印度企業海外併購浪潮再起，Sun 藥業耗資百億美元收購 Organon
Indian billionaires buy foreign companies as growth slows at home
作者: Nikhil Inamdar | 時間: Sun, 24 May 2026 23:01:09 GMT | 來源: BBC
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四月底，印度太陽藥業同意耗資 117.5 億美元（合 85.9 億英鎊）收購紐約上市的女性健康與生物類似藥公司 Organon & Co。
這標誌著印度公司在近二十年中最大的海外收購案，並順應了近期數起印度企業高調國際交易的腳步。
這些交易包括塔塔汽車耗資 44 億美元收購位於都靈的車輛製造商伊維柯（Iveco）、資訊科技公司 Coforge 以 23.5 億美元收購位於矽谷的 AI 公司 Encora，以及巴賈吉集團（Bajaj Group）於 2025 年初收購全球保險巨頭安聯 SE（Allianz SE）23% 的股份。
管理顧問公司格蘭特索恩（Grant Thornton）的數據顯示，162 家印度公司在 2025 年用於對外併購的支出超過 180 億美元，較前一年激增 34%。
「我們或許僅在今年頭半年就能突破 150 億美元的交易價值，」格蘭特索恩合夥人兼國家人士蘇米特·阿布羅爾（Sumeet Abrol）告訴 BBC。
對於許多人而言，這波由印度公司帶動的海外併購浪潮喚起了兩十年前塔塔集團帶領的全球收購狂潮的回憶，當時該集團豪賭全球標的性資產，如捷豹路虎（Jaguar Land Rover）和科魯斯鋼（Corus Steel）。
但幾位分析師告訴 BBC，此次動機略有不同。印度公司追求西方資產不再僅是作為全球雄心的象徵，而是日益為了戰略和營運理由。
自 2000 年代初以來，宏觀經濟背景也發生了劇變。在之前的併購狂潮期間，印度正處於如火如荼的牛市之中。如今，該國正應對外國投資組合投資者的大規模離場、淨外國直接投資（FDI）急劇放緩，以及儘管政府提供減稅和與生產掛鉤的補貼，私人部門投資依然疲軟的窘境。
「印度頭 500 大企業在疫後的企業獲利年增 30.8%。但我們的整體資本形成率，仍來自私人部門，令人失望。」印度首席經濟顧問 V 阿南塔納格瓦拉（V Anantha Nageswaran）近期在政策會議上說道。
專家表示，儘管政府反覆呼籲在印度內部投資，卻仍急於向海外擴展，這既反映了對國內商業環境日益增長的不滿，也體現了海外較佳的多元化與能力建設機遇。
「流向海外的印度資金頗多。即便在我們持有的公司組合中，許多也前往美國和其他工業用地幾乎免費的地點設立綠地廠，且獲取工作資本比這裡容易得多。」麥塞勒斯投資管理公司（Marcellus Investment Managers）的蘇拉布穆克吉（Saurabh Mukherjea）告訴 BBC。
推動此趨勢的並非僅是大型企業。
雖然 Sun 藥業的交易，或穆克什安巴尼（Mukesh Ambani）據報導支持的 3000 億美元布朗斯維爾煉油廠項目（由唐納德川普宣稱，但安巴尼家族未公開確認）可能是最引人注目範例之一，穆克吉表示「數十家較小的印度公司也在進行類似的綠地投資或尋求較小的併購」。
根據數據智庫公司 Tracxn 的共同創辦人尼哈辛格（Neha Singh）所言，此趨勢獲得了更強勁的資產負債表和獲得全球融資的改善機會支持。
「印度公司日漸轉向海外，以接觸市場、品牌、技術能力、研發專長及成熟的分銷網絡，這些若僅靠有機發展可能需要數年時間，」辛格表示。
專家指出，這些併購加快的速度，是為了在供應鏈瓶頸和關稅被大量武器化的世界中保護供應鏈。
然而，海外併購也可能成敗難料。
例如，塔塔鋼鐵收購科魯斯鋼的結果，穆克吉表示，實際上成為該公司數十年來的「重擔」。
此外他補充，令人驚異的是，即便經過這些年，印度公司仍無法以股票支付這些交易。即便是 Sun 藥業如此龐大的交易也是全現金支付，這在財務上存在風險。
但這類收購並非最後一次。
印度與英國、歐洲、澳洲等其他國家之間的自由貿易協議浪潮，將加速此趨勢，導致「從印度湧向海外的大量併購，企業前往西方投資以在未來幾年建立基地」，穆克吉表示。
此外，許多次世代企業子弟選擇留學與生活海外，因此他們持有外幣資產合情合理，「尤其是盧比每十年對美元貶值 40%」，他補充道。
但海外擴展可能伴隨著對大型國內投資的「選擇性謹慎」，辛格表示。
印度仍陷入需求疲軟和私人投資不足的循環，此趨勢現在也進一步因全球能源衝擊及代理式 AI 對其本已疲軟的就業市場帶來的風險而加劇。
由於當前的「地緣政治空窗期」，蘇米特阿布羅爾表示，是否能超越去年的 180 億美元數字尚不確定。
但專家指出，長期趨勢方向明確：在政府絕望地試圖遏制美元外流並吸引外資以重啟國內增長引擎時，印度公司將越來越多地為亞洲第三大經濟體日益增長的經濟不確定性對沖。
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