Alphabet 股價年增 140%，Google I/O 聚焦 AI 變現與雲端成長
Google I/O primer: Alphabet's AI showcase is its chance to wow Wall Street
作者: MacKenzie Sigalos | 時間: Tue, 19 May 2026 01:04:19 GMT | 來源: CNBC
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Google 母公司 Alphabet 的股票過去一年上漲 140%，其雲端業務成長速度超過 Amazon 與 Microsoft。
但 18 個月前，Google 母公司看似花費十年準備迎接人工智慧時代，卻目睹 OpenAI 定義了市場。
現在，華爾街將 Alphabet 估值為少數能從每一層生成式 AI 爆發中獲利的公司之一。
Google I/O 將於週二開始，這一直是其向開發者展示公司未來方向的場合。今年賭注更高。
華爾街已因 Google 的 AI 復甦獎勵 Alphabet，但投資者希望看到其搜尋、雲端、Android、晶片及企業軟體等關鍵領域的信心是否由真實的產品路線圖背書。
Plexo Capital 創始合夥人兼 Anthropic 早期投資者 Lo Toney 表示：「Google 可能是規模變現 AI 的最佳公司，因為它控制著堆疊的幾乎每一層。」他說：「我們從沒見過從上到下具備這種完整垂直整合以支持 AI 的公司。」
Deepwater Asset Management 合夥人 Gene Munster 指出，擁有這麼多層面控制的優勢不僅在於規模，更在於速度。
他表示，在建立自製矽晶片時能獲得速度優勢，且若有權力，便能更快地建立資料中心，這都是速度優勢，而速度至關重要。
投資者關注 Google I/O 的七大關鍵領域如下：
最受矚目的公告將是 Google 是否推出下一代 Gemini 模型。
I/O 前報導指出，Gemini 4 可能登場，但分析師並不完全抱持此期待。Citi 指出，隨著 2 月推出的 Gemini 3.1 Pro，Google 大致採用三至四月的發布節奏，因此推出 Gemini 3.2 或 3.5 更新的可能性大於跨代躍升。
這使得 Gemini 4 的問題不僅僅是版本號碼。升級將給 Google 一個更乾淨的答案，回應 OpenAI 和 Anthropic。Mizuho 指出，Gemini 4 的公佈「將將 Google 推回前沿邊緣」，而另一代 3 更新則更像是在追趕。
更廣泛的 Gemini 生態系統更新也至關重要。
Mizuho 分析師表示，他們將特別關注 Project Astra（Google 通用 AI 助手）的進展，以及更深入的 Gemini Live 功能、螢幕共享、影片理解以及搜尋、Gmail、日曆和地圖上的原生工具使用。Gemma（Google 開源模型家族）和 Gemini Robotics 的更新也預計會推出。
進入該活動前的使用數據已強於一年前。付費 Gemini 企業每月活躍用戶在第一季度較上季度成長 40%。Citi 數據顯示，Gmail 在美國每月活躍用戶在 4 月年對年成長 127%。至 Google Cloud Next 為止，Token 消耗量達到每分鐘 160 億。
如果有一個主題貫穿 I/O 會場線程，那就是代理型 AI（Agents）。
Google 設有關於代理編程工作流程、多模態工具、媒體生成、機器人和 AI 代理的會場。目標是將 Gemini 定位不僅僅是聊天機器人，而是 Google 產品跨平台的操作層面，能夠理解上下文並採取行動。
Toney 表示：「這是誰贏得辦公室共同駕駛市場的問題。」他說：「如果更大的市場成為 AI 代理及其編排——推論基礎設施、多模態工作流程、企業搜尋——那就是我們看到 Google 能夠驅動 Alphabet 未來成長的大機會所在。」
代理型編程是將 Gemini 定位為對 Anthropic Claude Code 和 OpenAI Codex 的回應的一部分。該類別已成為 AI 商業價值最清楚的證明點之一，特別是在企業軟體方面。
商業可能是更大的機會。Google 已經擁有搜尋、購物、自動填充和付款；現在它希望 Gemini 將它們連接到代理型結帳體驗。
Google 一直擴充其通用商業協議，近期增加了 Meta、Microsoft、Stripe、Klarna 和 Affirm 等夥伴。I/O 預計進一步展示該基礎設施如何實現端到端代理型結帳，Gemini 不僅回答購物查詢，還完成交易。
Google Android 生態系統總裁 Sameer Samat 描述了詢問 Gemini 計畫燒烤、建立選單、開啟 Instacart、將成分添加到 Safeway 購物車，並在任務完成時通知他。
他表示：「如果您在每週的幾天裡每天多次添加這些，那就是大量的時間。」他說：「我認為人們更興奮且更具體的功能正是這類功能。」
Toney 表示 Google 的多模態體驗在這些工作流程變得更加複雜時，給予了其結構性優勢。
他表示：「企業工作流程越來越多地包括視頻、語音、圖像和代碼。」他稱 Google 在多模態系統方面具有獨特的優勢，因為他們與處理這些內容的一些最大應用（YouTube、Android、地圖、搜尋、DeepMind）有這種經驗，當然還有 TPU。
對投資者而言，代理型商業的推動對 Alphabet 以外也產生影響。Mizuho 指出，Google 更多的代理型產品開發可能會對 Booking Holdings、Expedia、DoorDash、Zillow 和 Instacart 等市場產生壓力，指出對該轉變的預期可能已經包含在這些股票最近的表現疲軟中。
下一個問題是 Google 如何為之收費。根據 Citi，AI 驅動的廣告活動現在佔搜尋支出的 30% 以上。4 月從測試版出現的 AI Max 預計將取代 9 月之前的動態搜尋廣告，並顯示初步結果，包括其完整功能套件具有更強的轉化。
Citi 指出，AI 模式可能幫助 Google 變現歷史上難以轉化為廣告收入的更長、更複雜的查詢。但 Mizuho 指出了權衡：AI 模式搜尋產生的出站點擊次數更少，該公司估計 93% 的查詢在沒有外部點擊的情況下結束，且 AI 摘要查詢的自然點擊率下降 15%。
這使得變現成為進入 I/O 的一大問題。Munster 表示他將關注 AI 模式內的新廣告產品，Google 如何定義代理型商業，以及關於更多個性化 AI 體驗的說法。
對投資者而言，儘管如此，最具影響力的 I/O 公告可能來自雲端和基礎設施。
雲端已成 Alphabet 最強的支柱之一。第一季度成長 63%，超過 Azure 和 AWS。雲端預訂訂單達到 4620 億美元，較上季度成長約 90%，預計其中一半將在未來 24 個月內確認。生成式 AI 產品營收較上一年成長約 800%。
CEO Sundar Pichai 指出了推動該成長的幾個因素，包括更快的新客戶獲勝、更大的承諾和與現有客戶更深厚的關係。
在公司第一季財報電話會議上，他說 2025 年簽署的十億美元以上交易數量超過過去三年合併總和，而現有客戶的承諾超過初始承諾 30% 以上。
新的變數是外部 TPU 銷售。Google 在第一季度披露，其將開始在 2026 年下半年向外部客戶交付自製 AI 晶片，2027 年計劃更廣泛擴充。這是一個潛在的大型新營收來源，但投資者仍不知道如何確切建模它。
Mizuho 指出，投資者將聆聽是否將外部 TPU 銷售記為總銷售還是專利收入，利潤率看起來如何以及這些交易如何記入預訂訂單。
Toney 稱 TPU 為 Alphabet 理論中最被低估的部分之一，認為 Google 的內部晶片讓公司建立了緊密整合的 AI 基礎設施，不僅支援 Gemini 和雲端，也支援 YouTube、Android 及其生態系統的其餘部分。
Munster 估計，廣泛的 AI 晶片市場年運行速度約為 5000 億美元，意味著即使是適度的份額收益也可能對 Alphabet 變得實質。
沒有任何關係會在進入 I/O 時受到更多審查，除了 Google 與 Anthropic 的聯繫。
Alphabet 持有該 AI 創業公司的重大股權，最近報導的 2000 億美元雲端承諾，如果準確，可能代表 Google 未來合約雲端營收的主要部分。
Google 還承諾投資總額高達 400 億美元，創建了一個資本流入 Anthropic 並通過雲端和 TPU 支出回流給 Google 的循環。
該動態引發了投資者在雲端其他地方已經看到的集中度問題。Oracle 的股價在報導與 OpenAI 相關的大量預訂訂單激增後飛揚，隨後隨著投資者對客戶集中度變得更加緊張而下跌。Microsoft 面臨著圍繞其 OpenAI 關係的類似辯論。
Toney 表示 Google-Anthropic 關係看起來更像是一種對沖而非弱點。
他說：「即使企業選擇 Claude 而非 Gemini，Google 仍能從使用背後的基础設施需求中受益。」他稱：「Google 仍然贏在他們的 TPU。」