫道。
儘管有延遲，Sohn 認為特朗普政府內的整體監管方法讓他得出結論，該機構的暫停並不表明更深層對預測市場 ETF 基本概念的抵觸。「我認為所有系統都通行，直到我在 SEC 網站上看到其他情況，」Sohn 表示。但他補充說，對於像 Kalshi 這樣相對年輕且沒有流動性測試或市場深度長病史的首級預測市場交易所，確實有合理的問題可以提出。「雖然它正在增長，但我還不知道它的市場有多深，」他表示。
本週，Kalshi 宣布再次從投資者籌集了 10 億美元，估值達 220 億美元，從六個月前翻倍。它將投資者的樂觀情緒歸因於機構交易業務的增長。該公司在聲明中表示，過去六個月內，機構交易量增加了 800%，年度化交易量從 520 億美元增長到 1780 億美元。
ETF 專家、NovaDius Wealth Management 總裁 Nate Geraci 在郵件中表示，延遲反映了合理的審慎，而非敵意，並直接聯想到 SEC 處理比特幣現貨 ETF 的方式。
ETF 有長期推動邊界以開放獲取新投資和資產類別的歷史，」Geraci 寫道。「鑑於預測市場 ETF 的新穎性，SEC 顯然希望確保向投資者披露風險，並確保這些產品按預期運作。」
Geraci 指出了獨特的結構問題，包括當對是否應解決事件合約發生爭議時會發生什麼。「這一延遲表明，即使擁有更寬鬆的 SEC，也不會簡單地批准每份送達其辦公桌的 ETF filings，」他寫道。
SEC 是決定延遲持續時間和批准前將實施哪些條件的最終仲裁者。從外部看，很難知道什麼會導致解決，以及解決所需的時間。「除非你是正在與他們進行討論的發行者，否則很難了解有哪些障礙，」Sohn 表示。