油氣巨頭交易部門在市場波動中獲利豐厚 歐洲三大石油公司受益顯現優勢
Behind Big Oil’s first-quarter beat: The quiet rise of trading desks
作者: Sam Meredith | 時間: Tue, 12 May 2026 05:00:01 GMT | 來源: CNBC
f t
油氣巨頭在第一季度通過交易部門獲得了顯著的收益，凸顯了一個商業敏感且常被忽視的單位，在市場波動時期往往表現優於預期。
歐洲石油超巨頭 TotalEnergies、Shell 和 BP 均指出強勁的交易結果，在報告前三個月的利潤時，獲利高於預期。
這些營收隨後伴隨著油價極端波動時期，特別是在三月，能源市場參與者密切關注因伊朗戰爭而在戰略關鍵的霍爾木茲海峽造成的嚴重中斷。
石油交易部門是專業部門，買賣和運輸實體石油和天然氣，同時管理價格風險。這些部門尋求在上游生產之外產生收入，特別是在波動市場期間。然而，主要石油公司通常不披露其交易部門的利潤。
TotalEnergies 執行長 Patrick Pouyanné 表示，原油和石油產品交易活動在三月取得了「非常強勁的表現」，單季淨收入達到 54 億美元，比去年同期增長 29%。
Shell 首席財務官 Sinead Gorman 指出第一季度「交易和優化貢獻顯著提高」，而 BP 則在其結果中強調了「異乎尋常」的石油交易貢獻。
Shell 第一季度調整後獲利為 69.2 億美元，較去年同期的 55.8 億美元有所增長，而 BP 報告的淨利潤為 32 億美元，較 2025 年同期的利潤翻倍還多。
Maurizio Carulli，Quilter Cheviot Investment Management 的股權研究分析師，表示 TotalEnergies、Shell 和 BP 在綜合石油公司中脫穎而出，特別成功建立了大型石油、天然氣和液化天然氣 (LNG) 交易部門。
「重點在於要強調，主要石油公司進行的交易是由其生產的碳氫化合物支持或擁有實體可用性的。它們可以透過船隻和碼頭在世界各地搬運這些碳氫化合物，這些設施或為擁有或為合約，」Carulli 透過電子郵件告訴 CNBC。
「換句話說，這是一項『正當且長期性的活動』，而非金融投機，」他補充道。
Carulli 稱，美國石油公司或許也會著手建立大型交易部門，「特別考慮到近年來石油市場影響力從石油輸出國組織 (OPEC) 向美國逐漸轉移。」
財報週一報導，引用五位分析師的估計，TotalEnergies、Shell 和 BP 的交易部門估計第一季度額外賺取了 33 億至 47.5 億美元，而 2025 年最後三個月的數據為對比基準。
除了提升第一季度利潤外，交易結果還強調了一種跨大西洋的差異，揭示了歐洲前三大石油巨頭罕見的競爭優勢，它們長期以來一直難以填平與美國同行之間的估值差距。
Morningstar 股權研究主管 Allen Good 表示，大家都知道擁有大型交易組織有助於歐洲綜合石油公司與美國對手（如埃克森美孚和雪佛龍）分道揚镳。
Good 透過電子郵件告訴 CNBC：「在高波動時期，例如 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭或今年美國與伊朗戰爭期間，歐洲綜合石油企業比美國企業受益更多，因為它們可以隨著高商品價格利用交易機會。」
他繼續說：「鑑於其在波動時期蓬勃發展，交易的貢獻並不一致，因此市場不一定給予完全信貸。然而，大多數公司估計交易在週期中為其資本回報增加幾百個基點。」
BP 以擁有世界上最具競爭力的交易業務之一而聞名，超過 2000 名員工服務於 12000 名客戶，遍佈 140 多個國家。
AJ Bell 市場主管 Dan Coatsworth 表示，大型石油的交易部門之所以受到關注，是因為它們對季報收益做出了巨大貢獻。
Coatsworth 透過電子郵件告訴 CNBC：「大幅價格波動創造了更多賺錢的機會，我們已經看到自三月以來油和天然氣價格上下頻繁波動。」
他補充說：「在平靜的市場中，這些公司仍然可以從交易中賺錢，但它可能會退居核心業務收入之後。」
然而，雖然石油交易部門在第一季度發揮了不成比例的作用，但一些分析師警告說，如此劇烈的價格波動時期並不一定代表業務模式的改變。
Citi 全球能源研究主管 Alastair Syme 警告說，只關注三月原油價格波動並得出這一趨勢代表他們的業務是不公平的。
Syme 透過視頻通話告訴 CNBC：「最終，這些企業的存在是為了支持該綜合業務，對嗎？所以他們的優先事項是向客戶供貨，為了供貨，他們需要煉油和營銷業務正常運作。」
「如果他們從交易中賺了大錢，而加油泵卻出現短缺，這將是一個巨大的政治問題，對嗎？所以，我確實感覺到他們在看向第二季度滿足客戶需求時，在利潤捕捉方面會有些困難。」
在大型石油公司的頭條之外，能源思維庫 IEEFA 的分析師 Clark Williams-Derry 表示，能源巨頭在第一季度承擔了顯著短期債務並動用了現金儲備。
對於頂尖的五大石油超巨頭而言，這導致來自經營的現金流降至自新冠疫情以來的最低水平，Williams-Derry 表示。
「這一切顯示交易和對沖是一把雙刃劍。交易可以成為長期利潤的來源，但也可能創造波動和現金管理困難，」Williams-Derry 透過電子郵件告訴 CNBC。
「隨著石油公司更深入參與交易，它們也承擔了更多債務，」他補充說。