加密企業轉型求生：財報顯示波動獲利時代消退
Crypto companies are trying to leave the hype cycle for a more disciplined phase, earnings show
作者: Tanaya Macheel | 時間: Wed, 20 May 2026 16:43:32 GMT | 來源: CNBC
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加密貨幣企業過去多年依靠市場波動獲利，如今則試圖在缺乏波動的情況下尋求生存。
第一季財報顯示，隨著比特幣與以太幣價格下跌，加密貨幣輕鬆暴漲與炒作回報的時代正在退場。交易所與券商面臨交易量降溫，客戶活動放緩，亟需證明在價格低潮時仍能創造穩定收入。
對於 Coinbase 和 Robinhood 而言，這並非新聞，交易曾是平台的生存命脈。雙方多年來一直致力於通過擴展財務服務組合來多元化收入。
但即使是非交易業務，仍在加密貨幣 boom-and-bust 週期驅動的產業中運作。而第一季財報——尤其是去年加入公開市場的企業——顯示出更強的緊迫感，需要證明即使在價格和成交量陷入低潮時，仍能創造穩定的收入。
「多年來，[投資者] 騎在那股加密貨幣瘋狂浪潮上……它曾是人們外出交易的新途徑，」Matter Labs 成長副總裁 Vassilis Tziokas 表示。「但我們現在正看到加密貨幣變得更加龐大，並且與實體經濟交織在一起，這意味著人們對這些企業抱有高度期望。他們需要多元化收入，並將營運擴展至新的相鄰垂直領域。」
Robinhood 開啟了加密貨幣財報季，但獲利表現令人失望，因為加密交易收入萎縮了 47%。同時，用戶活動轉向其他產品——特別是事件合約——推動該板塊同比增長 320%，為公司帶來 1.47 億美元的收入。
同樣地，儘管 Coinbase 的營收與獲利表現未達預期，但其多元化產品組合看到了有吸引力的成長，包括事件合約、加密衍生品（與去年同期相比增長 169%）以及代幣化商品。
「我們試圖多元化人們可以交易的資產類別，以便隨著市場轉換，隨著不同行為轉變，人們總有想要交易的東西，」Coinbase 首席財務長 Alesia Haas 告訴 CNBC。「這種多元化將有助於抑制我們從僅限於加密貨幣的交易中看到的波動。」
Gemini 這家由 Winklevoss 兄弟創辦並領導的加密貨幣交易所，也將穩定原本隨加密貨幣價格波動的收入列為優先事項，通過擴展至預測、衍生品，以及不久的將來進軍股票市場，並擁有更多財務基礎設施來內部化這些操作。該公司在財報中還報告了與消費者信用卡相關的收入同比躍升 292%。
「目標是轉變為『從一家僅以加密為中心的企業轉向與市場更緊密相關的企業』……這在某種程度上應該平順我們的收入，」Gemini 總裁 Cameron Winklevoss 告訴 CNBC。「因此，如果一個資產類別表現不如另一個，它應該起到平衡作用，讓你對這些不同的資產類別採取更指數化的方法。」
其股價因比同行更積極的財報報告而飆升，以及宣布向該未來領域投資 1 億美元的消息。
Bullish 是另一家試圖通過擴張計劃解決收入困境的公司。該交易所計劃收購全球轉讓代理人 Equiniti 的金額達 42 億美元，這是加密貨幣歷史上最大的併購交易之一。藉此，該公司正將自身定位為資本市場基礎設施公司，而非僅僅是加密貨幣交易所。股價因收購消息而盤升，隨後因財報表現不佳而回落。
儘管 Circle 較不受交易波動影響，但它仍無法倖免於加密週期，該週期仍推動 USDC 穩定幣的使用量、流動性和採用。該公司報告了一個強勁的季度，但其 Arc 區塊鏈——即代理型 AI 經濟的作業系統——受到了最多關注，這緩解了人們對其長期作為穩定幣發行人的可行性擔憂。股價約上漲 20%，就連謹慎的分析師也調高了該股票的價格目標。
即使是加密貨幣財庫公司——這些公開公司唯一目的就是購買大量加密貨幣以讓股東獲得曝光——在結構上也同樣受制於加密貨幣週期。
Michael Saylor 的微策略公司提供了這一情況最清晰的例證，當它放棄『永不賣』比特幣的做法，轉而為股東提供更具主動管理風格的方案。管理層在財報電話會議上宣布了這一轉型，因比特幣價格低潮，微策略報告了 125 億美元的淨虧損。
「當出售比特幣對公司有利時，我們會執行出售，」微策略總裁兼執行長 Phong Le 在電話會議上說道。「我們不會坐在那裡只是說『我們從不出售比特幣』。」
在牛市中，微策略發行股票或籌集資金購買更多比特幣的方式在戰略上或許較易行，但在下行週期中，這套劇本變得風險更高，並讓一些投資者感到不安。
在 Sharplink 的財報中，以太幣累加器重複了同樣的主題，當它宣佈已聘請 Galaxy Digital 協助將其部分資本配置至主動管理的鏈上策略。華爾街對此『嚴謹』且『具有差異化』的轉變方法表示歡迎，因為企業正試圖將投資者回報與平靜市場脫鉤。