記憶體股回勇推升美韓股市，觀察者警告勿忘產業循環性
Beware the boom and bust cycle of memory stocks, investors warn amid AI boom
作者: Joseph Wilkins | 時間: Mon, 25 May 2026 05:00:01 GMT | 來源: CNBC
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倫敦 — 記憶體相關股票的異常回報，近幾年在美國和韓國股市助長了顯著獲利 — 但市場觀察者警告投資者，若忘記市場的循環性，將自食其果。
記憶體產業自 2022 年 12 月 ChatGPT 推出以來，處於持續增長期，觸發對高頻寬記憶體，或 HBM 的巨大需求。
三星和 SK 海力士是 HBM 晶片最大的生產商之一，其股價年內分別飆漲 114% 和 186%。位於美國的創見電子和 SanDisk 則在 2026 年各上漲 141% 和 156%。
支撐記憶體股票牛熊行情的核心論點在於，人們認為該產業已擺脫過去的循環性，即儲存需求大幅波動，而供應卻相對固定。
高管們主張，AI 顛覆了該產業過往的起起伏伏，結構性的供應短缺意味著價格可能會在幾年內維持高檔。
藍盒資產管理投資組合經理威廉·迪·蓋勒週三告知 CNBC 的《歐洲早間版》，該產業往往經歷「巨大的起伏」。
「從長遠來看，這是一個相當糟糕的產業，」他表示。
「我懷疑，每次人們爭論記憶體循環已消失，現在是長期價值創造產業時，往往就在一切都出錯前一刻。」
雖然目前記憶體晶片供應極度受限，但 Alphabet 的 Google 於 3 月 24 日公佈了 TurboQuant 一種新的壓縮方法，稱其可將運行大型語言模型所需的記憶體量減少六倍。
其旨在提高 AI 模型的效率，這是領先實驗室的主要目標。
這些發展有潛力大幅削減對 AI 記憶體晶片的的需求，這些晶片一直是訓練來自 Google、OpenAI 和 Anthropic 等公司的大型語言模型的關鍵組件。
德意志銀行在週二的備忘錄中寫道，投資者應「繼續為持續的 AI 相關干擾做好準備」，正如 TurboQuant 所示，該技術推出後導致最大的記憶體供應商股價急劇下跌。
分析師還補充，但 TurboQuant 技術是否能在需求上造成結構性轉變，「仍有待觀察」。
財富管理機構 JM Finn 投資辦公室主管強·坎利夫告知 CNBC 稱，未來三年內生產量有望大幅增加，緩解供應約束，「特別是如果 AI 需求以更正常速度增長的話」。
「目前的股價假設價格將長時間維持高檔，公司將非常嚴謹地避免過度投資，且利潤率將遠比過去更好，」他補充道。
「我們也要強調，該板塊近期經歷了高度的動能聚集，這使其容易受到洗牌。」
雖然預測記憶體供應何時能超過需求是不可能完成任務，但 Ranmore Fund Management 首席投資官安德魯·拉皮恩指出，投資者在投資歷史資本回報率平均、但定價為未來獲得極高回報的產業時，必須謹慎。
拉皮恩形容記憶體板塊發生結構性轉變的潛力：「豹子很少改變其斑紋。」
三星和 SK 海力士負責將韓國綜合指數在 2025 和 2026 年推至雲霄。這兩支股票佔整個指數超過 50%。
渣打銀行全球首席投資官史提夫·布里斯於 5 月 13 日告知 CNBC 的亞洲即時新聞台稱，他相信對韓國股市的樂觀情緒高峰「並不在遠處」。
「我上週在韓國，我們建議客戶對其部分投資組合獲利了結，並轉入全球多元化投資組合，」他說。
不過，一些銀行仍對這兩家公司的前景保持樂觀，野村估計 SK 海力士股票在未來 12 個月內將達到 400 萬韓元，三星電子將達到 59 萬韓元。
這將意味著三星股價上漲 20%，而 SK 海力士將根據目前價格翻倍。
CNBC 的阿爾金·卡普爾也為本報導做出了貢獻。